财信证券晨会纪要

2025年01月22日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】大盘窄幅震荡，科创指数表现较好 【基金研究】基金数据日跟踪（20250121） 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【财经要闻】工信部：聚力推动存量政策和增量政策落地见效，促进工业经济持续平稳向好 【财经要闻】2024年中国信保承保金额首超1万亿美元 【财经要闻】特朗普宣布美国将再次退出《巴黎协定》 【财经要闻】特朗普拟对所有墨西哥和加拿大商品征收25%的关税 【财经要闻】商务部：中欧关于知识产权问题沟通的渠道始终畅通 【财经要闻】外交部：走出一条新时期中美正确相处之道 【财经要闻】中国代表：期待中东局势以加沙停火为契机走向正确方向 【财经要闻】普京：俄方愿与美政府就乌克兰局势对话 三、行业及公司动态 邹 建军分 析师执业证书编号:S0530521080001zoujianjun@hnchasing.com 【行业动态】2024年末银行理财存续规模29.95万亿元，较年初增加11.75% 贺 剑虹分 析师执业证书编号:S0530524100001hejianhong@hnchasing.com 【行业动态】工信部：2025年试点部署万兆光网，有序推进算力中心建设布局优化 【行业动态】国家能源局发布2024年全国电力工业统计数据 【行业动态】国家能源局：2024年全社会用电量同比增长6.8% 【行业动态】Counterpoint：2024全年PC出货量达2.53亿台，同比增长2.6% 【行业动态】国家人工智能大基金成立 【重点公司跟踪】威高骨科（688161.SH）：预计2024年度归母净利润为2.0-2.4亿元，同比增长78.07%-113.68% 【公司跟踪】三只松鼠（300783.SZ）：预计2024年归母净利润同比增长82-91% 【公司跟踪】倍轻松（688793.SH）发布2024年业绩预告：实现扭亏为盈 四、湖南经济动态 【湘股动态】欧科亿（688308.SH）：预计2024年扣非归母净利润同比下 降83.02%至79.54% 【湖南省地方动态及政策】2024年湖南进出口额5636.6亿元 近期研究报告集锦 【行业类】医药生物行业2025年投资策略：聚焦创新药产业链，静待消费医疗改善 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】大盘窄幅震荡，科创指数表现较好 叶 彬（S0530523080001） 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨0.17%，收于4943.46点；代表蓝筹股的上证指数跌0.05%，收于3242.62点；代表硬科技的科创50指数涨0.83%，收于976.3点；代表创新成长的创业板指数涨0.36%，收于2112.39点；代表创新型中小企业的北证50指数跌0.51%，收于1119.88点。总体来看，硬科技板块份风格跑赢，但创新型中小企业风格跑输。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.16%，收于2584.89点；代表大盘股的中证A100指数涨0.04%，收于3639.14点；代表中大盘股的沪深300指数涨0.08%，收于3832.61点；代表中盘股的中证500指数涨0.35%，收于5633.92点；代表小盘股的中证1000指数涨0.49%，收于5908.02点；代表小微盘股的中证2000指数涨0.20%，收于2365.58点。总体来看，小盘股板块风格跑赢，但超大盘股板块风格跑输。 （3）分行业来看，电子、通信、房地产涨幅居前，煤炭、钢铁、石油石化跌幅居前。 