金融衍生品日报

金融衍生品日报 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.商务部召开专题新闻发布会，相关负责人介绍手机、平板、智能手表（手环）购新补贴和家电以旧换新政策有关情况。商务部指导各地落实建设全国统一大市场的要求，不得人为设置不合理的门槛，一视同仁支持符合条件的各类经营主体参与补贴政策，一视同仁支持符合统一补贴品类和标准的产品参与补贴政策。 2.央行公告称，为对冲税期高峰等因素的影响，保持银行体系流动性充裕，1月16日以固定利率、数量招标方式开展了3405亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日41亿元逆回购到期。 研究员：彭烜 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 3.美国2024年12月未季调CPI同比升2.9%，预期升2.9%，前值升2.7%；季调后CPI环比升0.4%，预期升0.3%，前值升0.3%。季调后核心CPI环比升0.2%，预期升0.2%，前值升0.3%；未季调核心CPI同比升3.2%，预期升3.3%，前值升3.3%。 二、投资逻辑 股指期货：周四股指冲高后整固，至收盘，上证50指数跌0.44%，沪深300指数涨0.11%，中证500指数涨0.42%，中证1000指数涨0.45%，沪深两市成交额1.29万亿元。 股指跳空小幅高开后一度冲高，但很快震荡回落，午后市场走稳，至收盘各指数多数收红。两市个股涨多跌少，上涨个股超3300家。盘面上，光模块（CPO）、铜缆高速连接、通信设备等英伟达映射概念午后集体大涨；煤炭、油气、有色金属等周期概念全天强势；小红书、电商概念冲高；量子科技、银行、农业、零售、无人驾驶、数字经济等概念表现强势。跌幅方面，多只高位股闪崩跳水；人形机器人、减速器概念回调；半导体、国家大基金持股、汽车芯片、白酒、CRO、AI眼镜、券商等概念表现弱势。 研究员：沈忱CFA 期货从业证号：F3053225 投资咨询从业证号：Z0015885：shenchen_qh@chinastock.com.cn 股指期货随现货分化，至收盘，主力合约IH2501跌0.49%，IF2501跌0.01%，IC2501涨0.37%，IM2503涨0.33%。各品种基差小幅下行。IC、IF、IH和IM成交分别增加29%、33.4%、42.6%和30.7%；IC、IF、IH和IM持仓分别增加5.2%、6.3%、7.1%和6.7%。 后市展望： 受隔夜美股大幅上涨影响，A股早盘情绪提振，股指跳空高后，但半导体龙头公司受美国禁令影响大幅下跌，市场信心受到一些影响。但大跌并未对市场产生重大影响，光通讯板块午后走强激活市场，午后股指走稳，缓步推升，各指数仍多以红盘报收。市场仍呈现反弹走势，成交保持增长，后市仍有望震荡中看高一线。 金融期权：今日A股市场涨多跌少，全市场成交额不足1.5万亿元。宽基指数普涨。 期权方面，标的价格日内冲高回落，期权成交量有所反弹。隐波方面，多数期权品种隐波较昨天变化不大，之前的标的与隐波的负相关性明显减弱。 近期市场情绪反复较多，且由于标的实际波动有所上行导致隐波溢价开始收窄。另外标的与隐波走势相关性多有变化。在此背景下，预期隐波将维持高弹性。交易上，以结构性卖方头寸保持vega中性，正theta暴露为宜，做好压力测算，减少日内delta对冲频率。 国债期货：周四国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约跌0.05%，10年期主力合约持平，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.02%。现券方面，银行间主要期限国债收益率涨跌互现，其中短券受资金面影响收益率上行幅度相对较大。 今日央行逆回购净投放3364亿元短期流动性，但市场资金价格仍显偏贵，午后资金状况稍有好转。短端方面，银存间主要期限质押式回购加权平均利率多数明显上行，其中7天期资金价格升至2.3%上方。“长钱”方面，1年期国有和股份制银行同业存单二级最新成交在1.70%附近。 日内资金面变化继续主导债市走向，但整体而言，相对于持续偏紧的资金面变化，国债收益率调整幅度并不算大，指向多数市场参与者依旧认为当前资金面偏紧状态是阶段性的，经济基本面修复仍需货币政策支持的情况下，后续政策宽松落地的概率较高，叠加季节性因素扰动减弱，资金面将随之出现缓和。 短期来看，降准、降息落地及财政政策力度明确前，债市持续调整的空间或将相对有限，但在央行维稳汇率态度较为坚决，月内对冲资金缺口操作相对克制的情况下，收益率下行也面临一定约束。 操作上，单边建议投资者保持谨慎，但若中短端出现大幅调整，降准、降息尚未落地的情况下，可考虑逢低参与试多中短期限品种。套利方面，近期曲线明显趋平，7Y-5Y期限利差回落至近一年以来的相对低位，建议投资者可择机轻仓尝试做阔7Y-5Y期限利差交易（3TF-2T），博弈后续利差的重新走阔；而盘中TL主力合约仍有一定贴水，且与30Y活跃券相比，其CTD券流动性溢价偏高，后续可能将有所修复，建议投资者关注潜在的期现反套机会；此外，我们倾向于认为降息落地后，国债收益率与资金价格倒挂大概率将有所修复，建议投资者届时可择机参与做阔当季-下季跨期价差。 交易策略：股指期货，震荡反弹；国债期货，做阔7Y-5Y利差，关注TL反套机会 风险因素：内外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799