港股早晨快讯

2012-01-172025年1月22日星期三 個股推介 比亞迪電子(0285) 41.10元/目標價：45.00元/ 15.4%潛在升幅 催化劑：i)隨著國際頭部智能手機客戶終端需求顯韌性，加上於客戶份額提升，加上華為重返高端消費電子市場，有助公司毛利率逐步回升，另隨著財務費用減輕，或推動利潤率環比改善； 估值：現價對應FY24E/25E20.1x/15.7x預測市盈率，其FY25E估值較5年均值相若，我們認為公司與北美客戶的深化合作，有助舒緩Android客戶手機部件及組裝業務壓力，續有利估值提升。 舜宇光學(2382) 70.20元/短線目標價：75.00元/13.6%潛在升幅 催化劑：i)隨著公司高端產品出貨量佔比提升，加上行業競爭緩和，有利集團2H24業績按年及環比1H24改善，料可發FY24盈喜； 估值：現價對應2024E/25E年31.9x/25.3x預測市盈率，其FY25E估值較10年平均估值相若，隨著智能手機客戶於中高端產品升級速度有所加快及行業競爭壓力減少，公司估值可獲重估。 市場回顧 ➢恒指重上20,100點：恒指周二(21日)高開後一度轉跌5點，低見19,920點，其後掉頭回升，最多升279點，高見20,205點。恒指收升180點或0.91%，報20,106點。大市成交1,479億元。 ➢美股上升債息回落：美股三大指數周二(21日)升0.6%至1.2%。特朗普未有提及針對中國的關稅政策，美國10年期債息回落。 中港股市短期展望 恒指短期料受制20,193點：自內地9月推出政策組合拳後，第四季初經濟溫和回暖，惟動能再次減弱，加上未見額外重磅政策跟進，投資者信心偏弱。內地12月政治局會議提到要實施更積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，並大力提振消費，以及穩定股市樓市。市場憧憬降準降息，甚至落實平準基金。穩增長政策立場趨向積極，有助增強投資者對2025年經濟工作的信心。惟中央經濟工作會議未見太多額外資訊，相信留待兩會才公布具體刺激方案及增長目標。目前正處於內地政策消息空白期，另外市場觀望美國總統特朗普的政策去向，預期港股走勢缺乏明確方向，恒指短期料受制12月底浪頂20,193點。 短期看好板塊 ➢國際銀行股：美國減息空間有限，有利銀行的利息收入➢金礦股：特朗普政府政策不明朗，料帶動黃金需求➢旅遊股：農曆新年長假將至，市民旅遊出行意願料強勁 今日市場焦點 美國上周MBA貸款申請指數； 宏觀焦點 特朗普表示正討論2月1日起對內地加徵10%關稅；內地批准136款國產及進口遊戲，涉網易中手游等； 企業消息 長鑫存儲傳擬赴香港上市籌10億美元；紫金礦業(2899)、中船防務(0317)發盈喜；趙晞文hayman.chiu@cinda.com.hk李芷瑩edith.li@cinda.com.hk陳樂怡tracy.chan@cinda.com.hk 個股推介 比亞迪電子(0285) 買入 ➢基本面：公司首三季業績大致符合預期，單以3Q24計，收入及及淨利潤分別按年+21%/+1.1%至435.46億元人民幣/15.46億元人民幣，淨利潤按年增速滯後於收入增速，相信續受海外儲能業務受壓，加上Jabil帶來的無形資產攤銷和利息財務費用增加所致，但淨利潤增速已較1H24有所加快，環比更升70.3%，毛利率環比提升1.6個百分點至8.5%。公司首三季收入續受惠手機業務(部件及組裝)及汽車業務帶動。公司1H24手機及筆電的組裝和零部件收入同比增速分別為33%和206%，主要因為於國際客戶的平板市佔率增加以及捷普併表，汽車電子收入按年增長26%，與母企汽車銷量增速接近，隨著公司智慧座艙、智慧駕駛、熱管理等高附加值產品持續出貨，以及新產品智慧懸架進入量產兼逐步放量，公司在單車獲得的價值量亦有望進一步提升，預期可抵御供應鏈價格壓力。 