港股早晨快讯

2025年2月10日星期一 個股推介 中國軟件國際(0354)6.28元/短線目標價：7.00元/ 14.8%潛在升幅催化劑：i)DeepSeek低成本高效能模型面世，料可降低訓練成本，擴大應用場景，AI軟件服務供應商估值可獲重估。ii)中軟作為華為多條業務線的核心合作伙伴，料可受惠於鴻蒙OS滲透率提升，以及軟件生態加速發展，雲業務和汽車業務有望穩定增長。 估值：市場預期公司2023-2026年間，收入及經調整純利年複合增長分別為7.8%及14.8%，現價對應16.9倍FY25E預測市盈率(P/E)，高於過去五年平均水平，但低於ERP同業金蝶(0268)，以及其他華為生態系統合作伙件軟通動力(301236.SZ)、潤和軟件(300339.SZ)。我們認為隨着鴻蒙生態發展，AI Agent應用加快，有利估值擴張。 市場回顧 ➢恒指升破21,000點：恒指周五(7日)低開33點，隨即在科技股帶動下轉升最多322點，高見21,213點。恒指收報21,133點，升241點。大市成交增至2,464億元。 ➢美股下挫：美國1月非農就業新增職位遜預期，美股三大指數跌1.0-1.4%。美國10年期債息升至4.495厘。 中港股市短期展望 恒指上望22,000點：內地去年12月政治局會議提到要實施更積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，並大力提振消費，以及穩定股市樓市。穩增長政策立場趨向積極，有助增強投資者對2025年經濟工作的信心。市場料觀望3月兩會政策鋪排。短線而言，DeepSeek國產高性價比模型有助降低推理成本，加快AI應用，引發中資科技股重估，AI主題料持續發酵。儘管中美角力仍然是港股主要風險因素，惟兩國關稅戰初步局勢較預期溫和，恒指料上望22,000點，相當於未來12個月預測市盈率10.2倍。 短期看好板塊 ➢AI概念軟件服務：DeepSeek高性價比模型降成本，釋放投資估值➢國際銀行股：美國減息空間有限，有利銀行的利息收入➢金礦股：市場憂慮中美貿易衝突的潛在影響，資金流入黃金避險 今日市場焦點 巴黎人工智能行動峰會； 宏觀焦點 內地1月CPI升0.5%勝預期五個月首加速；特朗普宣布對所有鋼鐵及鋁徵收25%進口關稅；美國1月非農就業新增職位14.3萬個遜預期失業率跌至4%；美國2月密歇根消費者信心大幅不及預期，通脹預期意外上升； 企業消息 知行汽車(1274)配股籌2.34億拓智駕；特步(1368)折讓9%配股籌5億元及發5億元可轉債；太古地產(1972)去年基本溢利減至68億元預期投資策略不變；趙晞文hayman.chiu@cinda.com.hk李芷瑩edith.li@cinda.com.hk陳樂怡tracy.chan@cinda.com.hk 個股推介 中國軟件國際(0354) 買入 ➢基本面：集團截至2024年6月底止上半年收入為79.26億元人民幣，按年下跌6.2%。分部收入方面，技術專業服務集團收入按年下降7.3%，主要是受期內去年核心大客戶業務需求收縮導致。互聯網資訊科技服務集團收入按年增長3.7%，主要是算力業務收入增加。純利為2.86億元人民幣，按年跌18.6%，主要由於去年核心大客戶業務降價，以及加大創新業務研發投入以及海外業務布局。管理層目標全年達致收入及盈利增長，員工規模逐步恢復，有助基石業務回升。市場預期受惠於內地下半年經濟刺激政策，IT開支前景逐步改善，預計公司下半年業績復甦，收入及經調整純利分別達到93.75億元人民幣/4.09億元人民幣。 買入價：6.10元(股價：6.28元，上升空間：14.8%)目標價：7.00元支持位：5.40元 ➢催化劑：i)DeepSeek低成本高效能模型面世，料可降低訓練成本，擴大應用場景，AI軟件服務供應商估值可獲重估。ii)華為公布2024年銷售收入按年增長22%至超過8,600億元人民幣，並已重返制裁前收入水平。據Couterpoint數據顯示，華為於4Q24去年第四季重奪內地智能手機市場銷量排行榜首。