港股早晨快讯

2025年2月25日星期二 個股推介 晶苑國際(2232) 5.02元/短線目標價：5.60元/15.5%潛在升幅 催化劑：i)公司將獲納入恒生綜合指數，並於3月10日正式生效，意味著再獲納入港股通，公司經營狀況穩健，派息比率逐步提升，料可增加其於內地投資者的關注度，流動性可望持續改善； ii)隨著下遊客戶訂單能見度改善，加上2024年加快招工以提升產能，有利後續收入增長，預期公司或上調收入增長指引(市場原預期為低雙位數) 估值：現價對應FY25E財年8.2x預測市盈率，與其5年平均估值相若，但較香港及台灣上市同業平均11.0x估值折讓25%，隨著營運狀況續穩步改善，公司業績進入新一輪上升周期，估值可獲重估空間，同時其7.0%預期股息率可為股價帶來支持 市場回顧 ➢恒指高位反覆：恒指周一(24日)低開5點，其後轉升最多211點，高見23,688點。恒指收報23,341點，跌136點。大市成交3,560億元。 ➢美股個別發展：市場憂慮AI基建前景，科技股受壓，標指及納指跌0.5-1.2%。道指微升0.1.%。 中港股市短期展望 恒指初步支持10天線：內地去年12月政治局會議提到要實施更積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，並大力提振消費，以及穩定股市樓市。穩增長政策立場趨向積極，有助增強投資者對2025年經濟工作的信心。市場料觀望3月兩會政策鋪排。短線而言，DeepSeek國產高性價比模型有助降低推理成本，加快AI應用，引發中資科技股重估。不過，AI主題年初至今累積較大升幅，加上美國禁投令或影響投資氣氛，引發獲利。後續觀望企業業績期有關AI的指引，以及兩會政策消息能否帶動其他板塊接力，恒指初步支持見於10天線(22,552點)。 短期看好板塊 ➢AI概念軟件服務：DeepSeek高性價比模型降成本，釋放投資估值 ➢國際銀行股：美國減息空間有限，有利銀行的利息收入 今日市場焦點 ➢ASMPT(0522)、百威亞太(1876)等業績； 宏觀焦點 美國白宮發佈美國第一投資政策備忘錄限制投資中國高科技行業；中證監促支持關鍵科企融資；墨西哥考慮新關稅，特朗普稱加墨關稅將按計劃推行； 企業消息 阿里(9988)未來三年投入至少3800億元人幣用於AI和雲計算基礎設施； 小米(1810)周四發布新款手機15 Ultra及新款電動車SU7 Ultra；速騰聚創(2498)估去年虧損縮至5.2億；中電(0002)去年多賺76%適時調整燃料費；趙晞文hayman.chiu@cinda.com.hk李芷瑩edith.li@cinda.com.hk陳樂怡tracy.chan@cinda.com.hk 個股推介 晶苑國際(2232) 買入 ➢基本面：集團為全球製衣龍頭，佈局休閒服/運動及戶外服/牛仔服/內衣/毛衣五大核心品類，各品類均佔據市場領先地位。集團採用高度差異化的附加值推動的共創業務模式(Co-creation)，向客戶提出產品方案並將客戶概念轉變成產品設計，到最終進行量產並提供存貨管理及送貨服務，令集團可享較同業高的議價能力；全球國際休閒及運動服飾品牌漸回暖，下遊客戶(主要為國際品牌)回補庫存，可推動公司業務回升，公司於運動、戶外品類客戶體量相對同業仍較小(1H24佔總收入約25%)，憑藉其於全球製衣龍頭地位，新客戶及產品拓展/優化產品收入結構，加上其於現有大客戶份額有望持續提升，及產能分散(包括越南、中國、柬埔寨、孟加拉及斯里蘭卡)，為公司後續業績穩步增長帶來支持。 