港股早晨快讯

2025年2月21日星期五 個股推介 TCL電子(1070) 7.56元/短線目標價：8.20元/17.1%潛在升幅 催化劑：i)公司FY24初步業績勝市場預期，國策續支持內地家電及電子消費品消費，創新業務持續爬坡，及AI+AR眼鏡逐步放量，料啟動新一輪盈利預測上調窗口；ii)內地1月家電市場量額按年下滑主要受春節假期錯月影響，同時物流和線下門店營業時間縮短，抑制市場表現。隨著假期結束和消費需求釋放，預計2、3月市場將逐步回暖；iii)雷鳥上月初發布V3 AI眼鏡，其銷情為股價潛在催化劑，另外其X3Pro亦預計於2Q25上市，倘定價較同業產品吸引為潛在利好。 估值：現價對應FY25E 11.6x預測市盈率，仍較A股及國際同業同期平均21.7x估值折讓46%，隨著雙品牌及「中高端+大屏化」戰略進一步搶佔全球高端市場份額，另外收入結構持續優化，加上預期AI+AR眼鏡成為集團未來新增長曲線，預期估值續可獲向上重估。 市場回顧 ➢恒指試穿22,500點：恒指周四(20日)低開後，跌幅一度收窄至94點，高見22,849點，之後跌幅擴大至508點，低見22,436點。恒指收跌367點或1.6%，報22,576點。大市成交2,839億元。 ➢歐美股市普遍下跌：美股周四(20日)下跌，三大指數跌0.4%至1.0%。歐股個別發展，德英股市下跌，法股上升。 中港股市短期展望 恒指受制去年10月高位23,241點：內地去年12月政治局會議提到要實施更積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，並大力提振消費，以及穩定股市樓市。穩增長政策立場趨向積極，有助增強投資者對2025年經濟工作的信心。近月DeepSeek國產高性價比模型推出，有助降低推理成本，加快AI應用，AI主題持續發酵，並引發中資科技股重估。不過，中美角力仍然是港股主要風險因素，市場亦正在在觀望3月兩會政策鋪排，恒指短期阻力參考2024年10月高位23,241點。 短期看好板塊 ➢AI概念軟件服務：DeepSeek高性價比模型降成本，釋放投資估值 ➢國際銀行股：美國減息空間有限，有利銀行的利息收入 今日市場焦點 ➢美國、歐元區、德國、法國等2月製造業及服務業PMI；攜程集團-S(9961)、金沙中國(1928)、渣打集團(2888)等業績； 宏觀焦點 李強提出把經濟政策着力點更多轉向惠民生促消費；歐美貿易談判，歐盟不排除降低美國進口車關稅； 企業消息 阿里巴巴(9988)第三季經調整盈利升6.5%，勝預期；網易(9999)上季經調整盈利升31%，勝預期；嗶哩嗶哩(9626)上季轉賺近9000萬元人民幣，勝預期；美團(3690)傳3年整改期遭延長，原定去年10月結束；老鋪黃金(6181)、先聲藥業(2096)發盈喜；卓能集團(0131)發盈警；蜜雪集團(2097)今日(21日)起招股，集資額34.5億元； 趙晞文hayman.chiu@cinda.com.hk李芷瑩edith.li@cinda.com.hk陳樂怡tracy.chan@cinda.com.hk 個股推介 TCL電子(1070) 買入 ➢基本面：集團日前發盈喜，預計FY24經調整淨利潤按年增長62-112%至13-17億元，以中位數15億元計，較市場預期高10%，相信集團通過產品結構調整(創新業務佔比增加)、實現核心業務全球市佔率提升，加上內地家電以舊換新拉動2H24業績。2024年TCL電視全球出貨量於TCL+雷鳥雙品牌驅動下，增速高於行業水平(+3.0% Yoy)，按年增長14.8%至2,900萬台，再創新高，市佔率僅次於三星及海信，其中，4Q24全球出貨量按年升19.3%，按季升20.0%；公司雙品牌及「中高端+大屏化」戰略有望加速MiniLED滲透率提升，進一步搶佔全球高端市場份額；集團投資的雷鳥創新已先後發布Air 3、X2 AR眼鏡、Air2s等多款智能眼鏡產品，並取得不俗成績，其於1月發布V3 AI眼鏡，初步銷情不俗。