2025年起華為手機、平板、穿戴新品都將出廠默認搭載原生鴻蒙(HarmonyOSNEXT)操作系統，舊款產品亦將逐步完成原生鴻蒙升級。預計在消費電子以舊換新補貼政策支持下，有助華為鞏固龍頭地位。華為將參與3月初的世界移動通信大會(MWC)，預告有關5G-A與AI的融合應用，市場預料或會發布通訊大模型。中軟作為華為多條業務線的核心合作伙伴，料可受惠於鴻蒙OS滲透率提升，以及軟件生態加速發展，雲業務和汽車業務有望穩定增長。 ➢估值：市場預期公司2023-2026年間，收入及經調整純利年複合增長分別為7.8%及/14.8%，現價對應16.9倍FY25E預測市盈率(P/E)，高於過去五年平均水平，但低於ERP同業金蝶(0268)的180倍，以及A股其他華為生態系統合作伙件如軟通動力(301236.SZ)、潤和軟件(300339.SZ)的61/131倍。我們認為隨着鴻蒙生態發展，AI Agent應用加快，有利估值擴張。 ➢技術走勢：股價近日於成交量配合下升穿去年12月高位，上周五(7日)更初步突破2024年10月中以來的下跌通道頂部阻力，若能站穩其上，利好短期股價續上試高位。 資料來源：彭博、信達國際研究部 宏觀焦點 ➢中國外滙儲備增67億美元連續3個月增持黃金：中國外滙儲備回升。中國人民銀行公布，1月末外滙儲備32090億美元，按月增加67億美元或0.21%。1月底，黃金儲備7345萬盎斯，按月增加16萬盎斯，連續第3個月增加；當月黃金儲備對應的美元價值按月增151.97億美元，至2065.34億美元。國家外滙管理局表示，受主要經濟體宏觀經濟數據、主要央行貨幣政策及預期等因素影響，美元指數下跌，全球金融資產價格總體上漲。滙率折算和資產價格變化等因素綜合作用，當月外滙儲備規模上升。中國經濟長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有改變，將為外滙儲備規模保持基本穩定提供支撐。 ➢內地1月CPI升0.5%勝預期五個月首加速：國家統計局表示，受春節因素影響，1月全國居民消費價格指數(CPI)漲幅擴大，按年上升0.5%，略高於市場預期升0.4%。彭博報道，中國CPI自去年8月以來首次加速，主要受春節前後家庭支出激增影響，不過通縮壓力仍在持續。國家統計局城市司首席統計師董莉娟表示，服務及食品價格受春節在不同月份影響漲幅較大，上月CPI按月由去年12月持平轉為上漲0.7%，按年升幅由去年12月的0.1%擴大至0.5%。同時，扣除食品和能源價格的核心CPI連續第四個月回升，按月上揚0.5%，按年增漲0.6%，漲幅均較去年12月有所擴大。統計數據顯示，按年比，1月份服務價格升1.1%，漲幅較去年12月擴大0.6個百分點，當中飛機票和旅遊價格分別升8.9%及7%。食品方面，1月食品價格升0.4%，其中豬肉及鮮菜價格分別漲13.8%及2.4%，非食品價格升0.5%。按月比，服務價格上漲0.9%，漲幅較上月擴大0.8個百分點，影響CPI上漲約0.37個百分點，佔CPI總漲幅五成多。 ➢內地1月PPI跌2.3%國統局：受春節假日影響：國家統計局公布，1月工業生產者出廠價格(PPI)按年下跌2.3%，跌幅與上月相同；按月亦下跌0.2%。國家統計局城市司首席統計師董莉娟指出，1月受春節假日等因素影響，工業生產處於淡季，導致PPI按年及按月均下降。期內，生產資料價格下降2.6%，影響PPI下降約1.95個百分點。其中，採掘工業價格下降4.9%，原物料工業價格下降1.9%，加工工業價格下降2.7%。生活資料價格下降1.2%，影響PPI下降約0.31個百分點。其中，食品價格下降1.4%，衣著價格下降0.1%，一般日用品價格上漲0.5%，耐用消費品價格下降2.6%。 ➢發改委能源局聯合印發深化新能源上網電價市場化改革通知：國家發改委、國家能源局聯合印發《關於深化新能源上網電價市場化改革促進新能源高質量發展的通知》(下稱通知)。