中国软件国际(0354)买入
基本面： 集团上半年收入按年下跌6.2%，主要受核心大客户业务需求收缩影响。互联网信息技术服务集团收入按年增长3.7%，主要是算力业务收入增加。纯利按年跌18.6%，主要由核心大客户业务降價，以及加大创新业务研发投入以及海外业务布局。管理层目标全年达致收入及盈利增长，员工规模逐步恢复，有助基石业务回升。市场预期受惠于内地下半年经济刺激政策，IT开支前景逐步改善，预计下半年业绩复苏，收入及经调整纯利分别达到93.75亿/4.09亿。
催化剂：
- DeepSeek低成本高效能模型面世，料可降低训练成本，扩大应用场景，AI软件服务供应商估值可获重估。
- 华为作为华为多条业务线为核心合作伙伴，料可受惠于鸿蒙OS渗透率提升，以及软件生态加速发展，云业务和汽车业务有望稳定增长。
估值： 市场预期公司2023-2026年收入及经调整纯利年复合增长分别为7.8%及14.8%，现价对应16.9倍FY25E预测市盈率(P/E)，高于过去五年平均水平，但低于ERP同业金蝶(0268)的180倍，以及A股其他华为生态系统合作伙伴如软通动力(301236.SZ)、润和软件(300339.SZ)的61/131倍。随着鸿蒙生态发展，AI Agent应用加快，有利估值扩张。
技术走势： 股价近日于成交量配合下升穿去年12月高位，上周五(7日)更初步突破2024年10月中以来下跌通道顶部阻力，若能站稳其上，利好短期股价续上试高位。
买入价： 6.10元 (股价：6.28元，上升空间：14.8%) 目标价：7.00元 支持位：5.40元
