港股早晨快讯

2025年1月23日星期四 個股推介 中海油(0883)18.74元/目標價：20.80元/12.40%潛在升幅 催化劑：i)集團於1月22日公布2025年經營策略，指引於2025-27年，全年股息支付率將不低於45%。此前，集團曾於2022年1月初發布的經營策略中，訂定2022-24年全年股息支付率將不低於40%，而2022-23年的實際支付率為約43%； ii)雖然集團下調2025及2026年產量增速減低了盈利的預期增長幅度，但與此同時亦應意味集團的資本開支投放將較為審慎。集團預計2025年資本開支為1,320億元人民幣，與2023-24年水平基本相若。在平穩的資本開支投放下，集團料可繼續錄得健康的自由現金流，加強市場對其股息分派能力的信心； 估值：現價相當於7.5厘的2024年股息率，雖然油價走勢存在不確定性，但在預期2025年產量增長、強美元以及股息支付率上升等因素支持下，2025年股息有望進一步增加，在高股息板塊中屬較理想選擇。 市場回顧 ➢恒指失守20,000點：市場再度憂慮關稅風險，恒指周三(22日)低開109點，其後跌幅擴大，最多跌373點，低見19,733點。恒指收跌327點或1.63%，報19,778點。大市全日成交1,353億元 ➢歐美股市普遍上升：美股三大指數升0.3%至1.3%。歐股個別發展，德法股市上升，英股微跌。避險資金追捧下，現貨金價上升。 中港股市短期展望 恒指短期料受制20,193點：自內地9月推出政策組合拳後，第四季初經濟溫和回暖，惟動能再次減弱，加上未見額外重磅政策跟進，投資者信心偏弱。內地12月政治局會議提到要實施更積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，並大力提振消費，以及穩定股市樓市。市場憧憬降準降息，甚至落實平準基金。穩增長政策立場趨向積極，有助增強投資者對2025年經濟工作的信心。惟中央經濟工作會議未見太多額外資訊，相信留待兩會才公布具體刺激方案及增長目標。目前正處於內地政策消息空白期，另外市場觀望美國總統特朗普的政策去向，預期港股走勢缺乏明確方向，恒指短期料受制12月底浪頂20,193點。 短期看好板塊 ➢國際銀行股：美國減息空間有限，有利銀行的利息收入➢旅遊股：農曆新年長假將至，市民旅遊出行意願料強勁➢金礦股：特朗普政府政策不明朗，料帶動黃金需求 今日市場焦點 美國上周首次申請失業救濟金人數； 宏觀焦點 人行開展逾1.15萬億元人民幣14天逆回購，創近5年新高；人行持續優化跨境理財通試點，允外資開展新金融服務；中國發布推動中長期資金入市實施方案； 企業消息 中海油(0883)今年淨產量目標最多增8%，派息不低於45%；中國太保(2601)發盈喜；周大福(1929)上季零售值減14%；復星醫藥(2196)斥逾3億元人民幣回購A股，另回購不超5%H股；趙晞文hayman.chiu@cinda.com.hk李芷瑩edith.li@cinda.com.hk陳樂怡tracy.chan@cinda.com.hk 個股推介 中海油(0883) 買入 ➢基本面：集團為中國三大石油公司之一，主營海上石油勘探業務。於9M24，集團收入同比上升6.3%至3,260億元人民幣，扣除非經常性損益的股東應佔淨利潤按年增長21.1%至1,167億元人民幣。 買入價：18.50元(股價：18.74元，上升空間：12.4%)目標價：20.80元支持位：16.50元 ➢催化劑：i)集團於1月22日公布2025年經營策略，指引於2025-27年，集團的全年股息支付率將不低於45%。此前，集團曾於2022年1月初發布的經營策略中，訂定2022-24年全年股息支付率將不低於40%，而2022-23年的實際支付率為約43%；ii)最新的經營策略中，集團預計2024年淨產量達到約720百萬桶油當量，為2024年初指引的上限，較2023年增長約6%。