港股早晨快讯

2025年9月12日星期五 個股推介 高偉電子(1415)34.72元/短線目標價：40.00元/22.3%潛在升幅催化劑：i)2H24起進入後攝模組業務(超廣角+潛望式)，並持續放量，於規模效益體現下，料可推動收入及利潤增長；ii)隨著北美大客戶新款智能手機正式預售，若銷情較市場預期佳，為股價短期潛在催化劑； 估值：現價對應FY26E 15.6x預測市盈率(P/E)，其FY26E估值處5年均值水平，隨著公司產品結構優化，加上持續於AR+VR、LiDAR及機器人領域產品布局，料續獲市場關注，估值亦可獲重估機會。 中國飛機租賃(1848) 4.77元/短線目標價：5.30元/13.4%潛在升幅催化劑：i)全球航空公司更新及擴大航班的需求回升，但飛機製造商產能未能滿足需求，有利集團的租賃業務；ii)預期美國短期內將降息，隨著集團負債率下降，有利集團提升信貸評級及降低貸款利率； 估值：現價相當於0.84倍市帳率，而疫情前集團的市帳率基本在1.5倍或以上。集團上市以來一直不間斷派發股息，現價相當於6.5%的2025年預期股息率，隨著資產負債表及利潤逐步修復，股息有望增加。 市場回顧 ➢恒指26,000點爭持：恒指周四(11日)低開後，最多跌321點，其後有買盤承接，一度倒升41點，高見26,241點，惟未能企穩。恒指收跌113點或0.43%，報26,086點。大市成交增至3,252億元。 ➢歐美股市上升：美股三大指數創新高，收升0.7%至1.4%，德法英股升0.3%至0.8%。現貨金價高位回調，紐約期油跌2.0%。 中港股市短期展望 恒指阻力參考26,822點：中美雙方同意延長5月中旬達成的90天關稅休戰協議，同時美國與更多國家達成協議，關稅戰局勢緩和。另外，聯儲局主席鮑威爾在全球央行年會上表示，風險平衡轉變可能需要調整政策立場，同時美國就業數據轉弱，減息預期顯著升溫。不過，內地上半年經濟較預期中平穩，現階段加推經濟刺激方案的意願不大，企業盈利改善有限。港股大市成交活躍，風險偏好尚算積極，資金於不同板塊輪動，恒指向上阻力參考2021年8月高位26,822點。 短期看好板塊 ➢手機零件：踏入消費電子傳統旺季，各大品牌密集發布新手機➢人型機械人：內地加快推動「人工智能+」應用 今日市場焦點 ➢美國9月密西根大學消費者信心指數；德國、法國8月CPI； 宏觀焦點 內地傳擬引導銀行貸款，助地方政府化解民企欠款；金管局指銀行業商業房地產風險敞口可控；美國8月CPI升2.9%，符合預期；歐洲央行維持利率不變，符合預期； 企業消息 禾賽科技(2525)212.8元定價，額外配發15%股份；美團(3690)據報考慮首次發行點心債；阿里巴巴(9988)可換股票據有效換股價定於235.46美元；趙晞文hayman.chiu@cinda.com.hk李芷瑩edith.li@cinda.com.hk陳樂怡tracy.chan@cinda.com.hk 1個股推介 高偉電子(1415) 買入 ➢基本面：集團主要以原設備製造方(OEM)從事設計開發製造及銷售「倒裝芯片」(flip-chip, FC)鏡頭模組，現時主要客戶為美國著名手機品牌。由於FC較COB鏡頭模組更微型化，能於較薄及較輕的設計下提供更高解像度及穩定性，其平均銷售價格較COB高出2.5倍，毛利率較COB為高。根據研究機構Counterpoint的最新報告，iPhone在中國的銷量同比增長8%，為2Q23年以來首次實現銷量增長，料有助公司2Q25部件及組裝業務利潤率改善。雖然預期iPhone在全球出貨量增長平穩，但相信仍可透過鏡頭規格升級來推動擴張，於高端機型占比提升；AI將賦能TWS、眼鏡等產品光學升級，公司有望進一步切入主攝、AI穿戴光學市場，並持續提升市場份額，為公司帶來另一增長曲線；公司中長期續優化產品及客戶結構，除布局AR+VR領域產品外，亦於智能慧駕駛及機器人領域布局，當中，公司與速騰聚創(2498)深度合作，提供激光雷達模組業務，相信可受益於智駕下沉產業趨勢。 