二、估值层面 截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为14.04倍，处于历史后26.94%分位，市净率（LF）估值为1.31倍，处于历史后7.79%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为83.63倍，处于历史后93.22%分位，市净率（LF）估值为4.58倍，处于历史后40.82%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为32.67倍，处于历史后13.64%分位，市净率（LF）估值为3.98倍，处于历史后23.17%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为18.05倍，处于历史后35.15%分位，市净率（LF）估值为1.54倍，处于历史后6.67%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为50.99倍，处于历史后94.11%分位，市净率（LF）估值为3.74倍，处于历史后87.16%分位。 三、资金层面 万得全A指数共有1983家公司上涨，共有3255家公司下跌，其中涨停公司52家，跌停公司28家，全市场成交额12175.54亿元，较前一交易日增加212.62亿元。 四、市场策略 大盘窄幅震荡，科创指数表现较好。消息面上，特朗普在华盛顿国会大厦圆形大厅宣誓就任美国第47任总统并发表就职演讲，市场此前部分利空预期有所消退，美元指数走弱，人民币升值近1%，早盘港股、A股高开。但A股周二大盘全天震荡，整体表现弱于港股。盘面上，多数题材方向调整，以半导体、芯片为主的科技方向活跃，机器人概念继续走强，而教育、光伏设备、服装、油气等板块迎来调整。 总体上看，周二泛科技方向相对强势，特别是芯片和机器人在产业趋势向好以及消息面刺激下，涨幅靠前。据财联社报道，1月21日上午，全国首个异构人形机器人训练场正式启用，能容纳超100个人形机器人同时训练。随着机器人产业迎来密集催化，机器人方向近期走出延续性较好的行情。另外，据证券时报网消息，月之暗面宣布推出Kimi全新SOTA模型：k1.5多模态思考模型，其实现了SOTA（state-of-the-art）级别的多模态推理和通用推理能力。随着AI大模型的全面升级，其对芯片质的要求和量的需求都有所提高，相关个股周二也是迎来较大上涨。 周二大盘仍延续震荡走势，尽管早盘高开后回落，但资金承接力度较好，市场整体韧性较强。目前临近春节资金面相对偏紧，叠加前期市场行情有一定反复，增量资金进场意愿可能相对有限，因此节前市场或仍以震荡为主。应对上近期仍以轻指数、重个股的思路为主，AI、机器人、大消费等方向呈现出轮动趋势，建议分仓参与，低吸热点方向的核心个股持股待涨。 往后看，随着近期市场底部企稳迹象明显，指数下跌空间有限，后续期待春季躁动行情开启。展望2025年第一季度，在宏观政策刺激取向不变、经济数据有边际改善迹象，政策端及经济端有一定支撑，预计A股指数仍有机会。风格仍以高景气板块为主，适当关注政策驱动方向： （1）科技和自主可控方向。海外环境日趋复杂的背景下，我国科技自主可控或将进一步提速，关注国产算力、人形机器人、信创、华为鸿蒙生态、工业母机、国防军工等方向。 （2）错杀的优质小微盘股。随着2024年业绩预告接近披露尾声，此前错杀的优质小微盘股将迎来估值修复机会，可关注中证2000ETF、科创200ETF等品种。 （3）政策支持的扩内需方向。中央经济工作会议将“全方位扩大国内需求”位列2025年重点任务首位，近期实施手机等数码产品购新补贴，关注消费电子、家用电器等。 （4）高股息红利方向。当前美联储降息预期升温，叠加国内无风险收益率低位背景下，银行、煤炭等高股息红利方向在中期仍有一定逢低配置价值，但可能面临短期风格切换的扰动。 【基金研究】基金数据日跟踪（20250121） 刘 鋆（S0530519090001） 1月21日，LOF基金价格指数上涨0.13%，ETF基金价格指数上涨0.21%；上证50ETF下跌0.11%，沪深300ETF上涨0.13%，中证500ETF上涨0.36%；标普500ETF下跌0.05%，日经225ETF下跌0.33%，德国30ETF上涨1.41%，法国CAC40ETF上涨4.88%；黄金ETF无涨跌，豆粕ETF上涨1.36%，嘉实原油下跌0.64%。