基本面
平安好医生2024年H1业绩首次扭亏为盈，归属于股东净利润5,665万元人民币，主要得益于数字化及AI赋能，销售管理费用率大幅减少18个百分点，毛利率持平。公司自2021年底进入战略2.0深化阶段，加速与平安集团的协同发展，调整低战略协同性业务，战略业务稳健增长。期内付费用户数同比增长4.1%，企业用户端(B端)增长46%，后者收入增长59%至7.1亿元人民币，随着C端收入占比已由2022年59%降至13%，后续对总收入影响相对有限。公司于11月宣布推出分红计划，并于12月通过特别股息发放事宜，同时向股东提供以股代息方案，中国平安选择以股代息方案后，对公司持股比例由39.41%升至52.74%，并以每股6.12港元提全购，维持其上市地位，同时将成为其间接非全资附属公司且财务并表。
催化剂
- 公司作为平安「医疗养老」战略重点中的重要一环，其与集团内其他业务线(如商业健康保险等)协同效应的释放，将是其基本面向上改善的重要驱动；
- 平安在金融、科技等领域拥有的实力和资源，可进一步赋能公司的AI战略，为公司带来更大的增长空间；
- 公司作为垂直领域的龙头企业，通过其原有的AI模型与DeepSeek互相结合，料能进一步高效率地将其AI大模型应用於互联网医疗服务实践中，提升医疗服务智能化水平，并释放实际价值。平安健康在其「平安医博通」多模态大模型、「平安医家人」医生工作台基础上，已完成DeepSeek部署及部分场景应用验证，标志着其在人工智能领域的进一步深化布局，有助于巩固其在市场中的领先地位。
估值
市场预期公司2024-2027年的收入年均增长为8%，现价对应FY24E/25E 3.9x/3.5x预测市销率，较上市以来平均水平低约1个标准差。公司财务并表平保后与之的协同效应，以及AI科技对医疗健康服务的赋能能力，将是其估值重估的催化劑。
技术走势
股价上周于成交配合下突破2024年11月高位8.60元，MACD线升穿EMA线，信号线「牛差」扩大，续利股价上试高位。
购入价：8.50元 (股价：8.81元，上升空间：14.7%)
目标价：9.75元
支持位：7.60元
