财信证券晨会纪要

2024年04月29日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】二次探底或结束，聚焦高景气板块 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】2024年1—3月份全国规模以上工业企业利润增长4.3% 【财经要闻】财政部、税务总局发布《关于上市公司股权激励有关个人所得税政策的公告》 【财经要闻】央行等四部门联合召开大规模设备更新和消费品以旧换新金融工作推进会 【财经要闻】成都优化房地产市场政策，不再审核购房资格 【财经要闻】证监会就贯彻落实新“国九条”推动新质生产力发展开展专题调研 【财经要闻】国务院关税税则委员会发布《中华人民共和国关税法》 【财经要闻】中国—东盟自贸区3.0版第六轮谈判取得积极进展 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com 周 艺晗研 究助理zhouyihan96@hnchasing.com 【财经要闻】商务部、财政部等7部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》 三、行业及公司动态 【行业动态】LG健康生活第一季度营收约91.29亿元，同比增长2.7% 【行业动态】联合利华第一季度营收约1166亿元 【行业动态】国家新闻出版署下发4月95款国产游戏版号 【行业动态】国家能源局：将会同交通运输等部门加强公路沿线充电设施建设 【行业动态】商务部、财政部等7部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》 【行业动态】科大讯飞发布首个支持长文本、长图文、长语音的大模型 【重点公司跟踪】科沃斯（603486.SH）：发布2023年报及24年一季报，24Q1盈利有所改善 【重点公司跟踪】健之佳（605266.SH）：2023年归母净利润为4.14亿元，同比+10.72% 【重点公司跟踪】贝泰妮（300957.SZ）：2023年营收55.22亿元，同比增长10.14% 【重点公司跟踪】东方电缆（603606.SH）：一季度净利润同比增长2.95% 【重点公司跟踪】中际联合（605305.SH）：一季度净利润同比增长285.87% 【重点公司跟踪】石头科技（688169.SH）：发布2024年一季报，营收净利维持快速增长 【公司跟踪】中金黄金（600489.SH）:2024Q1归母净利润增长43.73%。 【公司跟踪】可靠股份（301009.SZ）：2023年实现归母净利润0.2亿元，同比增长146.8% 【公司跟踪】泰胜风能（300129.SZ）：2023年净利润同比增长6.37% 【公司跟踪】大唐发电（601991.SH）：一季度净利润同比增长872.26% 【公司跟踪】海力风电（301155.SZ）：一季度净利润同比减少10.28% 【公司跟踪】大金重工（002487.SZ）：公司与欧洲某海上风电开发商签署海风基础结构产品长期锁产协议 【公司跟踪】中国核电(601985.SH)：2023年归母净利润增加17.91%至106.24亿元 【公司跟踪】华曙高科（688433.SH）:发布2023年年报及2024年一季报：营收利润双增长 【公司跟踪】中矿资源（002738.SZ）：2024Q1归母净利润环比增长85.51% 四、湖南经济动态 【湘股动态】中南传媒（601098.SH）：2024Q1营收同比增长12.61%，归母净利润同比减少18.18% 【湘股动态】电广传媒（000917.SZ）：2024Q1归母净利润同比增长5.94% 【湘股动态】汉森制药（002412.SZ）：2023年及2024年一季度业绩均保持稳健增长 【湖南省地方动态及政策】湖南首次举行先进制造业应用场景对接会 近期研究报告集锦 【公司类】爱美客（300896.SZ）2024年一季报点评：业绩增长符合预期，期待核心产品持续放量 【公司类】神州泰岳（300002.SZ）2023年&2024Q1业绩点评：深耕SLG游戏出海，业绩持续高增、24Q1盈利超预期 【公司类】开特股份（832978.BJ）2023年年报及2024年一季报点评：营收快速增长，盈利能力大幅提升 【公司类】京山轻机（000821.SZ）2023年年报及2024年一季报点评：业绩高速增长，先行布局钙钛矿整线设备 【公司类】博众精工（688097.SH）2023年年报及2024年一季报：Q1 业绩承压，3C自动化设备龙头持续开拓新领域 【公司类】曙光数创（872808.BJ）2023年年报点评：收入保持高增，冷板式液冷快速放量 【公司类】杰普特（688025.SH）2023年年报点评：盈利能力提升明显，关注多赛道业务布局 【公司类】涛涛车业（301345.SZ）2023年报及2024年一季报点评：成本端和渠道端双优势，新业务快速拓展 【公司类】鼎智科技（873593.BJ）2023年年报点评：短期业绩承压，期待微特电机小巨人稳步成长 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】二次探底或结束，聚焦高景气板块 黄 红卫（S0530519010001） 上周（4.22-4.26)股指低开，上证指数上涨0.76%，收报3088.6点，深证成指上涨1.99%，收报9463.91点，中小100上涨1.82%，创业板指上涨3.86%；行业板块方面，计算机、非银金融、美容护理涨幅居前；主题概念方面，密码学指数、量子技术指数、连板指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为8506.87亿，沪深两市成交额较前一周下降8.97%，其中沪市下降13.18%，深市下降5.38%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50上涨1.29%，中证500上涨1.08%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.2463，涨幅为0.09%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续上涨0.71%，COMEX黄金下跌2.66%，南华铁矿石指数上涨1.55%，DCE焦煤上涨0.66%。 