於2025-2027年，集團的淨產量目標分別為760-780、780-800、810-830百萬桶油當量，相比2024年初時的指引，2025及2026年的淨產量目標分別下調20及30百萬桶油當量。雖然下調產量增速減低了盈利的預期增長幅度，但與此同時亦應意味集團的資本開支投放將較為審慎。集團預計2025年資本開支為1,320億元人民幣，與2023-24年水平基本相若。在平穩的資本開支投放下，集團料可繼續錄得健康的自由現金流，加強市場對其股息分派能力的信心。 ➢估值：現價相當於7.5厘的2024年股息率，雖然油價走勢存在不確定性，但在預期2025年集團產量增長、強美元(集團產品參考美元定價，部份成本則以人民幣定價)以及股息支付率上升等因素支持下，2025年股息有望進一步增加，在高股息板塊中屬較理想選擇。 ➢技術走勢：股價自12月以來回升，近日調整至100天線見支持，預期整固後有望再向上突破。 資料來源：彭博、信達國際研究部 宏觀焦點 ➢人行開展逾1.15萬億元人民幣14天逆回購，創近5年新高：中國人民銀行公告，為對沖公開市場逆回購到期、現金投放等因素的影響，維護春節前流動性充裕，周三(22日)以固定利率、數量招標方式開展11575億元(人民幣‧下同)14天期逆回購操作，利率仍為1.65厘。該逆回購操作規模創下2020年2月3日以來最大。據此計算，公開市場單日淨投放1980億元。據路透統計，本周公開市場有14848億元逆回購到期，其中後三天到期較為集中，周三到期規模高達9595億元，周四(23日)亦有3405億元到期，周五(24日)到期在1050億元。時隔近4個月後，人行周二(21日)再次進行14天逆回購操作，單日淨投放2010億元人民幣，此亦為公開市場連續7天淨投放。 ➢人行持續優化跨境理財通試點，允外資開展新金融服務：人民銀行、商務部、金融監管總局、中國證監會、國家外管局近日聯合印發《關於金融領域在有條件的自由貿易試驗區(港)試點對接國際高標準推進制度型開放的意見》，提出在粵港澳大灣區持續優化「跨境理財通」試點，支持大灣區內地居民通過港澳金融機構購買港澳金融機構銷售的合資格投資產品，擴大參與機構範圍和合資格投資產品範圍等。《意見》指出，在允許外資金融機構開展與中資金融機構同類新金融服務、120天內就金融機構開展相關服務的申請作出決定、支持依法跨境購買一定種類的境外金融服務、便利外國投資者投資相關的轉移滙入滙出、完善金融數據跨境流動安排、全面加強金融監管等6方面，提出20條政策措施。當中，允許外資金融機構開展與中資金融機構同類新金融服務，是指未在中國境內提供，但已在其他國家或地區提供和被監管的金融服務。新金融服務的開展遵循內外一致原則，除涉及國家安全、金融安全等因素的特定新金融服務外，如允許中資金融機構開展，則應允許試點地區外資金融機構開展。新金融服務的具體開展形式可為許可形式或試點形式。《意見》稱，上述政策措施在上海、廣東、天津、福建、北京自由貿易試驗區和海南自由貿易港等地區，以及黨中央、國務院作出明確部署承擔對外開放重要任務的合作平台先行先試，推動試點地區在更廣領域、更深層次開展探索，實現自由貿易試驗區(港)制度型開放、系統性改革成效、開放型經濟質量的全面提升。 ➢王滬寧促推動政協工作高質量發展：政協第十四屆全國委員會第三十次主席會議在北京召開，中共中央政治局常委、全國政協主席王滬寧主持並講話。王滬寧表示，要認真研究制定貫徹落實舉措，推動政協工作高質量發展；要切實履行管黨治黨政治責任，營造風清氣正的政治生態；要扎實做好凝聚人心、凝聚共識、凝聚智慧、凝聚力量的工作。會議還審議通過全國政協主席會議關於全國政協2024年工作情況的報告，全國政協2025年工作要點、視察考察調研計劃、重點民主監督計劃，2025年全國政協委員集中學習培訓計劃等。 ➢中國發布推動中長期資金入市實施方案：中央金融辦、中國證監會、財政部、人力資源社會保障部、中國人民銀行、金融監管總局聯合印發《關於推動中長期資金入市工作的實施方案》，提出要提升商業保險資金A股投資比例與穩定性，引導大型國有保險公司增加A股(含權益類基金)投資規模和實際比例等。