買入價：39.00元(股價：41.10元，上升空間：15.4%)目標價：45.00元支持位：35.00元 ➢催化劑：i)隨著國際頭部智能手機客戶終端需求顯韌性，加上於客戶份額提升，加上華為重返高端消費電子市場，有助公司毛利率逐步回升，另隨著財務費用減輕，或推動利潤率環比改善；ii)公司在AI伺服器、液冷散熱、移動機器人(AMR,Autonomous Mobile Robot)等賽道多點布局，且與英偉達(NVDA US)具有多年的合作基礎，有望帶來新的增長動能，後續深化合作為股價催化劑。 ➢估值：我們預期公司FY23-FY26E收入及淨利潤年複合增長16.5%/15.7%，現價對應FY24E/25E20.1x/15.7x預測市盈率(P/E)，其FY25E估值較5年均值相若，我們認為公司與北美客戶的深化合作，其訂單佔比持續提升，有助舒緩Android客戶手機部件及組裝業務壓力，加上業務及產品結構持續向高毛利非電子消費品領域拓展，續有利估值提升。 ➢技術走勢：股價近日於50天線現支持，兼仍處去年9月至今升軌上，同時14日RSI已由低位穩步攀升，MACD「熊差」收窄，利好股價回升。 資料來源：彭博、信達國際研究部 個股推介 舜宇光學(2382) 買入 ➢基本面：集團早前公布出貨量數據，FY24手機鏡頭(HLS)及車載鏡頭(VLS)出貨量大致符合我們預期，手機鏡頭模組(HCM)出貨量則略低於我們及市場預期，相信要由於公司續優化產品結構所致，單以12月計出貨量按月大幅上升近43%，增速遠高於2019-2023年間同期。公司1H24收入及淨利潤亦分別較市場預期高12.4/14.3%，主要受惠智能手機市場溫和復甦，加上產品結構優化，於單價及毛利率雙雙提升下，拉動業績回升。IDC數據顯示，4Q24全球智慧手機出貨量按年增長2.4%，為連續六個季度按年正增長，環比升4.9%，市場預期2025年全年智能手機出貨量增長為低單位數，主要由高端/旗艦手機出貨量按年較快增長推動(低至中單位數)，而公司光學及光電產品主要供予客戶高端產品，料可受惠。 買入價：66.00元(股價：70.20元，上升空間：13.6%)目標價：75.00元支持位：60.00元 ➢催化劑：i)隨著公司高端產品出貨量佔比提升，加上行業競爭緩和，有利集團2H24業績按年及環比1H24顯著改善，預期可發FY24盈喜；ii)公司主要客戶陸續發布新旗艦手機，倘其預售反應理想，亦為公司短期催化劑。 ➢估值：我們預期公司2024-2026年收入及盈利年複合增長 分 別 為12.3%/28.5%， 現 價對 應2024E/25E年31.9x/25.3x預測市盈率，按FY25E盈利預測，其估值較公司10年平均估值相若，我們仍認為集團於行業的龍頭地位穩固，隨著智能手機客戶於中高端產品升級速度有所加快(主要受華為重新進入消費電子市場帶來的產品創新，AI功能開始普遍)及行業競爭壓力減少，公司估值可獲重估。 ➢技術走勢：股價近日由高位回落至60.00元水平現支持，同時仍處去年4月至今上升通道，近14日RSI已由低位回升，MACD「熊差」正逐步收窄，利股價回升。 資料來源：彭博、信達國際研究部 宏觀焦點 ➢特朗普表示正討論2月1日起對內地加徵10%關稅：美國總統特朗普表示，正在討論於2月1日起對從中國進口的商品加徵10%的關稅，因為芬太尼藥物正從中國運往墨西哥和加拿大流入美國。他周一(20日)曾稱，因應加拿大及墨西哥容許芬太尼及非法入境者進入美國，最快可能在下月1日起，向兩國貨品加徵25%關稅。 ➢特朗普傳擬報復其他國家向美企額外徵稅：英國《金融時報》報道，美國總統特朗普周一(20日)晚上簽署行政命令，退出經濟合作暨發展組織(OECD)於2021年達成的全球最低企業率15%安排，並指示官員60天內草擬措施，一旦有其他國家向美國跨國企業徵收不合比例的額外稅款，沒有遵守與美國簽訂的稅務條約，就會採取報復行動。根據OECD安排，若企業總部所在地的利得稅率不足15%，歐盟、英國、日本、南韓、加拿大等參與安排的國家可補徵餘下稅項，遭特朗普所屬的共和黨批評是歧視美國企業。