港股早晨快訊 2025年1月28日星期二 市場回顧 恒指升穿12月底浪頂:恒指周一(27日)高開51點,報20,118點,已為全日低位,之後最多升230點,高見20,296點,升穿12月底高位。恒指收升131點或0.66%,報20,197點。大市成交1,473億元。 美股受壓:DeepSeek打擊美國AI股,美股三大指數跌0.7-3.1%。美匯指數回軟,跌0.6%至107.44。美國10年期債息跌至4.534厘。 中港股市短期展望 恒指有望挑戰21,000點:自內地9月推出政策組合拳後,第四季初經濟溫和回暖,惟動能再次減弱,加上未見額外重磅政策跟進,投資者信心偏弱。內地12月政治局會議提到要實施更積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策,並大力提振消費,以及穩定股市樓市。市場憧憬降準降息,甚至落實平準基金。穩增長政策立場趨向積極,有助增強投資者對2025年經濟工作的信心。1月下旬,內地積極推動中長期資金入市,加上中美貿易關稅未如早前預期般強硬,港股投資氣氛有所改善,若中美關係續見好轉,恒指有望挑戰21,000點關口。 短期看好板塊 AI概念、軟件服務:DeepSeek高性價比模型降成本,釋放投資估值 國際銀行股:美國減息空間有限,有利銀行的利息收入 旅遊股:農曆新年長假將至,市民旅遊出行意願料強勁今日市場焦點 美國12月耐用品訂單; 宏觀焦點 人行逆回購2980億元人民幣,春節前單周淨投放3260億元人民幣;內地1月製造業PMI降至49.1,遜預期; 內地1月非製造業PMI降至50.2,遜預期;內地去年工業企業利潤跌3.3%; 傳美財長推動實施2.5%普遍關稅稅率每月逐步上調;企業消息 中國信達(1359)發盈警,料去年利潤跌40%至50%;萬科企業(2202)發盈警,料去年虧損450億元人民幣;京信通信(2342)發盈警料去年轉蝕最多6億元; 外圍市況展望 聯儲局12月一如預期減息25個基點,將聯邦基金利率目標區間下調至4.25%至4.50%。本次會議聲明繼續重申就業和通脹的風險大致均衡、堅定致力於支持充分就業,縮表計劃未變,新增考慮未來利率調整的程度和時機。點陣圖顯示聯儲局官員上調未來三年利率預期,預計今年只減息兩次,下調共50個基點,預測中值為3.9%,高過上次的3.4%,預期通脹將於2027年才達到2%,較早前預期推遲一年達標。主席鮑威爾指目前接近或已到達放緩、暫停減息的時間點,未來減息將需要通脹取得新的進展。我們認為聯儲局官員對於未來通脹不確定性採取審慎態度,減息門檻提高,節奏偏向緩慢。後續需要留意美國新任政府的政策執行次序及節奏,其中收緊移民政策、減稅及加徵進口貨品關稅料會重燃通脹,令進一步減息的空間收窄。另外,12月非農就業數據遠勝預期,為減息路徑增添變數。美國10年期債息料短線衝高,或上試4.8厘。 趙晞文hayman.chiu@cinda.com.hk 李芷瑩edith.li@cinda.com.hk 陳樂怡tracy.chan@cinda.com.hk 各國指數收市價變動%年初至今% 恒生 20,198 0.66 0.69 恒生國企 7,383 0.97 1.27 恒生AH股溢價 139.46 -0.45 -2.48 恒生科技指數 4,687 0.64 4.91 上證綜合 3,251 -0.06 -3.02 上海科創板 955 -2.03 -3.42 MSCI中國 65.14 0.86 0.67 金龍中國指數 6,973 0.10 3.10 日經225 39,566 -0.92 -1.95 道瓊斯 44,714 0.65 5.10 標普500 6,012 -1.46 2.22 納斯特克 19,342 -3.07 0.16 德國DAX 21,282 -0.53 6.90 法國巴黎CAC 7,907 -0.27 7.12 波羅的海 778 -5.58 -21.97 VIX指數 