雷鳥於2023年與博士眼鏡(深:300622)展開合作，在眼鏡設計、光學配鏡、市場管道等進行深度探索憑藉其於內地AI眼鏡的龍頭地位(在國內消費級AR市場已連續三年位居中國第一，2024年市佔率達35%)，相信可憑藉其在光學顯示、硬體性能等方面優勢，以及與傳統眼鏡企業合作帶來的品牌和渠道優勢，迅速打開市場，吸引追求時尚與科技融合的消費者。 買入價：7.00元(股價：7.56元，上升空間：17.1%)目標價：8.20元支持位：6.20元 ➢催化劑：i)FY24初步業績勝預期，國策支持家電及電子消費品消費、創新業務持續爬坡，AI+AR眼鏡逐步放量，料啟動新一輪盈利預測上調窗口；ii)奧維雲網監測資料顯示，1月內地家電線上及線下市場(不含3C產品)均呈按 年 回 落 ， 當 中 線 上 零 售 額 、 零 售 量 分 別跌12.0%/11.1%，線下零售額、零售量分別跌11.7%/9.1%。1月家電市場量額下滑主要受春節假期錯月影響，同時物流和線下門店營業時間縮短，抑制市場表現。隨著假期結束和消費需求釋放，預計2、3月將逐步回暖。 ➢估值：市場預期公司2024-2026年收入及經調整利潤(按盈喜中位數計)複合增長分別為13.0%/16.0%，現價對應FY25E 11.6x預測市盈率，略高於其10年平均估值，但仍較A股及國際同業平均21.7x估值折讓46%，隨著雙品牌及「中高端+大屏化」戰略有望加速MiniLED滲透率提升，進一步搶佔全球高端市場份額，公司在創新業務持續爬坡，收入結構持續優化，加上AR眼鏡成為集團另一新增長曲線，預期估值續可獲向上重估。 ➢技術走勢：股價近日回調至20天線現支持，近日初步突破去年9月至今上升通道頂部，但暫受制保歷加通道頂部，若能守穩前期高位，加上RSI由低位回升，MACD初現「牛差」，續利股價上試高位。 資料來源：彭博、信達國際研究部 宏觀焦點 ➢內地2月LPR維持不變，符合預期：內地2月LPR(貸款市場報價利率)維持不變。人民銀行公布2月LPR顯示，一年期LPR維持3.1厘；5年期以上LPR維持3.6厘，符合市場預期。 ➢人行逆回購降至1250億元人民幣，利率持平：人民銀行公布，為保持銀行體系流動性充裕，周四(20日)以固定利率、數量招標方式開展1250億元(人民幣‧下同)7天期逆回購操作，利率仍為1.5厘。該操作規模較周三(19日)減少。據此計算，公開市場單日淨回籠8億元。據路透統計，公開市場本周有約1.04萬億元逆回購到期，其中周四到期量1258億元。此外，本月MLF(中期借貸便利)到期落在周二(18日)，規模5000億元，從此前一段時間央行實際操作來看，預計將後移至下周二(25日)左右續做。 ➢人行將助力房產市場止跌回穩：人民銀行日前召開2025年宏觀審慎工作會議指出，要完善房地產金融管理，助力房地產市場止跌回穩，支持構建房地產發展新模式。要推進人民幣跨境使用，增強跨境支付、計價、投融資等功能。會議並稱，探索拓展中央銀行宏觀審慎與金融穩定功能，健全宏觀審慎政策體系，創新宏觀審慎政策工具，推動經濟持續回升向好，維護金融市場穩健運行。會議提到，發展人民幣離岸市場，發揮貨幣互換和人民幣清算行作用，加快建設上海國際金融中心，鞏固提升香港國際金融中心地位。 ➢李強提出把經濟政策着力點更多轉向惠民生促消費：國務院總理李強主持國務院第十二次專題學習時表示，要把經濟政策的着力點更多轉向「惠民生、促消費」，以更大力度和更精準措施提振消費，持續增強消費對經濟發展的基礎性作用。他續稱，「內部可循環，內需為主導」是大國經濟的獨有優勢，提振消費既是當前擴內需穩增長的重要抓手，也是中長期轉變發展方式的重大舉措。要把消費放在更加突出的位置，更多依靠提振消費，擴大國內需求，暢通經濟循環，拉動經濟增長。李強指出，要緊扣居民需要，挖掘中國巨大消費潛力，要大力促進服務消費，全面提升教育、醫療、文化、體育、旅遊、養老、家政服務等領域的供給水平。