有色金属衍生品日报

2025年1月21日星期二 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：今日沪铜2502合约收于75480元，跌幅0.04%，沪铜指数增仓206手至41.02万手。 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 2.现货:今日上海均价报贴水5元/吨，较上一交易日跌70元/吨。升水大幅走跌，春节前现货消费持续冷清。广东均价贴115元/吨持平上一交易日。广东库存已经连续7日上升，到货增加出库下降是主因。华北均价贴水280元/吨，较上一交易日跌60元/吨。下游陆续进入放假状态，部分未放假的企业也下降生产节奏，并以消化原料库存为主，提货速度放缓。 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 【重要资讯】 1. BHP1月20日表示，受Escondida铜矿矿石质量提高和加工效率提高的推动，四季度铜产量增长了17%，达到51万吨。 2.工业和信息化部1月21日发布数据显示，2024年我国全部工业增加值完成40,5万亿元，制造业总体规模连续15年保持全球第一，工业和信息化领域对经济增长的贡献超四成，有效发挥“稳定器”“压舱石”作用。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 3.据国家能源局数据显示，截至2024年12月底，全国累计发电装机容量约33,5亿千瓦，同比增长14.6%。2024年光伏累计新增装机容量为274.57GW，环比上涨33.09%，同比上涨26.60%。2024年12月光伏新增装机容量为68.27GW，环比11月上涨173.08%，同比上涨28.81%。 【逻辑分析】 宏观方面，周一特朗普宣誓就职，承诺美国优先，聚焦打击非法移民，高通胀，开采石油等等他去年竞选总统时提出的承诺，宣布将设立专门的机构负责对外征关税，但并未提到要对其他任何国家征关税，而是说很快要全面改革美国的贸易体系，并声称要“夺回”连接大西洋和太平洋的重要航道巴拿马运河、将墨西哥湾据为己有。 基本面上，截至本周一，SMM全国主流地区铜库存对比上周四增加0.17万吨至10.98万吨，总库存较去年同期的8.08万吨多2.9万吨，春节前后中国累库情况成为市场关注焦点。近期不管进口铜还是国产铜到货量均有所增加，而且大部分工厂均陆续放假需求减 少。展望后市，据SMM推测本周精铜杆周度开工率将会下降至55.05%，较上周下降15.41个百分点。下游需求减少预计持货商将增加发往仓库的量。因此本周将呈现供应增加需求减少的局面，周度库存料会继续增加。 【交易策略】 1、单边：特朗普就职后未提及关税事宜，市场松了一口气。但该来的事情还是回来，只不过时间会推迟，谈判环节更多一些。隔夜COMEX铜大幅震荡，我们仍以LME和COMEX长期压力线做为关键阻力位参考，等待市场进一步明朗。LME在9300/50美元，国内为77000元。 2、套利：观望 3、期权：观望 (姓名：车红云投资咨询证号：Z0017510以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2502合约下跌76元/吨至3798元/吨，氧化铝加权指数持仓减少5774手至23.73万手。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报4150元跌100元；全国加权指数4153.6元跌163.3元；山东4260-4360元均4310跌125元；河南4160-4240元均4200跌100元；山西4160-4240元均4200跌100元；广西4700-4750元均4725跌150元；贵州4700-4800元均4750跌65元；新疆4100-4250均4175跌255元。 【相关资讯】 1.据阿拉丁调研，环渤海新建氧化铝项目最新动态：A项目：新建项目，第一条氧化铝120万吨/年生产线计划4月产出成品，当前计划春节前后联动试车，但不排除春节期间矿端和烧碱端开始入料的可能；B大型氧化铝企业新建氧化铝项目，前期两条共计200万吨氧化铝产线均进入生产状态，并在不断调试成品质量标准和逐渐满产过程中，期间老产能也已逐步进入关停状态。第三条在建氧化铝项目预计二季度中期投产；C中型氧化铝企业新建氧化铝项目，目前运行半条氧化铝生产线，预计年前出成品氧化铝，另外半条预计将在3-4月逐步稳定生产。 2.据海关总署公布数据显示，2024年12月份中国出口氧化铝18.8万吨，环比降1.58%，同比增45%；1-12月出口氧化铝178.6万吨，累计同比增41.2%；12月进口氧化铝1.53万吨，环比降84.6%，同比降94.3%；1-12月进口氧化铝142万吨，累计同比降22.3%。12月净出口氧化铝达到17.3万吨，1-12月累计净出口达到36.6万吨。 3.根据最新的海关数据显示，2024年12月，中国进口铝土矿1498万吨，同比增长26.6%。2024年1-12月铝土矿进口总量15877万吨，增长12.4%。 4.据SMM，上周铝土矿主要港口发运量为480.82万吨。 【逻辑分析】 受全年供需过剩的强预期影响、价格理论支撑位是国内高成本产能成本3600元附近后，受套利资金离场影响、价格有所反弹，市场关注后续氧化铝置换或高成本产能开工率变化情况。继昨日氧化铝招标后，考虑跨省运输因假期因素即将暂停，现货成交频率预计有所下降，预计后续氧化铝价格偏弱震荡为主。关注后续几内亚铝土矿实际成交价的降幅以及对氧化铝成本的影响。 【交易策略】 1.单边：短期预计氧化铝价偏弱震荡； 2.套利：暂时观望。3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：沪铝2502合约环比下跌10元/吨至20380元/吨；沪铝持仓增加3531手至近43.11万手。 2.