買入價：4.85元(股價：5.02元，上升空間：15.5%)目標價：5.60元支持位：4.35元 ➢催化劑：i)恆指公司上周五(21日)季檢宣佈，公司獲納入恒生綜合指數，並於3月10日正式生效，意味著再獲納入港股通，公司經營狀況穩健，派息比率逐步提升，料可增加其於內地投資者的關注度，流動性可望持續改善；ii)隨著下遊客戶訂單能見度改善，加上2024年加快招工以提升產能，有利後續收入增長，預期公司或上調收入增長指引(市場原預期為低雙位數)，將利好股價；iii)集團1H24財務狀況理想，手持淨現金約5.3億美元(佔市值約30%)，集團派息比率已由FY21時約30%，逐步提升至1H24約60%，考慮其後續資本開支大致維持穩定，主要透過自動化提升生產及營運效益，預期全年派息比率仍有提升空間；iv)國際及國內運動品牌將陸續公佈季績或營運數據，預期上遊供應鏈續獲客戶回補庫存訂單，提供有利條件； ➢估值：市場預期公司FY23-26E收入及淨利潤複合增長(CAGR)分別為12%/16%，現價對應FY25E財年8.2x預測市盈率，與其5年平均估值相若，但較香港及台灣上市同業平均11.0x估值折讓25%，隨著營運狀況續穩步改善，公司業績進入新一輪上升周期，估值可獲重估空間，同時其7.0%預期股息率可為股價帶來支持。 ➢技術走勢：股價近日受際保歷加通道頂部，但仍處去年8月至今升軌上，現時各移動平均線順勢排列，14日RSI重越50後穩步上升，若能站穩20天線及保歷加通道中軸，利股價續上試高位。 資料來源：彭博、信達國際研究部 宏觀焦點 ➢美國白宮發佈美國第一投資政策備忘錄限制投資中國高科技行業：港股昨天早段續創3年高位後有回吐，恒指收市挫136點，但仍企穩二萬三關。美國總統特朗普上周五簽署「美國優先投資政策」(America First Investment Policy)備忘錄，限制美國資金投資中國高科技行業，瑞銀提醒，「禁投令」消息有機會觸發投資者減持中資股或先行獲利，料科網、數據中心及CRO股將最受衝擊。「美國優先投資政策」限制美國養老基金及捐贈型基金投資中國高科技行業，涉及半導體、人工智能(AI)、先進製造業、生物科技等範疇。瑞銀坦言，現階段尚未確定哪類公司可能受到影響，但預計中國AI供應鏈，包括硬件、軟件和互聯網公司，都有機會受到該行政命令影響。另外，在美上市的中國ADS也可能面臨VIE(可變利益實體)架構審查或潛在的新一輪審計審查等不確定因素。 ➢中證監促支持關鍵科企融資：美國打算限制中國投資戰略領域，中國證監會主席吳清指出，針對中國戰略性資源「對外依存度高」，為支撐戰略性新興及未來產業，必須大力提升戰略資源保障能力，中國資本市場將引導要素資源向該些領域聚集，綜合運用多種工具，提供適配的金融產品和服務，又強調資本市場要加大力度，培育壯大科技領軍企業和鏈主型龍頭企業，優先支持展開關鍵核心技術攻關的科技型企業股債融資、併購重組。吳清在中國工信部旗下雜誌《新型工業化》，以〈充分發揮資本市場功能更好服務新型工業化〉為題發表文章，提到面對「複雜嚴峻的外部環境」，要確保國家安全及產業安全，必須堅持「底線思維、極限思維」，在「兩重」(重大戰略實施和重點領域安全)領域與產業薄弱環節下大工夫，大力提升重點產業鏈供應鏈的韌性和自主可控，着力解決「卡脖子」(關鍵受制於人)的關鍵核心技術難題。 ➢民營經濟草案增規定禁違法收費：中國全國人大常委會周一舉行全體會議，備受市場關注的《民營經濟促進法(草案)》將進行二次審議，根據新華社報道，該草案的二審稿增加了規定，當中，任何單位不得違反法律、法規，向民營經濟組織收取費用，同時不得實施沒有法律、法規依據的罰款，亦不得向民營經濟組織攤派財物。去年12月十四屆全國人大常委會第十三次會議對《民營經濟促進法(草案)》進行初步審議，隨後廣泛徵求社會意見。據報，草案二審稿中增加若干規定，當中根據立法法的規定，與經營主體生產經營活動密切相關的法律、法規、規章和其他規範性文件，屬於審判、檢察工作中具體應用法律的解釋，不溯及既往，但為了更好地保護公民、法人和其他規範性文件，不得納入法律的特別規定除外，而收取費用，不得實施沒有法律、法規依據的罰款，不得向民營經濟組織攤派財物。 ➢乘聯會上調乘用車銷量預測今年升2%：中國乘聯會秘書長崔東樹表示，由於1月乘用車行業的表現較好，考慮到今年國家政策促進消費的良好政策取向，以及未來環境變化趨勢，上調今年行業年度預測，期內乘用車零售銷量估計為2343萬輛，按年增加2%，預測總量較上月的預測數字增多7萬輛。