要大力促進科技消費，釋放人工智能終端產品等消費潛力。他又說，要突出重點，加大政策支持，政策資源更多用於撬動性、帶動性強的領域，更好發揮市場力量，提振消費。要找準要害，加快改革破題，放寬相關行業市場准入，增加高質量消費供給，要把支持政策和改革舉措協同起來，形成促消費的合力。 ➢內地多部門將於年內推措施促民營經濟發展：央視新聞報道，發改委、工信部等多個部門，將於今年推出多項舉措，促進民營經濟高質量發展。發改委近日表示，今年將進一步破除民營企業市場准入門檻，持續推進基礎設施競爭性領域向民營企業公平開放，支持民營企業積極參與「兩重」、「兩新」，加力解決拖欠民營企業賬款問題；繼續下大力氣解決民營企業融資難、融資貴問題。工信部稱，將推動推出更多普惠性針對性政策舉措，健全完善優質企業梯度培育體系，支持民營企業、中小企業做優做強，到2026年累計重點支持5000家以上專精特新「小巨人」企業高質量發展。完善國家、省、市、縣四級中小企業公共服務體系，至2026年支持100個城市4萬家中小企業數字轉型。金監總局指出，要加大民營小微型企業的首貸、續貸、信用貸支持。為重點民間投資項目搭建銀企精準對接平台，充分發揮「支持小微企業融資協調工作機制」作用，切實提高民營企業融資滿足度。加強和完善對民營企業的綜合金融服務。市監總局今年將深入實施註冊登記便利化改革，推行企業全生命周期服務。強化公平競爭審查制度剛性約束，着力解決企業遷移難、地方隱性壁壘等問題，加大涉企圖整治力度，解決民營企業反映強烈的「急難愁盼」問題，讓企業輕裝上陣、健康發展。 ➢民企座談會後首開腔，馬化騰表示深感振奮，信心倍增：中共中央總書記、國家主席習近平時隔逾6年，再次出席民營企業座談會，包括騰訊控股(0700)主席馬化騰在內多位重量級民營企業家參會。內地傳媒引述馬化騰會後表示，總書記再次與民營企業家面對面談心，給企業家加油鼓勁，充分展現了對民營企業家群體的深切關懷，讓其深感振奮，信心倍增。他續稱，總書記的講話讓他們進一步堅信，隨着改革開放的不斷深化，民營經濟的發展環境會愈來愈好，民營企業有能力、也有責任承擔更多新使命。馬化騰指出，作為改革開放的參與者、見證者、受益者，騰訊將始終將企業發展同國家繁榮、社會進步、人民幸福緊密結合在一起。面對新一輪科技革命和產業變革，騰訊將持續加大科技創新研發投入，滙聚全球優秀人才，聚焦前沿技術，關注基礎突破，提升自身國際競爭力和影響力；將積極履行社會責任，以數字技術助力社會發展，創造更多福祉；將積極推動產業轉型升級、促進數字技術與實體經濟整合，加速大建模型的基礎研究和應用、開放，與廣大民營企業共同書寫中國高質量發展的新篇章。近年來，騰訊持續穩定投入科研資助。近期國家自然科學基金委員會與騰訊公司正式簽約，騰訊向國家自然科學基金委員會無償捐贈5億元人民幣，用於資助青年學生基礎研究項目。騰訊始終將支持科學研究，尤其是基礎科學研究作為超越商業邊界的一份長期承諾。 ➢乘聯會料內地2月乘用車銷售按年升13.6%：乘聯會預期，2月狹義乘用車總零售量約125萬輛，按年升13.6%，按月跌30.3%；其中，新能源車零售約60萬輛，滲透率升至48%左右。乘聯會表示，2月中汽車市場折扣率約22.6%，較上月底農曆新年期間略為收窄。隨着假期後復工，新能源車滲透率快速回升，燃油車市場亦溫和恢復至常態，但提醒除了直接減價促銷外，車廠開始紛紛在各車款配置高級智能駕駛系統，關注市場競爭進一步加劇，或觸發新一輪「內卷」。 ➢歐美貿易談判，歐盟不排除降低美國進口車關稅：歐盟貿易專員謝夫喬維奇(Maros Sefcovic)正在訪問美國，與總統特朗普政府貿易官員進行談判，他會前表示，歐盟準備好與美方討論汽車關稅對等議題；會談後他強調公平互惠，且歐盟能與美方共同應對全球非市場化生產過剩的挑戰。謝夫喬維奇與美國商務部長盧特尼克(Howard Lutnick)、貿易代表格里爾(Jamieson Greer)，以及白宮國家經濟委員會主任哈塞特(Kevin Hasset