買入價：32.70元(股價：34.72元，上升空間：22.3%)目標價：40.00元支持位：28.80元 ➢催化劑：i)公司2H24起進入北美大客戶後攝模組業務(超廣角+潛望式)，並持續放量，於規模效益體現下，料可推動收入及利潤增長；ii)隨著北美大客戶新款智能手機今日(12日)起正式開始預售，若銷情較市場預期佳，為股價短期潛在催化劑；iii)在美國解除EDA禁令、與貿易伙伴達成協定下關稅稅率落地，有利後續訂單交付外，亦可舒緩市場對上游供應鏈單價、毛利率壓力的憂慮。 ➢估值：市場預期公司FY24-FY27E收入及淨利潤年複合增長30.7%/38.6%，現價對應FY26E 15.6x預測市盈率(P/E)，其FY26E估值處5年均值水平，隨著公司產品結構優化，加上持續於AR+VR、LiDAR及機器人領域產品布局，料續獲市場關注，估值亦可獲重估機會。 ➢技術走勢：股價周四(11日)於成交配合下，呈單日轉向「破腳穿頭」，收市處各移動均線上，同時仍處今年4月至今上升軌底部上，加上14日RSI已由低位回升，MACD「熊差」收窄，利股價短期上試高位。 資料來源：彭博、信達國際研究部 個股推介 中國飛機租賃(1848) 買入 ➢基本面：集團主營飛機租賃及飛機後市場業務，服務範疇包括飛機經營性租賃、購後租回等常規業務，也涵蓋飛機維護維修、飛機拆解等增值服務。根據Cirium的統計，按2024年飛機機隊規模，集團於全球飛機租賃企業中排名第21位。 買入價：4.75元(股價：4.77元，上升空間：11.6%)目標價：5.30元支持位：4.35元 集團1H25收入按年減少4.9%至24.1億港元，這主要是由於2H24至1H25期間集團出售部分自有飛機，自有飛機數量由1H24末的172架，減少至FY24末的159架及1H25末的151架，使1H25租賃收入按年下降14.2%至19.1億港元，相關按年降幅被期內2.9億港元的飛機及飛機部件交易淨收入部分抵銷(1H24：約2,500萬港元)。截至2025年6月末，集團待交付飛機訂單規模為114架，因此預期集團中長期的機隊規模將穩中有升。1H25集團的經營溢利按年增長75.9%至4.8億港元，主要受惠於計息債務總額由1H24末的548億港元減少至1H25末的488億港元，加上期內平均融資成本按年下降逾50個點子至5.34%，令集團1H25利息開支減少2.3億港元至9.8億港元。然而由於美元兌人民幣於期內有所貶值，集團於1H25錄得1.6億港元的淨匯兌虧損(1H24：1.8億港元淨匯兌收益)，令股東應佔溢利僅按年增長6.7%至1.4億港元。 ➢催化劑：i)疫情過後，全球航空公司更新及擴大航班的需求回升，但飛機製造商產能未能完全滿足需求，這既有利集團的租賃業務，除一架涉及俄羅斯航司的飛機外，集團1H25自有機隊出租率達到100%；集團亦能以較理想的價格出售部分飛機資產獲利；ii)預期美國短期內將降息，根據集團的敏感度分析，若美元利率下跌100個基點，全年盈利將增加1.3億港元，此外隨著集團負債率下降，有利集團提升信貸評級及降低貸款利率； ➢估值：現價相當於0.84倍市帳率，而疫情前集團的市帳率基本在1.5倍或以上。集團上市以來一直不間斷派發股息，現價相當於6.5%的2025年預期股息率，未來隨著資產負債表及利潤逐步修復，股息有望進一步增加。 ➢技術走勢：股價於7月至8月中顯著上漲，其後於高位整固，在基本面向好帶動下，有望上試近年新高。 資料來源：彭博、信達國際研究部 宏觀焦點 ➢人行逆回購降至2920億元人民幣，利率持平：人民銀行公布，周四(11日)以固定利率、數量招標方式開展2920億元(人民幣‧下同)7天期逆回購操作，利率仍為1.4厘，投標量繼續與中標量相同。周四操作規模較上日有所減少。據此計算，公開市場連續第二日淨投放，周四規模為794億元。