商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：关注印度进口需求及B40进展2豆油：受大豆进口成本影响2豆粕：阿根廷减税、美豆收跌，节前偏弱震荡；春节假期、市场不确定性仍在，规避风险4豆一：震荡，规避长假风险4白糖：长假，轻仓6棉花：节前观望为主7鸡蛋：维持震荡9生猪：轻仓过节10 2025年1月27日 棕榈油：关注印度进口需求及B40进展 豆油：受大豆进口成本影响 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu028807@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 据印度尼西亚（Gapki）数据，2024年11月棕榈油产量为474.5万吨，出口量为263.7万吨，国内消费量203万吨，库存258.3万吨。 据Mysteel，第4周（1月18日至1月24日）油厂大豆实际压榨量207.95万吨，前一周压榨量为241.25万吨。 据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚1月1-20日棕榈油产量预估减少13.29%，其中马来半岛减少15.57%，沙巴减少10%，沙捞越减少11.27%，马来东部减少10.37%。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年01月27日 豆粕：阿根廷减税、美豆收跌，节前偏弱震荡；春节假期、市场不确定性仍在，规避风险 豆一：震荡，规避长假风险 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1月24日CBOT大豆日评：阿根廷调低关税，大豆下跌；本周上涨2.1%。北京德润林2025年1月25日消息：周五，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘下跌，因为阿根廷下调大豆及制成品出口关税，将加剧美国农产品将在全球市场上面临的竞争压力。交易商称，阿根廷宣布降低农产品出口税后，美国大豆和玉米期货周五从数月高位处回落，因为阿根廷此举将会加剧国际市场的竞争压力。阿根廷政府表示，将从1月27日到6月30日期间把大豆出口关税从33%降至26%，豆粕和豆油出口关税从31%降至24.5%。此举有助于提振阿根廷大豆及制成品的出口竞争力。分析师称，阿根廷减税的时间将贯穿其玉米和大豆的主要收获季节，这将使得阿根廷继续成为重要的出口竞争对手。阿根廷是全球最大的豆油和豆粕出口国、全球第三大玉米出口国和主要的小麦生产国。近几周，阿根廷农民面临炎热干燥的天气，影响了收成前景，导致国际玉米和大豆价格上涨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四下调了大豆和玉米产量预估。未来几周阿根廷大片地区预计将出现小雨，但预计不会显著缓解干旱。目前市场人士仍在寻找美国总统唐纳德·特朗普计划对包括中国和加拿大在内的主要农业贸易伙伴征收关税的信号，此举可能会重塑全球贸易流，加剧市场波动性。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：-1；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250127 白糖：长假，轻仓 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：巴西低库存背景下，35价差走高，关注原糖3月合约结构性行情；远期配额外进口窗口打开；印度媒体报道印度正处于乙醇涨价提案的最终决策的关键阶段，印度预期放宽出口禁令并批准出口100万吨食糖；印度截至1月15日累计产量同比下降206万吨；巴西产区Q4降水高于过去十年均值；巴西12月出口284万吨，同比减少25.22%。中国12月份进口食糖39万吨（-11万吨）。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1100万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至12月底，24/25榨季全国共生产食糖440万吨（+121万吨），全国累计销售食糖250万吨（+80万吨），累计销糖率56.8%。中国海关数据显示，中国12月份进口食糖39万吨（-11万吨），24年累计进口435万吨（+37万吨）。 国际市场：ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺251万吨(前值358万吨)。UNICA数据显示，截至1月1日，24/25榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降4.75个百分点，累计产糖3978万吨（-228万吨），累计MIX同比下降0.93个百分点；12月下半月甘蔗压榨量同比下降65%，食糖产量同比下降73%。ISMA/NFCSF数据显示，截至1月15日，24/25榨季印度产糖1306万吨（-206万吨）。OCSB数据显示，截至12月31日，24/25榨季泰国产糖167万吨（+33万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：1 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年1月27日 棉花：节前观望为主 傅博 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货市场放假氛围浓厚；24/25南疆机采3129/29B杂3.5内成交价在CF05+600左右，新疆库。2024/25南疆机采3129/29B杂3.5内较低基差在CF05+1200~1300，较高报价在CF05+1300及以上，内地自提。2024/25北疆机采4129/29~30B杂3.5内较多销售基差在CF05+700及以上，个别低基差报价在CF05+650左右，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场进入收尾阶段，大量纺企放假，市场交投接近停滞，报价暂停或持稳。 美棉概况：上周五ICE棉花期货先涨后跌，收盘小幅上涨。盘中受美棉周度出口数据强劲影响，ICE棉花主力合约一度接近68.5美分/磅，但是市场缺乏持续的买盘，最终ICE棉花回落到67.68美分/磅，收盘仅上涨0.27%。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年1月27日 鸡蛋：维持震荡 吴昊 投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao023978@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年1月27日 生猪：轻仓过节 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao023978@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场逻辑】 春节将至，集团及屠宰均进入停工阶段，价格失真，等待春节后供需稳定后的价格中枢，轻仓过节为主，注意止盈止损。短期LH2505合约支撑位12000元/吨，压力位13500元/吨 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。