小米集團(1810-W)
核心觀點： 小米集團4Q24業績略勝市場預期，智能手機高端化戰略持續推進，智能汽車產銷量順利爬坡，預期毛利率有望觸底回升，公司估值可獲向上重估。
關鍵數據：
- 4Q24收入及經調整利潤分別較市場預期高4.4%/8.4%。
- 智能手機高端手機出貨量佔比按年提升7.9個百分點至20.1%，平均單價(ASP)環比升9.3%至1,204元人民幣。
- 小米 SU7已連續5個月交付量超2萬台，SU7 Ultra量產版發佈，YU7(SUV)正式上市時間及定價待定。
研究結論： 隨著旗艦手機產品發佈、原材料成本壓力緩解，加上高毛利AIoT及互聯網服務收入增長續高於公司整體，預期1H25毛利率有望觸底回升。股價於100天線現支持回升，暫受制50天線，RSI及MACD指標利好股價短期反彈。
周大福(1929)
核心觀點： 周大福4QFY25營運數據大致符合市場預期，內地零售額(RSV)及同店銷售按年跌幅收窄，黃金首飾及產品/珠寶鑲嵌首飾同店銷售同比跌幅收窄，毛利率較高的一口價黃金產品流水佔比按年升至25%，預期FY26E佔比進一步提升，公司估值可獲向上重估。
關鍵數據：
- 4QFY25直營/加盟同店銷售額同比下降13.0%/9.0%。
- 黃金首飾及產品/珠寶鑲嵌首飾同店銷售同比跌幅收窄至13.8%/12.1%。
- 故宮系列和傳福系列銷售持續理想。
- 管理層預期FY26E佔比進一步提升至20-23%。
研究結論： 隨著同業銷售有望好轉，加上收入結構逐步優化，公司估值可獲向上重估，其5.5%預期股息率可為股價帶來支持。股價初步突破近1個月高位，RSI及MACD指標利好股價續上試高位。
