商品研究晨报-能源化工
观点与策略 对二甲苯：短期震荡市，关注7100支撑2PTA：反套，关注5000支撑2MEG：国产装置开工回升、到港预期增多，震荡偏弱2橡胶：震荡运行4沥青：交投暂休，轻仓过节6LLDPE：中期趋势偏弱8PP：现货持稳，成交清淡10烧碱：上涨驱动未终结11纸浆：震荡运行13原木：高位震荡15苯乙烯：节前减仓17纯碱：现货市场变化不大18LPG：震荡延续，轻仓过节19PVC：趋势偏弱22燃料油：波动下降，短期震荡走势为主24低硫燃料油：弱势明显，外盘高低硫价差持续收窄24集运指数（欧线）：单边观望，10-12反套持有25短纤：短期震荡市，节前控制仓位28瓶片：短期震荡市，节前控制仓位28 2025年1月27日 对二甲苯：短期震荡市，关注7100支撑 PTA：反套，关注5000支撑 MEG：国产装置开工回升、到港预期增多，震荡偏弱 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 【市场概览】 PX：现货价格保持下跌轨迹，与亚洲油价疲软和贸易活动低迷一样。 随着中国和其他地区国家参与即将到来的庆祝活动，市场参与者正在谨慎地关注PX向西方的移动。消息人士称，在过去几年中，PX货物已运往美国，在夏季驾驶季节之前混入汽油。 一位中国贸易商表示，由于对混合需求疲软的预期给市场情绪带来压力，今年对美国的出口相当低迷。 该贸易商表示，据听说，中东生产商在12月和1月分别向美国出售了约4万吨和约3万吨的PX装船量。 “如果[PX]对美国的出口量少于往年，这可能表明需求一般，”该贸易商补充道。 与此同时，由于国内生产受到影响，一些印度尼西亚PX买家不得不从其他来源获得PX供应。 S&P Global Commodity Insights早些时候报道称，Trans-Pacific Petrochemical Indorama或TPPI及其母公司Pertamina的PX生产已下线进行维护，预计将于本周晚些时候恢复。 一位买家表示，供应限制是国内买家关注的问题，他们不得不从其他邻近生产商那里寻求PX。 “我相信每个人都[已经]获得了2月份的[船货]，因为没有人愿意在如此不确定的情况下冒险，”买家说。 印度尼西亚国家石油公司（Pertamina）的一位消息人士1月23日表示，该公司将按照计划重启位于Cilacap的27万吨/年对二甲苯生产装置。该消息人士没有提到重启的具体日期。该工厂已于1月初关闭，预计维护将在20-30天内完成. 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：0 2025年01月27日 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 据隆众资讯调研，2025年春节期间半钢轮胎样本企业平均计划放假天数在10.13天左右，比去年同 期增加1.91天左右。从调研情况来看，有1家样本企业计划正常排产，16家样本企业安排在腊月廿三开始停工放假，占样本企业数量的69.57%。从调研到的复工时间来看，有18家企业正月初六至初八安排复工，占样本企业数量的78.26%，同比去年略有增加，复工计划时间较往年略有推迟。 2025年春节期间全钢轮胎样本企业平均计划放假天数在12.29天左右，比去年同期增加0.66天左右。从调研情况来看，有23家样本企业在腊月廿三之前已经陆续停工放假，占样本企业数量的65.71%，同比去年略增。从调研到的复工时间来看，有1家全钢胎样本企业计划正常排产，另有7家计划正月初三至初五安排复工，占样本企业数量的20%，同比去年略有下滑，有27家样本企业正月初六之后安排复工，占样本企业数量的77.14%，整体复工积极性较去年同期略显谨慎。 整体来看2025年春节半钢轮胎、全钢轮胎企业放假天数同比去年均有所增加，其中全钢轮胎企业放假天数微增，主要原因是2024年四季度全钢胎内外销已经表现出一定压力，2025年春节期间企业停工放假较为积极。进入2025年，全钢轮胎内外销出货压力不减，为控制成品库存压力，多数企业灵活调整排产，年内呈现出“逢节必检”的节奏，临近年底随着内外销出货进一步放缓，多数全钢轮胎企业按照自己的订单情况提前进入停工放假状态。 2025年1月27日 沥青：交投暂休，轻仓过节 投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com 王涵西 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.根据隆众对93家企业跟踪，2025年2月份国内沥青总计划排产量为210.8万吨，环比增加0.9万吨，增幅0.4%，同比增加26.2万吨，增幅14.2%。 2.截止2025年1月23日，国内54家沥青样本厂库库存共计69.1万吨，较周一（1月20日）增加1.9%。本期国内沥青厂库持续累库，其中华东地区厂库累库较多，主要由于区内主力炼厂间歇稳定生产，开工负荷处于高位带动供应增加，叠加当前需求有所减少，库存有所增加。 3.截止2025年1月23日，国内沥青104家社会库库存共计97.9万吨，较周一（1月20日）增加3.7%。