中證監在官網刊登的實施方案指出，對國有保險公司經營績效全面實行3年以上的長周期考核，淨資產收益率當年度考核權重不高於30%，3年到5年周期指標權重不低於60%。抓緊推動第二批保險資金長期股票投資試點落地，後續逐步擴大參與機構範圍與資金規模。方案細化明確全國社會保障基金5年以上、基本養老保險基金投資運營3年以上長周期業績考核機制。提高權益類基金的規模和佔比；引導督促公募基金管理人穩步提高權益類基金的規模和佔比，建立基金管理人、基金經理與投資者的利益綁定機制，提升投資者獲得感。優化資本市場投資生態方面，方案提出，引導上市公司加大股份回購力度、落實一年多次分紅政策，推動上市公司加大股份回購增持再貸款工具的運用；允許公募基金、商業保險資金、基本養老保險基金、企(職)業年金基金、銀行理財等作為戰略投資者參與上市公司定增。據機構測算，若四類中長期資金僅提升1%入市，即可帶來增量資金超4000億人民幣。業內將這份實施方案評價為「規格超預期」。 ➢社保基金會表示要積極發揮長期資金、耐心資本作用：據社保基金會，社保基金會黨組書記劉昆主持召開黨組會議，會議強調，要始終心懷「國之大者」，有效融入國家重大戰略，積極發揮長期資金、耐心資本作用，助力資本市場平穩運行，推動經濟社會高品質發展。要統籌發展和安全，健全全覆蓋、全生命周期的風險防控體系，牢牢守住基金安全底線。要著力提高投資運營專業化水準，健全社保基金保值增值體系，不斷加快收益積累，做大做強社保基金。 ➢內地金融央企傳全面減薪限薪，薪酬與職級不得倒掛：路透引述3名消息人士表示，中國將對中央金融企業實施全面減薪、限薪，集團員工年度薪酬上限為100萬元(人民幣‧下同)，子公司層級薪酬上限為300萬元；措施還要求在集團與子公司各自範圍內，下屬的薪酬不得高於上級，即「薪酬與職級不能倒掛」。消息指，新的工資上限最早將於2月生效，金融央企集團及子公司的中層將受最大影響。在金融央企內部，中層職工的薪酬往往超過董事長和行長或總經理。董事長、行長或總經理此前已限薪，年薪在70萬至90萬元之間。報道又稱，金融央企降薪的另一面是中國政府尋求縮小政府內部的收入差距，並引述受此影響人士透露，中國本月稍早意外地給全國數百萬政府工作人員加薪，平均月工資上漲約500元。據財政部官網披露，中國目前共有27間中央金融企業，包括3大政策性銀行、5大國有商業銀行、4大資產管理公司、6間保險公司等。路透早前引述消息報道，為順應中國去年啟動的國家機構改革，人民銀行、金管總局、中證監等金融監管部門職員將於本月開始集體減薪約50%。減薪後，三大監管部門薪酬水平料與公務員看齊。近年中國大力推動「共同富裕」，2023年2月中紀委就曾發表文章，要求破除「金融精英論」、「西方看齊論」等錯誤思想，提出整治過分追求生活「精緻化」、品味「高端化」的享樂主義和奢靡之風。隨後中金公司(3908)、中信証券(6030)等龍頭投行推出降薪增效的措施，市場亦傳出多家中國金融機構已要求員工放棄2023年的遞延獎金。 ➢內地去年國內遊總花費增17.1%：新華社報道，據文化及旅遊部，根據國內旅遊抽樣調查統計結果，去年國內出遊人次56.15億，按年增長14.8%。去年，國內遊客出遊總花費5.75萬億元人民幣，按年增長17.1%。 ➢國家發展改革委及體育總局提出培育一批戶外運動龍頭企業：國家發展改革委、體育總局印發《關於建設高品質戶外運動目的地的指導意見》，集中力量建設一批高品質的冰雪、山地、水上、陸地、航空等戶外運動場地設施，支持汽車自駕運動營地、航空飛行營地、登山營地、船艇碼頭等建設。培育一批戶外運動龍頭企業，加強戶外運動產品及服務標準制定、應用和推廣，增強引領示範作用。 頁3/8 ➢中國對歐盟電動汽車出貨量12月意外增長：中國海關資料顯示，12月中國對歐盟出口電動汽車數量增至32,849輛，按年增長8.3%。此次銷量上漲扭轉了連續