港股早晨快讯

2025年4月30日星期三 個股推介 零跑汽車(9863) 54.85元/短線目標價：60.00元/13.6%潛在升幅催化劑：i)SUV B10開售首月反應理想，其訂單及交付順利爬坡，有利集團2Q25業績持續提升； ii)集團先後與國際知名汽車集團Stellantis以及國內汽車巨頭中國一汽，形成“國際+國內雙巨頭”的戰略合作格局，當中與一汽將在零部件採購方面率先落地合作，管理層表示就雙方於資本市場合作的探討仍在進行中，我們認為後續其深化合作計劃為股價潛在催化劑 估值：市場預期集團FY24-27E收入複合增長(CAGR)49%，現價對應FY25E 1.2x預測市銷率(P/S)，估值略低於其上市至今均值，同時較小鵬(9868-W)估值折讓28%；隨著新車銷售持續爬坡，帶動規模效益及盈利能力逐步提升，公司估值續可獲向上重估 市場回顧 ➢恒指守22,000點：恒指周二(29日)高開102點，其後升幅擴大至242點，高見22,213點。尾市升幅收窄，恒指收報22,008點，升36點。大市成交1,777億元。 ➢美股上升：美國財政部長談及部份關稅談判進展，貿易協議憧憬帶動美股向上，三大指數升0.6-0.8%。 中港股市短期展望 恒指初步阻力參考23,000點：美國總統特朗普早前宣布，對部分國家暫停實施新關稅，為期90天，但對中國進口產品徵收的關稅則大幅提高。4月政治局會議指出，要統籌國內經濟工作和國際經貿鬥爭，著力穩就業、穩企業、穩市場、穩預期。市場預期中央將加大力度穩經濟，第三季將額外發債，以刺激國內需求並減輕關稅打擊，同時憧憬在人民銀行的支持下，「國家隊」將加大力度入市，並要求國企加大回購規模，以穩定市場。近日美國或轉軚，特朗普表示將大減對華關稅，恒指初步阻力參考23,000點。 短期看好板塊 ➢內需股：憧憬政策更大力度支持消費 今日市場焦點 ➢中國4月官方、財新製造業PMI；美國3月核心PCE；港交所(0388)、普拉達(1913)等季績； 宏觀焦點 特朗普宣布：會與印度達成協議貝森特：18個貿易關係17個在談不包括中國；港交所、證監會據報就中概股回流意向已與部分相關企業接觸；美國3月JOLTS職位空缺創半年新低，大幅不及預期； 企業消息 滙豐(0005)首季稅前少賺25%至95億美元擬展開30億美元股份回購； 友邦(1299)首季新業務價值升13%至15億美元；工行(1398)首季純利841.6億人民幣按年跌4%；國壽(2628)第一季度淨利288.02億元，同比增39.5%；中海油(0883)首季少賺8%至366億人幣；趙晞文hayman.chiu@cinda.com.hk李芷瑩edith.li@cinda.com.hk陳樂怡tracy.chan@cinda.com.hk 1個股推介 零跑汽車(9863) 買入 ➢基本面：集團4Q24業績大致符合市場預期，期內收入，淨利潤首度轉正達8,000萬元人民幣，提前一年實現單季度淨利潤轉正目標；期內毛利率環比提升5.1個百分點至13.3%，創公司成立以來新高，自由現金流亦轉正達63億元人民幣(4Q23:-3.2億元人民幣)。集團略上調2025年銷售量指引，由原先50萬台，調升至50-60萬台，按中位數55萬台計，按年增長87%，而1Q25交付量按年增加1.6x至87,552台，佔最新全年銷量指引約16%，進度較2024年同期約11%為快。集團2025年將推出5款全新車型以及5款改型車(facelift)，全新B系列(4月正式發佈B10)和D系列(預期2025年底推出)的加入，將進一步豐富其產品線，當中B系列車型的月銷量目標設定為不低於4萬輛，而新車SUVB10則肩負集團2025年銷量重任的重點車型，集團近日宣佈加快B系列產品佈局，B系列第二款車型B01將於6月正式開啟預售。公司創始人近日再度斥資3億港元增持，彰顯對集團未來發展具信心。 