统计周期内国内社会库存整体表现累库，其中山东及华东地区社会库累库较为集中，山东地区主要由于主营炼厂管输至周边社会库资源入库，加之进口资源到港入库，带动社会库累库；华东地区主要由于临近年关，业者交投气氛冷清，实际消耗有限，同时部分船货资源入库使得库存有所增加。 2025年1月27日 LLDPE：中期趋势偏弱 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 LLDPE市场价格整理为主。今日无线性期货指引，业者陆续退市，贸易商报盘稳价，下游多数进入放假状态，成交寥寥。 【市场状况分析】 首先、聚乙烯现货出现下跌，主要因为市场货源充足，供应压力增大，同时，下游工厂临近春节陆续停工放假，需求跟进不足，节前终端备货采购有限，供需失衡导致出厂价格下调。 从库存来看，虽然整体社会库存同比下滑27%，但LLDPE和LDPE库存拐点已至，库存出现环比上升。从供需看，2024年年底聚乙烯新投装置的放量冲击市场，同时2025年1月前期检修装置复产，叠加一季度预计有278万吨新产能投放，供应端大扩张的背景下，市场存在较强的累库预期，基差强势格局难持续，因而市场持续做空远月利润。 从各个下游看，下游需求刚需和囤货需求季节性减弱。具体看，农膜开工下滑，较前期-6.63%，节前棚膜需求逐渐接近尾声，地膜虽然逐渐启动，但社会订单较少，对原料需求增加有限。包装膜方面，订单天数下滑，开工率较前期-19.45%。PE管材和中空开工环比下滑，同比弱于往年。 后期仍需密切关注美联储降息和国内政策变化。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年1月27日 PP：现货持稳，成交清淡 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243Zhangchi012462@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 周五国内PP市场价格变动不大。期货震荡运行对现货市场指引有限，临近春节假期，贸易商观望为主，无主动报盘意愿，下游工厂陆续停工休假，询盘零星，市场成交寥寥，价格重心无明显变化。周末无期货价格指导，临近春节假期贸易商陆续退市，报盘零星。并且随着物流陆续停运，市场交投也基本停滞。（卓创资讯） 【趋势强度】 PP趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年1月27日 烧碱：上涨驱动未终结 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 以山东地区为基准，今日32%离子膜碱收于1010元/吨，较上期上调3.06%。即前期山东主力下游采购32碱价格上调20元/吨至930元/吨后，山东省内各企业散户价格跟涨10-40元/吨，各区域企业库存依旧处于低位状态，节前散户拿货一般，节前市场成交相对平缓，多数执行刚需订单为主。 【市场状况分析】 1、受华南区域套利、出口支撑以及贸易商和部分下游补库影响，烧碱企业持续去库，现货持续上涨。基于烧碱给氧化铝厂送货量不满足日耗，同时氧化铝有新产能投放，春节后或存在较大的备货需求。为了提高烧碱企业的送货量，氧化铝厂只能不断上调采购价，进而推动烧碱厂家价格的上涨。 2、烧碱远月预期较好，在3月底之前难证伪。虽然05盘面升水现货，但历史上烧碱价格弹性较大，因而在上涨驱动未终结之前，不宜因估值问题看空期货合约。 3、2025年乐观预期：2025年烧碱主要下游氧化铝行业产能大扩张，非氧化铝下游整体稳定，部分下游例如纸浆造纸行业仍处于产能扩张周期，因此烧碱将面临持续性需求端正反馈。2025年烧碱中长期趋势或偏强。同时，PVC利润亏损加剧、其余耗氯下游同质化竞争激烈，耗氯下游需求偏弱或导致氯碱失衡，烧碱容易发生被动减产，导致供需错配。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年01月27日 纸浆：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 近期现货市场整体运行清淡，进口针叶浆市场维稳运行，进口阔叶浆市场稳盘整理，业者报盘维持区间内调整。目前，纸浆市场整体情绪一般，外盘价格高位，贸易市场成本较高，而需求因春节临近逐渐减少，建议关注主要港口库存变动及原纸厂家停机预期情况。 近期国产浆市场价格区间整理为主，周期内市场交投情绪延续清淡，纸企入市多以观望为主，节前备仓订单基本完成释放，场内推涨情绪仍在延续，贸易商随行就市保持高位报盘，建议关注节后下游纸企复产计划及节后高价落实情况。 2025年01月27日 原木：高位震荡 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com金启恒（联系人）从业资格号：F03119420jinqiheng028808@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国家统计局数据显示，2024年12月，家具类零售总额为194亿元，同比增长8.8%；2024年，家具类零售总额为1691亿元，同比增长3.6%。（统计局，木联数据） 【趋势强度】 原木趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空