港股早晨快讯

2025年1月15日星期三 個股推介 攜程集團(9961-S)504.5元/短線目標價：570.0元/16.3%潛在升幅催化劑：i)內地近月持續擴大免簽國家範圍，2024年11月初增加挪威、芬蘭等9個國家，令免簽國家增至29個，臨近年末聖誕及新年海外旅遊旺季，疊加內地冬春運季開啟，多個省市發放包括餐飲、住宿等消費券，預期刺激國內外旅遊需求持續提升，帶動訂單持續增長，後續客戶於旗下平台預訂量為股價上升催化劑； ii)公司將於2月中下旬公布4Q24業績，市場預期收入及經調整利潤分別按年+19/6%，若季績勝市場預期，將利好股價； 估值:現價對應FY25E財年17.3x預測市盈率，較其近1年平均估值低約1個標準差(折讓22%)，公司國內業務效率持續優化，海外業務續維持高增長，於規模效益拉動下，海外業務盈利能力有望逐步提升，估值可獲重估空間。 市場回顧 ➢恒指重上19,000點：恒指周二(14日)高開27點，報18,901點已為全日低位，之後升幅擴大，最多升444點，高見19,318點。恒指收升345點或1.83%，報19,219點。大市成交1,577億元。 ➢美股收市個別發展：美國12月PPI低於預期，美股周二(14日)個別發展，道指及標指升0.5%及0.1%，納指跌0.2%。 中港股市短期展望 恒指短期料受制20,193點：自內地9月推出政策組合拳後，第四季初經濟溫和回暖，惟動能再次減弱，加上未見額外重磅政策跟進，投資者信心偏弱。內地12月政治局會議提到要實施更積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，並大力提振消費，以及穩定股市樓市。市場憧憬降準降息，甚至落實平準基金。穩增長政策立場趨向積極，有助增強投資者對2025年經濟工作的信心。惟中央經濟工作會議未見太多額外資訊，相信留待兩會才公布具體刺激方案及增長目標。目前正處於內地政策消息空白期，另外市場觀望美國候任總統特朗普1月就職後的政策去向，預期港股走勢缺乏明確方向，恒指短期料受制12月底浪頂20,193點。 短期看好板塊 ➢國際銀行股：美國減息空間有限，有利銀行的利息收入➢旅遊股：農曆新年長假將至，市民旅遊出行意願料強勁➢金礦股：特朗普政府政策不明朗，料帶動黃金需求 今日市場焦點 美國聯儲局褐皮書、12月CPI及核心CPI； 宏觀焦點 內地去年12月新增貸款及社會融資規模增量均高於預期；人行下階段宏觀經濟政策進一步強化逆周期調節；美國落實禁中國聯網車，最早由2027年型號開始；IDC指蘋果及三星上季手機出貨量下跌，小米上升； 企業消息 丘鈦科技(1478)發盈喜，料去年綜合溢利增逾2倍；長城汽車(2333)、藥明合聯(2268)發盈喜；招商銀行(3968)去年盈利升1%；中信銀行(0998)去年盈利升2%；趙晞文hayman.chiu@cinda.com.hk李芷瑩edith.li@cinda.com.hk陳樂怡tracy.chan@cinda.com.hk 個股推介 攜程集團(9961-S) 買入 ➢基本面：公司3Q24業績理想，期內收入及經調整利潤分別按年升15.6%/21.8%至68.2億元人民幣/59.6億元人民幣，前者大致符合市場預期，後者較市場預期高24%；期內EBIDTA利潤率按年提升2個百分點至36%，亦較市場預期高1個百分點，主要受惠期內出境酒店和機票預訂已恢復至2019年疫情前同期的120%水平，國際OTA平台酒店和機票預訂按年增長超過60%。內地去年11月發布新的放假方案，積極回應了公眾對於優化假期安排的呼聲，當中，2025年起法定節假日增至13天，同時明確指出除個別特殊情形外，法定節假日假期前後連續工作一般不超過6天，春節假期延長有望鞏固多段出行模式，五一調休減少有利於上班族拼假長途遊便利，此舉也是國家將服務消費作為擴內需重要抓手的體現，有望對相關出行產業鏈及本地消費形成積極帶動； 買入價：490.0元(股價：504.5元，上升空間：16.3%)目標價：570.0元支持位：430.0元 ➢催化劑：i)內地近月持續擴大免簽國家範圍，11月初增加挪威、芬蘭等9個國家，令免簽國家增至29個，臨近新年海外旅遊旺季，疊加內地冬春運季開啟，多個省市發放包括餐飲、住宿等消費券，預期刺激國內外旅遊需求持續提升，帶動訂單持續增長，後續客戶於旗下平台預訂量為股價上升催化劑；ii)公司將於2月中下旬公布4Q24業 績 ， 市 場 預 期 收 入 及 經 調 整 利 潤 分 別 按 年+19/6%，若季績勝市場預期，將利好股價； ➢估值：市場預期公司FY23-26E收入及淨利潤複合增長(CAGR)分別為16.0%/18.7%，現價對應FY25E財年17.3x預測市盈率，較其近1年平均估值低約1個標準差(折讓22%)，公司國內業務效率持續優化，海外業務續維持高增長，於規模效益拉動下，海外業務盈利能力有望逐步提升，估值可獲重估空間。 ➢技術走勢：股價近日回調至近100天線現支持，並初步形成「早晨之星」見底信號，另仍處8月底至今上升通道，14日RSI已由近期低位回升，MACD「熊差」收窄，利股價回升。 資料來源：彭博、信達國際研究部 宏觀焦點 ➢內地去年12月新增貸款及社會融資規模增量均高於預期：人民銀行公布，2024年新增貸款18.09萬億元(人民幣‧下同)。按此計算，2024年12月新增貸款9900億元。分部門看，住戶貸款增加2.72萬億元，其中，短期貸款增加4732億元，中長期貸款增加2.25萬億元；企(事)業單位貸款增加14.33萬億元，其中，短期貸款增加2.61萬億元，中長期貸款增加10.08萬億元，票據融資增加1.57萬億元。12月底，廣義貨幣(M2)餘額313.53萬億元，按年增長7.3%。狹義貨幣(M1)餘額67.1萬億元，按年下降1.4%。流通中貨幣(M0)餘額12.82萬億元，按年增長13%。2024年全年，人民幣存款增加17.99萬億元。其中，住戶存款增加14.26萬億元，非金融企業存款減少2943億元，財政性存款減少2125億元，非銀行業金融機構存款增加2.59萬億元。2024年全年，社會融資規模增量累計為32.26萬億元，比上年少3.32萬億元。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加17.05萬億元，按年少增5.17萬億元；對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣減少3916億元。2024年底，社會融資規模存量為408.34萬億元，按年增長8%。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款餘額為252.53萬億元，按年增長7.2%；對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣餘額為1.29萬億元，按年下降22.3%。 ➢人行下階段宏觀經濟政策進一步強化逆周期調節：中國人民銀行副行長宣昌能在國新辦新聞發布會上指出，下階段，宏觀經濟政策還將進一步強化逆周期調節。央行將根據國內外的經濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機調整優化政策力度和節奏，支持實現全年經濟和社會發展目標。宣昌能表示，將綜合運用利率、存款準備金率等多種貨幣政策工具，保持流動性充裕，保證寬鬆的社會融資環境，強化利率政策執行，在保持金融業健康經營的基礎上，進一步降低社會綜合融資成本，科學運用好結構性貨幣政策工具，發揮好貨幣政策工具的總量和結構的雙重功能，繼續綜合採取措施，保證人民幣滙率在合理均衡水平上基本穩定。宣昌能提到，人民銀行去年堅持支持性貨幣政策立場，先後4次實施比較重大的貨幣政策調整，助力經濟保持回升向好態勢，支持經濟高質量發展。總量上，人行綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，促進社會融資規模和貨幣信貸合理增長，引導貸款利率持續下行。去年兩次降低法定存款準備金率共1個百分點，兩次下調央行政策利率共0.3個百分點，力度都是近年來最大。宣昌能續稱，在滙率上，在複雜形勢下保持人民幣滙率在合理均衡水平上的基本穩定，堅持市場在滙率形成中起決定作用，發揮好滙率對宏觀經濟國際收支的調節功能。