買入價：52.80元(股價：54.85元，上升空間：13.6%)目標價：60.00元支持位：47.00元 ➢催化劑：i)集團正式推出SUV B10(包括五個版本)，預售價格約在11.0-14.0萬元人民幣，上市首月訂單突破2萬台，其訂單及交付順利爬坡，有利集團2Q25業績持續提升；ii)集團自主研發的三電系統已獲得10家合作夥伴的認可，並達成定點合作，亦先後與國際知名汽車集團Stellantis以及國內汽車巨頭中國一汽，形成“國際+國內雙巨頭”的戰略合作格局，當中與中國一汽將在零部件採購方面率先落地合作，近日市傳將向一汽旗下紅棋提供電動汽車平臺及電子系統架構，我們認為後續其深化合作計劃為股價潛在催化劑； ➢估 值 ：市 場 預 期 集 團FY24-27E收 入 複 合 增 長(CAGR)49%，現價對應FY25E 1.2x預測市銷率(P/S)，估值略低於其上市至今均值，同時較小鵬(9868-W)等同業平均估值折讓28%；隨著新車銷售持續爬坡，帶動規模效益及盈利能力逐步提升，公司估值續可獲向上重估。 ➢技術走勢：股價回調至50天線現支持回升，近日進一步站穩20天線上，周二(29日)藉管理層增持消息，於成交配合下突破4月中高位，同時仍處12月至今短期升軌底部上，現時14日RSI穩步上升，MACD初現「牛差」，加上保歷加通道向上擴闊，利股價續上試高位。 資料來源：彭博、信達國際研究部 宏觀焦點 ➢特朗普宣布：會與印度達成協議貝森特：18個貿易關係17個在談不包括中國：美國總統特朗普表示，與印度的關稅談判進展順利，「我認為我們會與印度達成協議」，特朗普在白宮外對記者發表簡短演說時表示，「如你所知，首相三周前就來過這裏，他們希望達成協議」。不過，特朗普未有說明協議內容。美國4月宣布對印度的對等關稅率為26%，資料顯示，2024年美國對印度的貿易逆差為456億美元，以「特朗普式算法」，以印美的貿易總額為875億美元除以2計，關稅率為26%。在特朗普講話前，財政部長貝森特表示，美國「在印度問題上已經非常接近達成協議」。貝森特在白宮新聞發布會上表示，美國政府還與日本就可能達成的貿易協議，進行了實質性會談，並且與韓國的協議框架可能正在形成。貝森特指，像印度這樣的國家，已經被公布了關稅，與他們談判要容易得多。貝森特說指，「我們擁有18個重要的貿易關係，未來幾周我們將與所有這些合作夥伴，或至少與其中17個進行洽談。他們中的許多人已經來到華盛頓。」他後來在簡報會上表示，該17個夥伴中不包括中國(trading relationships with 17 partners “are in motion，”a list that excludes China.)。 ➢美財長未證實是否達成首份貿協美商務部長稱對華貿易談判由財長處理：美國商務部部長盧特尼克接受《CNBC》訪問時表示，美國已與首個國家達成貿易協議，但尚未完全落實細節，又稱要等待對方總理及國會通過，料短期內進行。他沒有點名與哪個國家達成貿易協議。他又指，個人沒有直接與中國方面接觸，又稱這是由美國財長貝森特負責，他個人負責與其他國家的貿易協議。貝森特其後接受《霍士新聞》訪問時，沒有證實是否達成首份貿易協議，又稱不會在美國總統特朗普公布前宣布，指出應等候特朗普未來數日的公布。 ➢特朗普簽行政命令減輕25%汽車關稅衝擊：美國總統特朗普簽署行政命令，放寬其早前實施的部分汽車關稅，這些措施旨在降低因單獨徵稅「疊加」而導致的汽車進口總關稅水準。美國將繼續對進口車徵收25%的關稅，但進口車將免於再被徵收鋁和鋼的單獨關稅，以避免徵收重疊關稅產生的累積效應。我現在已決定，在這些關稅適用於同一商品的情況下，這些關稅不應產生累積效應，因這種疊加導致的稅率超過實現政策目標所需的程度。另外，根據命令，原定於5月3日開始徵收的針對汽車零件的額外25%關稅仍將生效，但在美國進行最終組裝的汽車，將有資格在兩年內獲得這些關稅的部分補償。補償金額相當於2026年5月1日之前組裝的美國製造汽車價值的3.75%。