现货市场：铝价小涨，市场存有韧性，持货商节前已基本无视累库压力习惯性挺价佛系出货，报价在升水，现货流通偏紧，贸易商仍有接货交单的刚需被动接受提价采购，另外次月基差未至于太高也还有部分投机备库需求不过都呈现边际转弱态势，整体成交尚可。 3. 1月21日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，760元/吨（-3）；5000CV，670元/吨（0）；4500CV，583元/吨（0）。 【相关资讯】 1. Mysteel库存速递：1月21日主要市场电解铝库存（万吨）较上一交易日小增。其中无锡14.6，较上一交易日减0.4；佛山12.4，较上一交易日增0.3；巩义（含保税）5.9，较上一交易日增0.2。 2.伦敦金属交易所（LME）发布25/019通告，香港特别行政区已获批准成为LME的交割地点，该交割地点的列名将在首家仓库公司获得批准后三个月生效。仓库公司的批准情况将在后续通知中公布。申请在香港获得批准的仓库公司需证明其具备在LME程序下运营仓库公司的必要经验。获准在香港交割的金属包括铝合金、铜、铅、镍、原铝、锡和锌。 3.美国总统特朗普20日表示，正考虑对墨西哥和加拿大加征关税，可能从2月1日起对所有从墨西哥和加拿大进口的商品征收25%的关税。 【交易逻辑】 特朗普就任后称正考虑对墨西哥和加拿大加征关税，LME有色金属下跌为主。国内临近春节临近、虽然下游阶段性备货，但周末集中到货带动库存增加，今日库存累库幅度有限，市场预计节后铝锭库存高位在90万吨附近，低于前期预期的110万吨。电解铝成本下降，国内铝价表现相对偏弱，铝锭理论进口亏损为3300余元以上。综合来看，宏观情绪反复，预计铝价宽幅震荡运行。 【交易策略】 1.单边：短期铝价宽幅震荡运行为主； 2.期权：暂时观望（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2503跌0.08%至24200元/吨，沪锌指数持仓减少1.04万手至20.33万手； 2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在24250~24395元/吨；年前贸易商继续甩货，盘面维持震荡态势，目前尚未放假的下游企业前期接货拥有一定原料库存，今日接货意愿仍不高，贸易商为出货继续下调升水报价，整体现货成交表现清淡。 【相关资讯】 1.特朗普称考虑2月份起对加拿大和墨西哥加征25%关税。 2.特朗普“首日执行令”聚焦边境和能源；给予TikTok“不卖就禁用”法律75天宽限期；退出世界卫生组织、《巴黎协定》。 3.根据最新的海关数据显示，2024年12月精炼锌进口3.29万吨，环比减少0.22万吨或减少6.31%，同比增加45.94%，1-12月精炼锌累计进口44.57万吨，累计同比增加17.22%，12月精炼锌出口0.43万吨，即12月精炼锌净进口2.86万吨。 4.根据最新海关数据显示，2024年12月进口锌精矿45.73万吨（实物吨），12月环比11月增加0.31%（0.14万实物吨），同比增加3.49%，1-12月累计锌精矿进口量为409.71万吨（实物吨），累计同比降低13.26%。 【逻辑分析】 基本面来看：矿端，目前国内北方部分矿山进入季节性停产，国内锌精矿产量有所减少；但国内多数冶炼厂已完成冬储，港口锌精矿库存持续累库。冶炼端，当前冶炼厂仍处亏损状态，上周国内锌精矿加工费维持2150元/吨，据了解上周进口锌精矿加工费已报价10元/吨（前期-10美元/吨）。SMM12月国内锌锭产量环比增加1%至51.67万吨，预计1月国内锌锭产量环比增加2.92%至53.18万吨。前期精炼锌进口窗口再度打开，预计后续进口锌锭有所流入。消费方面，上周初锌价持续下行，部分下游逢低采购进行春节前备库。据了解，部分下游已完成备库并从陆续放假，预计随下游完成节前备库，国内消费逐渐转淡。 近期国内精炼锌产量小幅增加，叠加进口窗口再度打开，进口锌锭预计将持续流入，供应端有所增量；上周末各地国产长单陆续到货，然锌价反弹叠加下游放假，采购减少，库存小幅累库。近期仍需关注宏观情绪对锌价影响。 【交易策略】 1.单边：逢高做空； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2502跌0.27%至16690元/吨，沪铅指数持仓减少2334手至7.08万手；2.现货市场：今日SMM1#铅均价较前一日涨25元吨至16700元/吨；今日现货市场供需两淡；部分持货商仍有出货意愿，主流再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水75-50元/吨出厂，个别报价16750元/吨送到附近；市场不含税精铅出厂价格报15750-15800元/吨。下游电池生产企业基本完成备货，再生铅成交零星。 【相关资讯】 1.特朗普称考虑2月份起对加拿大和墨西哥加征25%关税。 2.特朗普“首日执行令”聚焦边境和能源；给予TikTok“不卖就禁用”法律75天宽限期；退出世界卫生组织、《巴黎协定》。 3.关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2024年12月精炼铅（未锻轧的精炼铅）进口量为4,006.474吨，环比增长391.37%。伊朗是第一大供应国，当月从伊朗进口精炼铅（未锻轧的精炼铅）3,490.487吨。 【逻辑分析】 基本面来看，当前铅蓄消费有所转淡，铅蓄企业开工率有所下滑；叠加部分下游已完成节前备库，预计铅消费节前逐渐转淡。供给端，前期生产受限的冶炼厂恢复生产，供应量有所增加。整体看，当前铅需求转弱，但再生铅企业成本或对铅价存有一定支撑，短期铅价或偏弱震荡运行。 【交易策略】 1.单边：铅价或偏弱震荡运行；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【市场回顾】 1.盘面情况：沪镍主