同時綜合施策、穩定預期，採取公開宣示央行立場，用好宏觀審慎管理工具等一系列有力措施，防範滙率的超調風險。他說，在利率方面，明示了主要政策利率，逐步理順由短及長的利率傳導關係，同時強化利率政策的執行，治理資金空轉，大力整改手工補息，優化對同業活期存款利率自律管理，節省銀行的利息支出，為降低社會融資成本、平衡銀行可持續發展創造條件。宣昌能指出，總體看，2024年貨幣政策取得較好成效，金融總量合理增長。人行2025年將落實好適度寬鬆的貨幣政策。近年來，穩健的貨幣政策更加突出強調有力、有效、精準、靈活等要求，對調控區間的把握偏向寬鬆一些，也會根據年中經濟運行情況持續不斷加大逆周期調節力度，2019年底以來還持續降準降息，累積效應使社會融資環境處於較為寬鬆的狀態。 ➢人行將進一步降低銀行負債成本，緩解淨息差壓力：人民銀行副行長宣昌能在國新辦新聞發布會表示，為實現社會綜合融資成本下降的目標，人民銀行將綜合施策，擴展利率政策空間。人行今年將進一步降低銀行整體的負債成本，緩解銀行淨息差壓力，更好平衡銀行業負資產負債表的健康性和實體經濟融資成本下降之間的關係。宣昌能指出，今年將多措並舉，保持人民幣滙率在合理均衡水平上的基本穩定。此外，加快補充銀行資本金，財政部近期已明確將通過發行特別國債，支持大型銀行補充資本，地方政府專項債也是中小銀行資本金的重要渠道，這也是發揮財政和貨幣政策合力的重要體現。 ➢人行不斷提升兩項支持資本市場工具使用便利性：人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾在國新辦新聞發布會表示，考慮到現行監管規定不允許企業貸款購買股票，相關的證券機構也面臨資金不足的問題，因此人行創設支持資本市場穩定發展的兩項工具，希望以此來提升相關機構融資能力和投資能力。人行將根據前期的實踐經驗，進一步完善工具設計和制度安排，不斷提升工具使用的便利性。鄒瀾表示，去年9月以來，資本市場信心顯著增強，交易量和市場指數均大幅攀升，相關企業和機構也有更充裕時間來熟悉新工具，做好相關的各項準備，並且為在需要時使用新工具保留了較大空間。截至2024年末，證券基金保險公司互換便利累計操作超過1000億元(人民幣‧下同)，金融機構已和超過700家上市公司或者是主要股東簽訂股票回購增持的貸款合同，金額超過300億元。2024年全市場披露回購增持計劃上限接近3000億元。他稱，在股票市值被明顯低估時，上市公司主要股東和證券機構從自身利益出發，將會有足夠的意願運用兩項工具提供的低成本增量資金去回購或者增持股票，形成內在的穩定平衡機制，能夠有效發揮穩定市場的作用，遏制市場負向循環。 ➢外管局指人民幣滙率完全有條件保持基本穩定：國家外滙管理局副局長李斌指出，未來一段時期，中國經濟回穩向好態勢將進一步鞏固，國際收支總體平衡的格局不會改變，外滙市場韌性會不斷增強，人民幣滙率完全有條件保持基本穩定。李斌在國新辦新聞發布會表示，2024年外滙管理工作取得較好成效。跨境貿易投資更加活躍，企業、個人等非銀行部門涉外收支總額14.3萬億美元，按年增長14.6%，規模創歷史新高。國際收支保持基本平衡，中國對外投資較快增長，外滙儲備餘額穩定在3.2萬億美元以上，人民幣滙率在合理均衡水平上保持基本穩定。人民銀行副行長宣昌能表示，人行滙率政策立場是清晰和一以貫之的，保持人民幣滙率基本穩定的目標不會改變，多年來在應對外部衝擊中積累豐富經驗，人行有信心、有條件、有能力堅決實現目標。宣昌能指出，未來一段時間，外部環境複雜性、嚴峻性和不確定性可能進一步上升，但中國的經濟基礎堅實，經常賬戶保持順差，跨境資本流動自主平衡，外滙儲備充足，外滙市場有韌性，為保持人民幣滙率基本穩定提供確定性和有力支撐。下階段，將繼續綜合採取措施，增強外滙市場韌性，穩定市場預期，加強市場管理，堅決對市場順周期行為進行糾偏，堅決對擾亂市場秩序行為進行處置，堅決防範滙率超調風險，保持人民幣滙率在合理均衡水平上的基本穩定。 ➢上交所引導機構投資者踐行「理性投資、價值投資、長期投資」理念：上海證券交易所聯合江蘇證監局、中共江蘇省委金融辦，在南京市舉辦2025年首期機構投資者服務長三角行系列活動。