據路透統計，本周公開市場共有約1.07萬億元逆回購到期，其中周四到期2126億元。 ➢內地傳擬引導銀行貸款，助地方政府化解民企欠款：彭博引述知情人士報道，中國準備着手解決地方政府拖欠民營企業賬款問題，以進一步激發企業活力，為經濟發展注入動力。據專家估計，這些欠款總額可能達到數萬億元(人民幣．下同)。知情人士表示，中央政府考慮引導國有商業銀行以及包括國家開發銀行在內的政策性銀行，向地方政府的融資平台和關聯企業提供貸款，以支持償還拖欠的企業賬款。知情人士指出，該計劃將分階段實施，第一階段有望完成至少1萬億元企業賬款的清欠。總任務爭取在2027年前完成。儘管沒有公開統計數據，但經濟學家李稻葵曾估計，地方政府拖欠企業款項和公務員薪資約10萬億元左右。財通證券上周的一份報告稱，根據對土儲專項債、項目建設專項債等估算，預計中國今年用於解決拖欠企業賬款的專項債額度可能在2000億元左右。知情人士稱，政府數月來已引導國內大型銀行為此行動提供支持，向地方政府的融資平台和關聯企業提供貸款，包括但不限於流動性貸款，用於償還拖欠的企業賬款。儘管此類債務通常不直接歸屬於地方政府，但這些舉債主體的融資大多用於地方政府基礎設施建設，因此仍須承擔償還責任。知情人士表示，該政策可能還需要監管層的進一步支持，因為銀行對風險有顧慮，他們希望獲得免責等保障，以免在貸款變成壞賬情況下被追究責任。中國銀行業近年來被要求通過低息貸款支撐經濟，導致其淨息差跌至低點，盈利能力面臨挑戰。與此同時，隨着不良貸款的增加，其資產負債表也承受壓力。今年上半年，五大商業銀行計提的貸款損失準備金達3.51萬億元，較去年底增加近6%。 ➢網信辦禁言處置炒作上市公司等負面訊息賬號：國家網信辦持續深入開展「清朗·優化營商網絡環境—整治涉企網絡『黑嘴』」專項行動，聚焦破壞營商網絡環境突出問題，其中包括炒作上市公司或擬上市公司負面訊息，影響金融市場穩定或市場競爭秩序的情況，已對涉及的網絡平台賬號採取禁言處置。網信辦通報，微信公眾號「國際投行研究報告」、「IPO超級情報局」、百度百家號「博望財經」等，為博取流量，長期惡意集納炒作上市公司、擬上市公司負面訊息，發布「業績真實性存疑」、「營業收入驟然下滑」等虛假不實訊息，歪曲解讀企業財務報表，惡意唱衰企業經營狀況。涉及的賬號已被禁言處置。微信公眾號「固收嘚啵李」、「鈔票不睡覺」、今日頭條、百度、微博等平台賬號「首席商業智慧」、「九號財經」等，以「標題黨」、「小作文」等形式長期發布炒作銀行、信託等金融機構「業績爆雷」、「產品兌付大規模逾期」等虛假不實訊息，干擾企業正常經營，影響金融市場穩定。涉及的賬號已被關閉或禁言處置。抖音、小紅書、微博、嗶哩嗶哩等平台賬號「大嘴博士」運營主體與某美妝產品企業存在商業利益關係。上述賬號多次針對同領域競爭對手產品發布炒作沒有法律效力的測評訊息，誤導消費者，干擾正常市場秩序。涉及的賬號已被採取禁言措施。微信公眾號「通信圈」，抖音、微博、微信等平台賬號「券業行家」、「煤文化」等，長期集納發布涉企負面訊息，以「茶水費」、商業合作」等名義，向企業索取高額費用，並在合作到期前持續發布虛假不實訊息威脅企業續簽合同。涉及的賬號已被關閉，賬號主體被納入平台黑名單管理。 ➢發改委加大AI領域金融和財政支持力度：國家發改委在《人民日報》發表署名文章，提出完善人工智能(AI)應用創新發展環境，明確加大金融和財政支持力度，完善風險分擔和投資退出機制，以激發投融資市場活力。文章指出，將強化政府部門和國有企業示範引領作用，完善應用試錯容錯管理制度，推動關鍵重點場景有序開放。同時布局建設一批國家AI應用中試基地，搭建行業應用共性平台，降低應用創新門檻，促進創新成果高效轉化。發改委還提出，將推動大中小企業融通發展，加快AI產業鏈上下游協同，構建資源共享、能力互補及良性互動的產業生態。 ➢商務部鼓勵外商加大數字領域投資：商務部副部長盛秋平在國新辦新聞發布會表示，將鼓勵外商加大數字領域投資，促進數據跨境有序