商品研究晨报
国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 黄金：再创新高3白银:受到支撑位支撑3铜：缺乏明显驱动，价格震荡5铝：震荡回落7氧化铝：低位整理7镍：承压运行9不锈钢：低位震荡9锡：震荡回升11碳酸锂：节前仍存备货需求，偏强震荡13铁矿石：偏强震荡15螺纹钢：乐观情绪消退，震荡回调16热轧卷板：震荡回调16硅铁：节前市场观望情绪浓厚，宽幅震荡18锰硅：多空力量交织博弈，盘中震荡18焦炭：宽幅震荡20焦煤：供应下滑，宽幅震荡20动力煤：终端询价冷清，震荡偏弱22玻璃：局部价格上涨23对二甲苯：短期震荡市24PTA：多PTA空PX，多PF空PTA，反套24MEG：美国寒潮多套装置短停,多MEG空PX24橡胶：宽幅震荡26合成橡胶：高位回调28沥青：现货缓跌，裂解被动修复30LLDPE：中期趋势偏弱33PP：现货下跌，成交清淡35烧碱：上涨驱动未终结36纸浆：震荡偏强38原木：高位震荡40甲醇：震荡回调42尿素：现货企稳，强预期引导，盘面有支撑44苯乙烯：节前减仓46纯碱：现货市场变化不大47LPG：高位震荡，进口现货连涨48PVC：反弹难持续51燃料油：夜盘下探，短期弱势震荡为主53低硫燃料油：短期仍处弱势，外盘高低硫价差持续收窄53 集运指数（欧线）：区间震荡，10-12反套持有54短纤：短期震荡市，节前控制仓位57瓶片：短期震荡市，节前控制仓位57棕榈油：产地暂无利多驱动58豆油：受大豆进口成本影响58豆粕：南美天气担忧缓解、美豆冲高回落，连粕预计跟随回落60豆一：回落调整60玉米：年前购销清淡62白糖：窄幅震荡64棉花：上涨动能不足节前观望为主65鸡蛋：维持震荡67生猪：关注5-9反套68花生：节前购销收尾69 2025年1月23日 黄金：再创新高 白银:受到支撑位支撑 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、特朗普宣布多家公司大力投资AI基础设施，OpenAI、软银、甲骨文将办合资公司，四年投资 5000亿美元。 2、美国参议院财政委员会通过贝特森出任美国财长提名，将提交参议院全体表决。 3、特朗普任命Mark Uyeda为美国SEC代主席，上任就成立加密货币工作组，构建监管框架。 4、中国工信部：加力推进大规模设备更新和消费品以旧换新；启动实施新一轮十大重点行业稳增长工作方案；研究设立国家中小企业发展基金二期。 5、宁德时代预计2024年净利润区间490亿-530亿，同比增长11.1%-20.1%。 6、赛力斯预计2024年营收增长超300%，实现扭亏为盈。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年01月23日 铜：缺乏明显驱动，价格震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，美国总统特朗普呼吁俄罗斯总统普京停止俄乌冲突，称如果没有达成协议，将对俄实施关税和制裁。(金十数据APP) 微观方面，智利Codelco正与沙特就联合投资铜的可能性进行谈判，Codelco预计2025年铜产量预计将增加约7万吨，至大约140万吨。（SMM） 海关数据显示，中国2024年12月精炼铜进口量为408,279.461吨，环比增加2.54%，同比增加 20.56%。12月铜矿砂及其精矿进口量为2,521,689.568吨，环比增加12.35%，同比上升1.72%。12月废铜进口量为21.75万吨，环比增长25.35%，同比增长8.77%。（SMM） LME批准香港作为交割地点，将在香港进行铜铝锌铅锡镍铝合金7种金属交割。（SMM） 赞比亚2024年铜产量增长12%，受主要矿山产量复苏提振，政府依赖该行业来推动经济增长。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250123 铝：震荡回落氧化铝：低位整理 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 【综合快讯】 1.阿拉丁（ALD）调研了解，河南市场成交3笔共计0.7万吨氧化铝现货，其中0.2万吨成交价格3900 元/吨，流向省内铝厂，另外0.3万吨成交价格3900元/吨，流向四川铝厂，还有0.2万吨成交价格3880元/吨，流向省内铝厂。以上成交均为贸易商与下游铝厂之间交易，提货地为郑州仓。 2.海关总署数据显示，2024年12月国内铝及其制品出口89.15万吨，相比去年同期82.12万吨同比增长8.56%，环比11月的102.35万吨环比下降减少13.2万吨，环比降幅为12.9%，明显低于市场预期。其中受出口退税取消的几大主要品种，虽然整体环比降幅超四分之一，但相比2024年10月环比降幅仅为12.82%。2024年全年累计出口1088.24万吨，相比2023年的947.42万吨年度同比增长14.86%。 3.阿拉丁（ALD）综合新闻了解，印尼将新建一个大型的氧化铝、电解铝项目。该项目将由PT DharmaInti Bersama (DIB)投资，项目将建在西加里曼丹省北卡永摄政卡里马塔群岛区Penebang岛工业区(KIPP)，项目将先建氧化铝厂，最终要建成一个完整的氧化铝、电解铝产业链项目。并未查到公开的项目规模消息，据行业相关消息，可能最终产能为100万吨/年电解铝项目，200万吨/年的氧化铝。 