21日，两市ETF总成交额约2100亿元，日内智能汽车、物联网等ETF品种表现相对突出。 【债券研究】债券市场综述 刘 文蓉（S0530523070001） 1月21日，1年期国债到期收益率下行1.5bp至1.29%，10年期国债到期收益率下行2.5bp至1.65%，1年期与10年期国债期限利差收窄1bp至36bp。1年期国开债到期收益率持平在1.45%，10年期国开债到期收益率下行1.7bp至1.67%。DR001下行5.8bp至1.80%，DR007下行6.7bp至2.03%。国债期货10年期主力合约涨0.12%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.02%。3年期AAA级信用利差上行1.36bp至36.27bp，3年期AA-AAA级等级利差上行1.00bp至25.00bp。 二、重要财经资讯 【财经要闻】工信部：聚力推动存量政策和增量政策落地见效，促进工业经济持续平稳向好王 与碧（S0530522120001） 据国新网消息，国新办1月21日举行新闻发布会，介绍“大力推进新型工业化、推动经济高质量发展”有关情况。工信部副部长张云明介绍：下一步，我们将深入落实中央经济工作会议决策部署，聚力推动存量政策和增量政策落地见效，促进工业经济持续平稳向好。一是抓重点行业和重点地区增长。启动实施新一轮十大重点行业稳增长工作方案，把这些行业规模大、关联广、带动强的效应充分释放出来。加大对工业大省、工业大市的支持力度。完善促进产业有序转移政策机制，支持各地发展壮大特色优势产业，为工业经济增长多做贡献。二是抓有效需求扩大。研究制定建立保持制造业合理比重投入机制工作方案，加力推进大规模设备更新和消费品以旧换新，着眼“十五五”谋划推出一批重大投资项目。深入实施消费品增品种、提品质、创品牌“三品”行动，分级打造中国消费名品方阵，促进历史经典、时代优品、潮流新锐产业发展，加强工贸政策协同，稳定工业品出口。三是抓发展环境优化。我们坚持进一步全面深化改革，扩大高水平对外开放，建设市场化、法治化、国际化营商环境。深入推进产融合作，进一步发挥产业投资基金和国家产融合作平台的作用。实施全国减轻企业负担专项行动，推动落实加快建设全国统一大市场有关措施，合理降低制造业综合成本和税费负担。配合有关部门，推动市场化兼并重组，支持优质企业做强做大。 【财经要闻】2024年中国信保承保金额首超1万亿美元 王 与碧（S0530522120001） 据新华社消息，2024年中国信保承保金额超10214亿美元，同比增长10%，首次超过1万亿美元。中国信保相关负责人介绍，2024年中国信保接到市场一线的短期出口信用保险限额申请数量和金额增长均超过两成，其中限额申请数量达到近五年来最高水平，这表明外贸企业出口业务规模在增长，在海外市场开拓方面意愿更强烈。 【财经要闻】特朗普宣布美国将再次退出《巴黎协定》 王 与碧（S0530522120001） 据新华社消息，美国总统特朗普20日签署行政令，宣布美国将再次退出旨在应对气候变化的《巴黎协定》。2015年，联合国气候变化大会达成《巴黎协定》，成为全球应对气候变化的重要成果。2017年6月，时任美国总统特朗普宣布美国将退出《巴黎协定》。2020年11月4日，美国正式退出该协定。2021年1月20日，拜登就任总统首日签署行政令，宣布美国将重新加入《巴黎协定》。同年2月19日，美国正式重新加入《巴黎协定》。 【财经要闻】特朗普拟对所有墨西哥和加拿大商品征收25%的关税 王 与碧（S0530522120001） 据新华社消息，美国总统特朗普20日表示，正考虑对墨西哥和加拿大加征关税，可能从2月1日起对所有从墨西哥和加拿大进口的商品征收25%的关税。特朗普当天在白宫椭圆形办公室签署一系列行政令时对媒体表示，正考虑对墨西哥和加拿大征收25%的关税，征税行动可能会从今年2月1日起实施。 【财经要闻】商务部：中欧关于知识产权问题沟通的渠道始终畅通 王 与碧（S0530522120001） 据新华社消息，针对欧盟将中方标准必要专利许可诉讼有关司法裁判诉至世贸组织争端解决机制，商务部条约法律司负