商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：在努力找回性价比2豆油：受大豆进口成本影响2豆粕：南美天气担忧、美豆收涨，偏强震荡4豆一：国际美豆价格偏强，调整空间有限4玉米：年前购销清淡6白糖：偏弱运行8棉花：维持震荡走势9鸡蛋：震荡调整11生猪：节前单边风险扩大，关注5-9反套12花生：关注基层上货13 2025年1月22日 棕榈油：在努力找回性价比 豆油：受大豆进口成本影响 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu028807@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年1月1-20日马来西亚棕榈油单产环比减少8.43%，出油率环比减少0.26%，产量环比减少9.8%。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年01月22日 豆粕：南美天气担忧、美豆收涨，偏强震荡 豆一：国际美豆价格偏强，调整空间有限 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1月21日CBOT大豆日评：南美天气担忧，美元下挫，推动大豆大涨。北京德润林2025年1月22日消息：周二，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘上涨，创下自9月以来的最高点，因为南美天气 令人担忧，巴西大豆收获步伐缓慢，美元指数下挫。交易商称，美国总统特朗普并未在上任首日宣布对中国加征关税，这提振了大豆市场人气。上周五中国最高领导人和特朗普通话，令人期待两国贸易紧张关系可能改善。美元下跌同样提供支撑，因为这使得美国大豆对持有其他货币的人更具吸引力。巴西新豆收获进度仍处于历史低位，巴西大豆基差反弹，也支持了芝加哥大豆期货价格。农业咨询公司AgRural周一表示，截至上周四，巴西2024/25年度大豆收割工作完成1.7%，这是自2020/21年度以来的最低水平。罗萨里奥谷物交易所表示，阿根廷最近的降雨不足以缓解干旱状况，这意味着大豆产量潜力下降。 【趋势强度】 豆粕趋势强度：+1；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年1月22日 玉米：年前购销清淡 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2070-2110元/吨（新作挂牌），水分15%，较昨日基本持平，集装箱集港2110-2130元/吨；广东蛇口散船2200-2220元/吨，集装箱新作报价2260-2270元/吨（呕吐1000ppb），较昨日持平；东北玉米价格个别上涨5-10元，黑龙江深加工潮粮折干收购1880-1970元/吨，吉林深加工玉米主流收购1890-1940元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购1930-2050元/吨；华北玉米深加工玉米价格部分走强，但饲料消费需求趋于下降，山东2040-2240元/吨，河南2120-2200元/吨，本地猪料色选玉米2150-2170元/吨，东北猪料玉米2250元/吨，河北2030-2060元/吨。广东澳洲高粱（散）3月-5月船期报价2280元/吨；3-5月船期进口大麦（非俄乌）预售2050元/吨；2-3月船期进口玉米市场报价2100-2130元/吨,8-9月船期进口玉米报价2000元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250122 白糖：偏弱运行 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：远期配额外进口窗口打开；印度媒体报道印度正处于乙醇涨价提案的最终决策的关键阶段，印度预期放宽出口禁令并批准出口100万吨食糖；印度截至1月15日累计产量同比下降206万吨；巴西产区Q4降水高于过去十年均值；巴西12月出口284万吨，同比减少25.22%。中国12月份进口食糖39万吨（-11万吨）。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1100万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至12月底，24/25榨季全国共生产食糖440万吨（+121万吨），全国累计销售食糖250万吨（+80万吨），累计销糖率56.8%。中国海关数据显示，中国12月份进口食糖39万吨（-11万吨），24年累计进口435万吨（+37万吨）。 国际市场：ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺251万吨(前值358万吨)。UNICA数据显示，截至1月1日，24/25榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降4.75个百分点，累计产糖3978万吨（-228万吨），累计MIX同比下降0.93个百分点；12月下半月甘蔗压榨量同比下降65%，食糖产量同比下降73%。ISMA/NFCSF数据显示，截至1月15日，24/25榨季印度产糖1306万吨（-206万吨）。OCSB数据显示，截至12月31日，24/25榨季泰国产糖167万吨（+33万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：-1 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年1月22日 棉花：维持震荡走势 傅博 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货交投清淡，纺企刚需补库为主；24/25南疆机采3129/29B杂3内成交价在CF05+700左右，新疆库。2024/25南疆机采4129/29B杂3内较多销售基差在CF05+650及以上，部分低基差在CF05+600~650，疆内自提。新疆棉内地库报价仍较少，基差持稳；2024/25北疆机采4129/29B杂3.5内主流低基差在CF05+1250~1350，较高报价在CF05+1350及以上，内地自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场成交量萎缩，纺企开始集中放假，开机率下滑。随着放假织厂越来越多，市场询价及成交情况也基本停止。目前坯布价格平稳，厂家反映年底订单情况不佳。 美棉概况：昨日ICE棉花期货先涨后跌，盘中受美元下跌影响一度反弹1%，但是市场担忧全球贸易摩擦可能加剧将影响美棉出口，最终ICE棉花仅上涨0.12%。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年1月22日 鸡蛋：震荡调整 吴昊 投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao023978@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年1月22日 生猪：节前单边风险扩大，关注5-9反套 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao023978@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场逻辑】 节前供应进入集中抛售阶段，价格高点或已现，2-3月现货存在主动累库预期，届时利空5月，且2025年集团计划增量较大，继续空配5月合约，锚定现金成本；近期仔猪价格快速上涨，叠加豆粕、玉米反弹，对应8-9月的外购仔猪完全成本上移至14500元/吨以上，且宏观情绪略有转向，9月合约多配机会出现，注意止盈止损。短期LH2505合约支撑位12000元/吨，压力位13500元/吨 2025年1月22日 花生：关注基层上货 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南皇路店地区白沙通米4.15左右，开封地区大花生通米4.1-4.15左右，随着春节临近，贸易商采购意愿不强，上货量不大，部分产区春节前交易陆续接近尾声，要货的不多，价格平稳。吉林地区308通米3.9-4.0左右，9616通米4.0左右，产区原料交易基本结束，临近春节，下游客户拿货意愿不高，找车困难，多数地区交易基本结束，价格基本平稳。辽宁锦州市姜屯308通米好货4.0左右，铁岭市308通米好货4.0左右，以水分质量论价，多数地区年前交易基本收尾，零星交易为主；今日兴城大集，小日本通米3.98-4.02左右，上货量150车左右，已全部成交，价格平稳。山东多数地区年前交易基本收尾，临沂市海花通米3.9-3.95左右，平度市潍花8通米好货4.4左右，鲁花11通米好的4.4左右，零星交易为主，价格平稳。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报