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年1月23日 镍：承压运行 不锈钢：低位震荡 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu025583@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 根据印尼矿业部高级官员言论，2025年镍矿石开采设定约2亿吨配额，并表示如果矿产商未能遵守环境和其他规定，可能会削减配额。 根据市场公开消息，印尼能源部长：印尼正在审查镍矿开采配额，以防止价格进一步下跌。 根据市场公开消息，2024年12月29日，印尼IMIP园区附近的中苏拉威西省莫罗瓦利县巴霍多皮分区拉博塔村遭受山洪袭击，环保组织呼吁政府暂停镍产业。 12月20日上期所发布关于同意广西华友新材料有限公司生产的“HUAYOUgx”牌电解镍（电积工艺，Ni99.96）注册的公告。 12月20日上期所发布关于同意广西中伟新能源科技有限公司“CNGR”牌电解镍（电积工艺）注册的公告。 矿业巨头淡水河谷正在其全球业务范围内裁员，以应对镍价持续下跌。尽管该公司尚未透露安大略省萨德伯里受影响的员工人数，但该公司证实裁员将主要针对“非运营岗位”。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年1月23日 锡：震荡回升 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、特朗普宣布多家公司大力投资AI基础设施，OpenAI、软银、甲骨文将办合资公司，四年投资5000亿美元。 2、美国参议院财政委员会通过贝特森出任美国财长提名，将提交参议院全体表决。 3、特朗普任命Mark Uyeda为美国SEC代主席，上任就成立加密货币工作组，构建监管框架。 4、中国工信部：加力推进大规模设备更新和消费品以旧换新；启动实施新一轮十大重点行业稳增长工作方案；研究设立国家中小企业发展基金二期。 5、宁德时代预计2024年净利润区间490亿-530亿，同比增长11.1%-20.1%。 6、赛力斯预计2024年营收增长超300%，实现扭亏为盈。 【趋势强度】 锡趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年1月23日 碳酸锂：节前仍存备货需求，偏强震荡 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com刘鸿儒（联系人）期货从业资格号：F03124172liuhongru028781@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 SMM电池级碳酸锂指数价格77655元/吨，环比上一工作日下跌59元/吨；电池级碳酸锂7.77-7.87万元/吨，均价7.785万元/吨，环比上一工作日下跌50元/吨；工业级碳酸锂7.42-7.52万元/吨，均价7.47万元/吨，环比上一工作日下跌50元/吨。（上海有色网） 广期所发布通知，自2025年1月24日（星期五）结算时起，碳酸锂期货合约涨跌停板幅度调整为11%，投机交易保证金标准调整为13%，套期保值交易保证金标准调整为12%。2025年2月5日（星期三） 恢复交易后，在各品种期货持仓量最大的合约未出现涨跌停板单边无连续报价的第一个交易日结算时起，碳酸锂期货合约涨跌停板幅度、投机交易保证金标准和套期保值交易保证金标准恢复至调整前水平。（广期所） 宁德时代公告，预计2024年归属于上市公司股东的净利润为490亿至530亿元，同比增长11.06%至20.12%。报告期内，尽管公司电池产品销量有所增长，但由于碳酸锂等原材料价格下降，公司产品价格相应调整，导致营业收入同比下降。净利润实现同比上升主要得益于公司技术研发能力与产品竞争力的持续增强。（宁德时代） 【趋势强度】 碳酸锂趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年1月23日 铁矿石：偏强震荡 张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 （1）预告：国新办1月23日上午9时举行新闻发布会，介绍大力推动中长期资金入市，促进资本市场高质量发展有关情况。(来自财联社APP) 【趋势强度】 铁矿石趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年01月23日 螺纹钢：乐观情绪消退，震荡回调 热轧卷板：震荡回调 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1月17日钢联周度数据：产量方面，螺纹-6.12万吨，热卷+16.30万吨，五大品种合计+15.64万吨；总库存方面，螺纹+8.14万吨，热卷+6.52万吨，五大品种合计+19.12万吨；表需方面，螺纹-4.90万吨，热卷+12.57万吨，五大品种合计+13.12万吨。（数据来源：上海钢联） 2024年12月，我国挖掘机产量28754台，同比增长30.5%。2024年全年，我国挖掘机累计产量299338 台，同比增长26.4%。 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度：-1；热轧卷板趋势强度：-1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】