《通知》提出，按照價格市場形成、責任公平承擔、區分存量增量、政策統籌協調的總體思路，深化新能源上網電價市場化改革，推動風電、太陽能發電等新能源上網電量全部進入電力市場，上網電價通過市場交易形成。另同步建立支持新能源可持續發展的價格結算機制，區分存量和增量項目分類施策，促進行業高質量發展。《通知》明確，創新建立新能源可持續發展價格結算機制，對存量項目，納入機制的電量、電價等與現行政策妥善銜接；對增量項目，納入機制的電量規模由各地按國家要求合理確定，機制電價通過市場化競價方式確定。通過建立可持續發展價格結算機制，既妥善銜接新老政策，又穩定行業發展預期等。 ➢工信部：三家基礎電訊企業均全面接入DeepSeek開源大模型：據工信微報，工信部運行監測協調局發布2025年春節通信業務相關情況。2025年春節，通信業網絡運行平穩安全，通信服務提升優化，國內移動數據流量實現較快增長，國際出入境漫遊業務表現亮眼，AI賦能成為創新服務的重要方向。2025年春節期間，基礎電信企業積極利用AI開展創新服務，融合其在5G、雲平台、大數據等方面能力，多領域佈局，拓展AI應用場景，豐富AI應用供給。力推最新AI技術普惠應用，三家基礎電訊企業均全面接入DeepSeek開源大模型，實現在多場景、多產品中應用，針對熱門的DeepSeek-R1模型提供專屬算力方案和配套環境，助力國產大模型性能釋放。 ➢IPO回撥擬降至20%券商迴響大富途反對修訂憂散戶分貨太少礙參與：港交所(0388)去年底刊發優化首次公開招股市場定價及公開市場的諮詢文件，當中公開發售回撥機制上限由50%降至20%的建議，備受爭議，雖然大型投行及機構投資者多表態歡迎，香港零售券商龍頭富途證券公開表明反對，認為修改規則會讓散戶「蒙受巨大損失」；有中小型券商也表達憂慮，稱新機制恐削弱其盈利能力。對於何謂合適的分配比例，業界看法不一。按現行規定，一般新股大多安排10%為公開認購，90%為國際配售，並視乎公開認購的超購倍數，分配給散戶的份額最多可回撥至50%；特專科技公司或個別大型新股另計。據諮詢文件，港交所建議兩套方案供上市公司選擇：把公開認購部分初始分配額設定為5%，可回撥至最高20%；又或者把公開認購的初始分配份額設定為10%至50%之間，但無回撥機制。 ➢特朗普暫緩對中港小額包裹徵稅：美國總統特朗普在當地時間上周五(7日)簽署行政命令，暫緩取消自內地和香港價值800美元以下低價值包裹免稅優惠(小額豁免)，直至有關當局完成建立一個全面系統處理相關關稅為止。特朗普在本月1日簽署的行政命令，取消內地和香港寄出的包裹小額豁免，上周三更引發美國海關和邊境保護局(CBP)同步暫停來自內地和香港的小型包裹清關和免稅入境安排，未有解釋原因，不足12小時內撤回，但香港郵政上周四宣布，即日起停止接收寄往美國內載貨品的郵遞服務，直至另行通告。香港郵政回覆本地傳媒查詢時表示，正處理逾千件從本港寄往美國、內載貨物的郵件，正聯絡美方澄清安排。 ➢特朗普宣布對所有鋼鐵及鋁徵收25%進口關稅：外電報道，美國總統特朗普表示，將於周一(10日)宣布對所有鋼鐵及鋁加徵25%的進口關稅，新關稅將適用於來自所有國家的進口金屬，但並未具體說明生效日期。他還表示，將在本周稍後宣布對美國進口徵稅的國家實施相應關稅。目前尚不清楚新關稅是否仍適用於墨西哥及加拿大，這兩個國家是美國重要的金屬供應國。而特朗普的整體關稅計劃的規模仍然未明，他還威脅將對其他商品徵收關稅，包括藥品、石油及半導體，並考慮對歐盟徵收進口關稅。 ➢美國1月非農就業新增職位14.3萬個遜預期失業率跌至4%：美國勞工部公布，美國1月非農就業新增職位有14.3萬個，是去年10月以來最低，少過市場預期的17萬個。上月失業率跌至4%，重返去年5月的水平，市場原先預期維持於4.1%。期內，私人市場新增職位11.1萬個，少過預期14.1萬個。製造業職位增加3000個，市場原先估計減少2000個。政府部門職位增加3.2萬個。上月平均時薪按月增長0.5%，增幅高過預期的0.3%；每周平均工