17.90 20.54 3.17 商品 CRB商品指數 收市價 305.34 變動% -1.45 年初至今 2.91 紐約期油 73.12 -0.07 1.95 黃金 2,740.82 -1.07 4.43 銅 9,095 -1.95 3.73 % 美滙指數 107.44 -0.56 -1.06 美元兌日圓 154.51 -0.96 -1.71 歐元兌美元 1.0492 -0.05 0.83 英鎊兌美元 1.2499 0.12 -0.53 美元兌CNH 7.2522 0.11 0.85 CNH一年遠期 7.1010 0.15 1.00 CNH三年遠期 6.8210 0.19 1.12 利率 3個月Hibor 收市價 3.834 變動% -0.84 年初至今 -12.34 3個月Shibor 1.695 0.15 0.47 3個月Libor 4.855 -0.21 -13.22 十年美國國債 4.534 -1.88 -0.40 外滙收市價變動%年初至今% % ADR收市價變動%較香港% 騰訊控股 51.11 1.51 0.62 美團 38.90 -0.71 1.19 京東集團 40.30 -1.03 -0.23 阿里巴巴 89.99 0.95 0.41 百度 88.51 2.44 1.67 嗶哩嗶哩 16.98 0.53 -0.04 滙豐控股 52.10 1.58 2.14 資料來源:彭博 宏觀焦點 人行逆回購2980億元人民幣,春節前單周淨投放3260億元人民幣:中國人民銀行公告,為維護春節前流動性充裕,周一(27日)以固定利率、數量招標方式開展2980億元(人民幣‧下同)14天期逆回購操作,利率仍為1.65厘。據此計算,公開市場單日淨投放1750億元,本周則為淨投放3260億元。周日(26日)為春節假期前的調休工作日,與本周一合併為一個單周統計。據路透統計,公開市場本周僅有1230億元逆回購到期,到期日均在今日。因中國春節假期,銀行間債市將於1月28日(周二)至2月4日(周二)休市;1月26日(周日)和2月8日(周六)為調休工作日正常開市。 內地1月製造業PMI降至49.1,遜預期:內地製造業活動連續兩個月放緩,本月再度陷入收縮水平。國家統計局公布,1月中國製造業採購經理指數(PMI)降至49.1,按月下降1個百分點,製造業景氣水平有所回落,遜於市場預期的50.1。從企業規模看,大、中、小型企業PMI分別為49.9、49.5和46.5,按月下降0.6、1.2和2個百分點,均低於臨界點。從分類指數看,在構成製造業PMI的5個分類指數中,供應商配送時間指數高於臨界點,生產指數、新訂單指數、原材料庫存指數和從業人員指數均低於臨界點。1月的生產指數為49.8,按月下降2.3個百分點,表明製造業生產活動有所放緩。新訂單指數為49.2,按月下降1.8個百分點,表明製造業市場需求回落。原材料庫存指數為47.7,按月下降 0.6個百分點,表明製造業主要原材料庫存量繼續減少。從業人員指數為48.1,與上月持平,表明製造業企業用工景氣度保持穩定。供應商配送時間指數為50.3,按月下降0.6個百分點,仍高於臨界點,表明製造業原材料供應商交貨時間加快。 內地1月非製造業PMI降至50.2,遜預期:國家統計局公布,1月非製造業商務活動指數為50.2,按月下降2個百分點,遜於市場預期的52.2,但仍高於臨界點,非製造業總體保持擴張。1月綜合PMI產出指數為50.1,按月下降2.1個百分點,表明經濟總體產出繼續保持擴張。分行業看,建築業商務活動指數為49.3,比上月下降3.9個百分點;服務業商務活動指數為50.3,比上月下降1.7個百分點。從行業看,航空運輸、貨幣金融服務等行業商務活動指數均位於55以上較高景氣區間;居民服務、文化體育娛樂等行業商務活動指數均低於臨界點。新訂單指數為46.4,比上月下降 2.3個百分點,表明非製造業市場需求景氣水準回落。