報道引述一名歐盟高級官員形容，圍繞特朗普的科技企業領袖真正目標是針對該稅務安排，因為利益尤關，反而關稅威脅可以談判解決。 ➢據報為應對新關稅，北京討論人民幣貶值幅度：隨着中美新一輪貿易戰臨近，在是否有必要讓人民幣貶值以應對特朗普政府的新關稅問題上，中國政府內部存在分歧。據接近中國決策層的人士透露，北京方面正在展開一場內部討論，焦點是允許人民幣貶值多少。《華爾街日報》引述知情人士稱，2023年秋天，中國國家主席習近平罕見地在視察人民銀行後造訪國家造幣廠。這顯示習近平希望人民幣保持堅挺。2018年初，特朗普第一個總統任期內打響的上一輪中美貿易戰中，中國讓人民幣貶值約13%以回擊特朗普的關稅行動，人民幣貶值讓中國出口商品變得更便宜。但這一次情況更加複雜。人民幣無法不受市場壓力的影響，人行已不得不讓人民幣貶值，這既是中國經濟不景氣的結果，也是市場預料美中之間出現更多摩擦使然。報道引述一位參與討論的政府顧問說，更靈活的滙率政策也會帶來更靈活的利率政策。但由負責維護金融穩定的官員組成的另一陣營認為，這種做法風險太大。他們擔心，在銀行系統試圖獲得更多流動性支持的情況下，無論政府希望用多麼漸進和有序的方式引導人民幣貶值，都將導致資本外流；市場會基於人民幣貶值的預期而繼續拋售人民幣，認為必須幫助人民幣抵禦市場衝擊。從目前來看，習近平政府的政令是不要讓人民幣貶值太多。人行在給予《華爾街日報》的聲明中，監管部門有信心，有條件，有能力保持人民幣滙率在合理均衡水平上的基本穩定。據接近決策層的人士透露，北京方面不願意讓人民幣大幅貶值的另一個原因是不想激怒特朗普，並希望和特朗普的團隊保持暢通的談判渠道。 ➢丁薛祥提出今年中國將進一步加大宏觀政策調控力度：中國國務院副總理丁薛祥在達沃斯論壇上稱，中國不追求貿易順差，願意進口更多國外有競爭力的優質產品和服務，促進貿易平衡發展；搞保護主義沒有出路，打貿易戰沒有贏家。他發表演講時表示，當前世界百年變局加快演進，關稅戰、貿易戰陰雲密布，經濟全球化動力和阻力膠着。中國經濟遇到的困難既有外部大環境的影響，也有自身經濟調整帶來的陣痛，今年中國將進一步加大宏觀政策的調控力度；多邊主義和單邊主義接力博弈，全球治理體系正經歷深刻調整，人類社會再次來到關鍵的十字路口。丁薛祥指出，中國新產業、新業態、新模式競相湧現，對克服經濟困難發揮了重要作用；將大力提振消費，提高投資效益，促進資本市場健康穩定發展和房地產市場止跌回穩，有效防範化解地方債務風險，推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長。 ➢工信部實施新一輪十大重點行業穩增長工作方案：國務院新聞辦公室舉行「中國經濟高質量發展成效」系列新聞發布會。工信部相關負責人表示，下一步，將啟動實施新一輪十大重點行業穩增長工作方案，把這些行業規模大、關聯廣、帶動強的效應充分釋放出來，加大對工業大省、工業大市的支持力度。負責人指出，將聚力推動存量政策和增量政策落地見效，促進工業經濟持續平穩向好，還將加力推進大規模設備更新和消費品以舊換新，着眼「十五五」謀劃推出一批重大投資項目。 ➢工信部將針對性採措施，保持新能源車產業發展良好勢頭：工信部副部長張雲明表示，下一步將圍繞推動高質量發展，針對性採取措施，努力保持新能源汽車產業發展的良好勢頭。張雲明在國新辦新聞發布會上表示，一是深入實施國家重點研發計劃，加快突破新體系電池等關鍵核心技術；二是落實好汽車以舊換新、新能源汽車車購稅減免等優惠政策，積極擴大新能源汽車消費。制定促進換電模式發展的指導意見，加力推進公共領域車輛全面電動化試點，深化重點領域推廣應用。三是優化「雙積分」管理政策，探索開展汽車碳排放、汽車動力蓄電池碳足跡管理，推動核算標準和結果的國際互認。四是研究開展整車企業集團化管理，支持優勢企業提質增效做優做強，規範市場競爭秩序，不斷優化產業生態。張雲明又稱，將進一步加大對中小企業的支持力度，抓緊修訂出台《保障中小企業款項支付條例》，研究設立國家中小企業發展基