2025年乘用車出口預測527萬輛，按年升10%，預測總量較上月預測值減少3萬輛。他說，主要是考慮俄羅斯與烏克蘭局勢複雜度，以及美國影響力不確定性，待局勢更明朗後再持續下調預期。今年新能源乘用車批發數量預測為1565萬輛，按年增28%，預測總量較上月預測值減少3萬輛。2025年全國汽車批發預測3266萬輛，按年升4%，預測總量較1月預測值減少1萬輛。 ➢本港機場1月客運量創疫後新高：機管局公布香港國際機場1月航空交通數字。月內，飛機起降量按年增加17%至3.366萬架次，為疫後最高。1月機場客運量528萬人次，按年升27.8%，日均客運量超越17萬人次；於1月25日，客運量逾19.3萬人次，再創疫後新高，反映客運量的高峰已完全恢復至疫情前。1月份，所有類別旅客，包括香港居民、訪客，以及轉機與過境旅客量全部按年錄得雙位數增幅。當中以往來東南亞、中國內地及日本的客運量於月內錄得最顯著升幅。1月份，貨運量按年升4.1%至39.4萬公噸。所有貨運類別均有正面的增幅，轉口貨運量錄得最高12.2%增幅。月內，在主要貿易地區中以往來中東、歐洲及澳洲的貨運量升幅最明顯。1月份，香港國際機場於大灣區新增3個城市候機樓，分別位於廣州賓館、佛山南海萬科廣場，以及台山昌大昌廣場，提供直達香港國際機場的客車及轎車服務。 ➢墨西哥考慮新關稅，特朗普稱加墨關稅將按計劃推行，墨西哥比索、加元刷新逾一周低位：美東時間2月24日週一，墨西哥總統辛鮑姆談到墨西哥經濟部的團隊在研究新的關稅。墨西哥考慮對沒有簽訂自由貿易協定的國家加征關稅。辛鮑姆談論關稅期間，週一美股早盤時段，墨西哥比索跌幅迅速擴大，刷新一周多來盤中低位。美元兌墨西哥比索一度漲破20.50，刷新2月13日以來盤中高位，日內漲近0.5%。墨西哥股票總體刷新日低。墨西哥綜合指數下跌約0.8%，逼近2月12日盤中最低位。在美上市墨西哥股票ETF iShare MSCI Mexico ETF(EWW)早盤刷新日低時跌近1.6%，後逐步抹平跌幅，早盤尾聲時小幅轉漲。 ➢美國鋼鋁關稅影響較預期大歐盟擴大反制清單：因應美國即將實施鋼鋁關稅，歐盟亦宣布將對美方貨加徵報復性關稅。據外電引述消息人士稱，歐盟最新計劃擴大針對美國貨實施的報復性關稅清單，因為受到鋼鋁關稅打擊的歐盟出口貨總值，可能高於原先計算的280億歐羅(2285.4億港元)。美國總統特朗普本月較早時公布，將對進口鋼鋁產品加徵25%關稅，措施由3月12日開始執行，意味着歐盟出口至美國的鋼鋁產品也被納入徵稅範圍。作為應對手段，歐盟準備對美國採取報復性關稅措施，涉及部分進口貨，有關措施將與美國鋼鋁關稅措施同步執行。歐盟諮詢成員國意見後，獲悉如果計及衍生產品合約，受美國鋼鋁關稅措施打擊的歐盟貨品總值可能高達280億歐羅，是原先估計的4倍。因此，歐盟將擴大對美國貨的報復清單，以使受影響貨值相若。 企業消息 ➢蜜雪(2097)暫「凍資」1.08萬億直逼快手茶飲龍頭獲追捧孖展超購3156倍：新股再掀熱潮，內地茶飲龍頭企業蜜雪冰城昨天第二日招股，據券商資料顯示，孖展認購額共錄得約1.08萬億元，以其公開發售額3.45億元計，即超購逾3156倍。券商表示，港股氣氛良好帶動新股旺場，加上蜜雪在內地屬龍頭企業，因此受到市場追捧，料其最終孖展額超購將逾5000倍。綜合券商資料，蜜雪冰城已獲得約1.08萬億元孖展額，其中富途錄得6501億元，其次是輝立及信誠，分別有2000億元及1000億元孖展額，而耀才則有320億元孖展額。富途指出，向客戶提供108倍銀行融資槓桿，最低需要一手本金，超108手可使用最高108倍槓桿，免銀行融資利息。至於V2及V3會員和私享客戶，而且資產100萬港元以上，則開放200倍銀行融資槓桿。最低需一手本金，超200手可使用最高200倍銀行融資槓桿，同樣免除銀行融資利息。僅計孖展認購，蜜雪孖展額