此後，補償上限將降至汽車價值的2.5%，直至2027年4月30日。補償將追溯至4月3日關稅生效之時。 ➢港交所、證監會據報就中概股回流意向已與部分相關企業接觸：內地官媒《證券時報》報道，針對全球最新變化，港交所(0388)與香港證監會據報已根據港府指示做好準備，並已與部分相關企業接觸。若仍未在香港市場上市的「中概股」希望回流，會為其香港上市提供適當的指引與協助。有關具體措施會根據具體情況調整，務必切合實際需要。此外，為配合最新經濟趨勢和企業需求，吸引更多來自不同地區的企業來港上市，證監和港交所正推進全面上市制度檢討，其中包括審視上市要求和上市後的持續責任；檢視上市規例和安排，改善審批流程；以及研究優化雙重主要上市及第二上市門檻等。相關檢討將進一步便利新興產業公司及海外企業在港上市。財經事務及庫務局發言人表示，在海外上市的「中概股」一直有回流香港市場意向，配合相關需求，港交所近年推出一系列上市制度改革，包括針對「中概股」和其他海外發行人的融資需求對有關上市機製作出了全面檢討，以進一步便利「中概股」在港上市。自2018年上市制度改革截至今年3月底，已有33家「中概股」發行人回流香港。 ➢內地料五一假期全社會跨區域人員流動量將再創歷史同期新高：中國交通運輸部日前召開專題會議，聽取「五一」假期交通運輸工作有關情況滙報，分析研判形勢，對重點工作部署再調度再落實，全力確保「五一」假期交通運輸安全平穩有序。會議指出，今年「五一」假期，預計全社會跨區域人員流動量將再創歷史同期新高。 ➢張國清：不斷提升數字領域自主創新能力促進實體經濟和數字經濟融合發展：中共中央政治局委員、國務院副總理張國清日前在福建出席第八屆數字中國建設峰會開幕式並致辭時表示，不斷提升數字領域自主創新能力，促進實體經濟和數字經濟融合發展；要深化數據要素市場化配置改革，建立完善數據流通和交易機制，培育全國一體化數據市場，放大數據要素乘數效應；要推動數字經濟高質量發展，梯次培育數字產業集群，大力推進智改數轉網聯，夯實製造業數字化轉型基礎，加快實施「人工智能+」行動，積極培育行業垂直模型，不斷拓展產業升級和經濟增長空間。在閩期間，張國清到消費電子企業調研時強調，消費電子行業要用好內地大市場和豐富應用場景，支持企業通過技術、產品及服務創新來增品種、提品質及創品牌，開拓多元化市場。同時，要暢通出口轉內銷渠道，做好國內外標準、認證銜接，提升內外貿一體化發展能力，並加力實施以舊換新政策，為企業拓展市場空間提供有力保障。 ➢何立峰：冷靜分析並沉著應對外部形勢變化加強上海金融開放：中共中央政治局委員、中央金融委員會辦公室主任何立峰在上海出席駐滬中央金融機構支持上海建設國際金融中心座談會並講話時強調，要全面落實中央金融委近期印發的《關於支持加快建設上海國際金融中心的意見》，加強上海「五個中心」建設協同聯動，全面提升上海國際金融中心能級。何立峰表示，要冷靜分析並沉著應對近期外部形勢的發展變化，在確保金融安全的前提下，加強上海金融開放樞紐門戶功能，增強人民幣資產全球配置中心及風險管理中心地位，推動上海國際金融中心建設不斷實現新突破新提升。 ➢澳門第1季隨團入境旅客同比上升9.1%至55萬人次：澳門統計暨普查局資料顯示，2025年第1季的隨團入境旅客按年上升9.1%至55萬人次。酒店業場所的可提供客房數目按年減少5.8%至4.4萬間，客房平均入住率上升5.2個百分點至90.1%。住客平均留宿時間維持在1.7晚。今年第1季的隨團入境旅客有55萬人次，按年增加9.1%；中國內地團客上升6.3%至47.7萬人次，國際團客增加19.8%至6萬人次，當中韓國團客(3.3萬人次)上升43.5%。第1季透過旅行社購買外遊服務的澳門居民按年上升8.7%至12.4萬人次；隨團外遊的居民按年增加21%至3.1萬人次，當中前往中國內地的有2.7萬人次。3月的隨團入境旅客有24.4萬人次，按年上升5.6%；中國內地團客增加2.4%至21.4萬人次，國際團客增加21