分行業看,建築業新訂單指數為44.7,比上月下降6.7個百分點;服務業新訂單指數為46.7,比上月下降1.5個百分點。業務活動預期指數為56.7,比上月下降0.8個百分點,高於臨界點,表明多數非製造業企業對市場發展保持信心。分行業看,建築業業務活動預期指數為56.5,比上月下降0.6個百分點;服務業業務活動預期指數為56.8,比上月下降0.8個百分點。 內地去年工業企業利潤跌3.3%:國家統計局公布,2024年全年全國規模以上工業企業實現利潤總額7.43萬億(人民幣‧下同),按年下降3.3%,降幅比1至11月收窄1.4個百分點。單計去年12月,工業利潤增幅由負轉正,按年增長11%。去年國有控股企業實現利潤2.14萬億元,按年下降4.6%;股份制企業實現利潤5.62萬億元,下降3.6%;外商及港澳台投資企業實現利潤1.76萬億元,下降1.7%;私營企業實現利潤2.32萬億元,增長0.5%。去年電力、熱力生產和供應業利潤按年增長17.8%:有色金屬冶煉和壓延加工業利潤增長15.2%;石油和天然氣開採業利潤增長14.2%;汽車製造業利潤則下降8%。去年工業企業營業收入137.77萬億元,按年增長2.1%;營業收入利潤率為5.39%,比上年下降0.3個百分點。12月底,工業企業資產總計178.54萬億元,比上年末增長4.5%;資產負債率為57.5%,比上年末上升0.1個百分點。國統局表示,雖然2024年規模以上工業企業利潤仍處下降區間,但在一攬子增量政策及時出台後,工業企業效益呈現持續恢復態勢。下階段,要繼續深入貫徹落實中央經濟工作會議精神,全方位擴大國內需求,加快形成新質生產力,推動工業企業效益回升向好。 中指院:1月百強內房拿地總額1,210.7億人幣按年增41.4%:中指研究院發表報告顯示,2025年1月,百強內房企業拿地總額1,210.7億元人民幣,按年增長41.4%,相較上年由負轉正。報告指出,2024年10月以來核心城市土拍市場保持一定活躍度,2025年1月,北京、深圳及上海等一線城市土地推出及成交均較為活躍,一線城市住宅和商辦用地土地出讓金按年增長超過一成,當中,央企及國企更錄得多宗較高總價地塊成交,帶動百強內房企業拿地總額轉正。 乘聯會指去年汽車業利潤跌8%:乘聯分會秘書長崔東樹發文指,去年全年的汽車行業利潤4623億元(人民幣‧下同),按年跌8%。去年,收入10.65萬億元,按年增4%;成本9.33萬億元,增5%;汽車行業利潤率4.3%,相對於下游工業企業利潤率6%的平均水平,汽車行業仍偏低。單計12月,汽車行業收入1.19萬億元,按年增13%;成本1.04萬億元,增15%;利潤491億元,跌13.5%;汽車行業利潤率4.1%。 香港12月出口升5.2%勝預期,去年升8.7%:香港2024年12月出口勝預期,但進口則遜預期。政府統計處公布,去年12月商品整體出口貨值為4067億元,按年升5.2%,優於市場預期增2.1%;進口貨值為4412億元,按年下跌1.1%,遜於市場預期增2.2%。12月錄得有形貿易逆差345億元,相等於商品進口貨值的7.8%。去年的商品整體出口貨值按年升8.7%;商品進口貨值上升6%。去年錄得有形貿易逆差3797億元,相等於商品進口貨值的7.7%。去年12月輸往亞洲的整體出口貨值升9.6%。此地區內,輸往部分主要目的地的整體出口貨值錄得升幅,尤其是越南升49%、菲律賓升33.8%和中國內地升14.9%。另一方面,輸往印度則跌33.2%、泰國跌16.3%。除亞洲的目的地外,輸往其他地區的部分主要目的地的整體出口貨值錄得跌幅,尤其是英國跌28.1%、荷蘭跌23.6%和美國跌15.2%。 外滙基金去年投資收入2190億元:金管局公布,外滙基金2024年錄得投資收入2190億元。去年債券投資收益1356億元;香港股票投資收益218億元;其他股票投資收益687億元;非港元資產外滙估值下調356億元;及其他投資收益285億元。去年外滙基金的投資回報率為5.3%,其中「投資組合」回報率為7