金融衍生品日报

金融衍生品日报 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.工信部：将启动实施新一轮十大重点行业稳增长工作方案，还将加力推进大规模设备更新和消费品以旧换新，着眼“十五五”谋划推出一批重大投资项目。 2.国家能源局数据显示，截至2024年12月底，全国累计发电装机容量约33.5亿千瓦，同比增长14.6%。其中，太阳能发电装机容量约8.9亿千瓦，同比增长45.2%；风电装机容量约5.2亿千瓦，同比增长18.0%。 3.央行公告称，为维护春节前流动性充裕，1月21日以固定利率、数量招标方式开展了2560亿元14天期逆回购操作，操作利率1.65%。数据显示，当日550亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放2010亿元，为连续7日净投放；此次操作是央行时隔近四个月重启14天期逆回购操作。 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 4.美国总统特朗普发表就职演讲。特朗普宣布将签署一系列行政令，包括宣布南部边境进入国家紧急状态，并派遣军队抵御所谓非法移民“灾难性入侵”；宣布国家能源紧急状态，加大传统能源开采，结束拜登政府“绿色新政”，撤销电动车优惠政策以拯救美国传统汽车工业；建立对外税务局，对外国进口产品加征关税；宣布美国政府将只承认男女两个性别；将“墨西哥湾”改名为“美国湾”；将扩张美国领土，把美国国旗插上新的地平线；将把美国宇航员送往火星。 研究员：沈忱CFA 二、投资逻辑 期货从业证号：F3053225 金融期权：今日A股市场跌多涨少，全市场成交额1.2万亿元。宽基指数震荡，中小市值类指数表现相对强势。期权方面，标的价格日内波动有限，期权成交量较周一有所回落。隐波方面，连续几个交易日标的实际波动有限，多数期权品种隐波较昨天有所回落。 投资咨询从业证号：Z0015885：shenchen_qh@chinastock.com.cn 近期市场情绪反复较多，且由于标的实际波动有所上行导致隐波溢价开始收窄。另外标的与隐波走势相关性多有变化。在此背景下，预期隐波将维持高弹性。交易上，以结构性卖方头寸保持vega中性，正theta暴露为宜，做好压力测算，减少日内delta对冲频率。 国债期货：周二国债期货全线收涨。30年期主力合约涨0.48%，10年期主力合约涨0.12%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.02%。现券方面，银行间主要期限国债收益率全线下行，5年期及以上下行逾3bp。 今日央行重启14天期逆回购操作，净投放2010亿元短期流动性。市场资金面边际改善，短端方面，银存间主要期限质押回购加权平均利率多数小幅回落，其中隔夜、7天期资金价格分别下行至1.8%、2.0%附近。午后交易所资金价格转松幅度更为显著，隔夜甚至一度低至仅0.005%。“长钱”方面，1年期国有和股份制银行同业存单利率在1.7350%附近，也较前一交易日下行约1bp。 海外方面，特朗普上任当天表示暂不对外普征关税，受此影响，美元大幅走弱，人民币随之走强。不过，随后特朗普表示将考虑从2月起对加拿大和墨西哥开征25%进口关税，从而带动美元指数从低位再度反弹。我们倾向于认为，关税政策作为特朗普竞选时的核心诉求之一，后续逐步落地是大概率事件。但考虑到美国国内当前通胀读数仍相对偏高，高利率环境恶化其财政可持续性，关税政策推出的节奏可能偏慢，实际强度也存在一定不确定性。 今日市场资金面变化继续主导债市走势，午后随着资金价格的边际改善，债市情绪转暖，期债盘面震荡走强，收盘普涨。 从基本面角度看，当前国内通胀读数回升和私人部门信贷回暖迹象尚不明显，我们倾向于认为债市走势仍难言反转。短期内，资金面变化仍需密切关注，央行流动性投放规模将会对债市情绪带来直接影响。建议投资者留意汇率压力稍有缓和后，节前降准落地的概率。 操作上，单边建议投资者保持相对谨慎，但若中短端出现明显调整，降准、降息尚未落地的情况下，可考虑逢低波段参与做多中短期限品种。套利方面，近期7Y-5Y期限利差较低点有所修复，建议前期套利头寸择机分批止盈；而虽然CTD券流动性溢价修复有限，但在IRR再度走高的情况下，TL反套头寸建议同样可考虑有所止盈；此外，我们倾向于认为降息落地后，国债收益率与资金价格倒挂大概率将有所修复，建议投资者届时可择机参与做阔当季-下季跨期价差。 交易策略：国债期货，逢低波段参与做多中短期限品种 风险因素：内外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法 规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799