上周在A股上市公司业绩报告陆续披露、央行释放二级市场开展国债买卖信号、美国滞胀风险担忧升温、日本央行将基准利率维持在0-0.1%等多重影响下，外资加大对中国资产配置力度，对外资敏感的港股市场率先强势反弹，上周恒生科技大涨13.43%、恒生指数大涨8.8%；上周五A股市场亦放量向上突破调整区间，上周五沪深两市成交额约1.09万亿元，较上个交易日放量约3200亿元，北向资金全天净买入224.49亿元，单日净流入创下历史新高。外资是主导本次港股及A股向上突破的主要力量，一是近期欧美日等发达经济体经济数据有走弱迹象，中国高频经济数据则有企稳预期；二是日元汇率大幅贬值，海外活跃资金加大对中国资产配置力度；三是中国资产作为全球权益市场的估值洼地，存在估值修复的动力。我们认为后续业绩端对A股压制作用将消退，本轮A股市场或已经提前完成二次探底。在5%经济增速目标下，经济政策有进一步加力的需要，5-6月份高景气板块有望迎来修复反弹。具体来看： （1）目前市场情绪明显回暖，短期可提升风险偏好。通常，当市场情绪走弱时，将聚焦高股息板块，如煤炭、银行、公用事业等；当市场情绪走强时，将聚焦当前市场主线，如AI板块、资源板块；当市场情绪高涨时，将聚焦牛市旗手证券板块。从上周五盘面来看，证券板块领涨、市场主线AI板块、资源板块跟随、防守板块银行、煤炭领跌。主力资金有从高股息防守板块撤退、并大幅加仓市场主线的动作，上周五成交额较上个交易日放量约3200亿元，对后续走势有较强指示作用。虽然证券行业在消息面有两大利好，一是国务院报告显示集中力量打造金融业“国家队”，推动头部证券公司做强做优，二是4月25日，国联证券公告收购民生证券控制权并募集配套资金，但券商并购重组一直为老生常谈，上周五券商涨停潮更多反映是市场情绪转暖信号，而非仅仅炒作并购重组预期。因此，我们认为短期可适当提升风险偏好。 （2）央行后续在二级市场或加大债券购买。4月23日，财政部党组理论学习中心组在《人民日报》发表文章称，深化金融供给侧结构性改革，必须强化财政与金融政策的协调配合。文章提及，中观机制上，要加强财政与货币政策、金融改革的协调配合，完善基础货币投放和货币供应调控机制，支持在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖，充实货币政策工具箱。同日，央行相关负责人在答《金融时报》记者问的文章中指出，央行在二级市场开展国债买卖，可以作为一种流动性管理方式和货币政策工具储备；虽然央行强调“中国人民银行买卖国债与发达经济体央行的量化宽松（QE）操作是截然不同的”，但此举仍释放了央行后续在二级市场加大债券购买的信号，有利于中央政府加杠杆。当前，我国中央政府的杠杆率仍有一定提升空间。2023年第四季度中央财政增发1万亿元国债，另外从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，今年先发行1万亿元。在地方政府杠杆率高企下，我国财政政策或已经进入“中央加杠杆、地方稳杠杆”的新阶段，有利于稳定经济大盘。（3）经济持续弱复苏，一季度工业企业利润同比回正。在3月PMI数据重回荣枯线上方后，根据国家统计局， 1-3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额15055.3亿元，同比增长4.3%，由上年全年下降2.3%转为正增长，再次验证经济弱复苏趋势。分大类来看，1-3月份，采矿业实现利润总额2961.7亿元，同比下降18.5%；制造业实现利润总额10172.4亿元，增长7.9%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额1921.2亿元，增长40.0%。煤炭价格下跌是一季度中游公用事业利润同比改善、但上游采矿业利润同比下滑的主因。分细分行业来看，计算机、通信和其他电子设备制造业利润增长82.5%，有色金属冶炼和压延加工业增长57.2%，电力、热力生产和供应业增长47.5%，汽车制造业增长32.0%，纺织业增长25.0%，通用设备制造业增长7.9%，石油和天然气开采业增长3.8%，农副食品加工业增长2.0%，化学原料和化学制品制造业下降3.5%，电气机械和器材制造业下降6.9%，专用设备制造业下降7.2%，煤炭开采和洗选业下降33.5%，非金属矿物制品业下降54.2%，石油煤炭及其他燃料加工业由盈转亏，黑色金属冶炼和压延加工业亏损增加。上述数据显示，受出口高景气及国内产业链升级带动，目前市场高景气板块主要集中在出口 产业链（汽车、纺织业）、TMT、高端制造（通用设备）、部分资源板块（铜、铝、金、银）、火电（受益煤价下行），但受地产基本面拖累，黑色产业链（煤炭、钢铁）仍延续弱势。 （4）周期反转板块、部分TMT及赛道板块、资源类板块业绩或较佳。上市公司层面，我们统计有万得一致预测业绩的2903家上市公司在2024年-2025年的业绩增速。从2024年净利润预测增速排名来看，依次为：高成长的TMT及赛道板块（计算机、通信、电力设备）＞周期反转板块（农林牧渔、电子、基础化工）＞资源类（石油石化、有色金属）=制造类（机械设备、汽车、国防军工）＞消费类（医药生物、食品饮料、美容护理、纺织服饰）＞公用事业类（公用事业、交通运输、环保）＞金融地产类（银行、非银、地产、家电）。从业绩预测结果来看，2024年顺周期的消费、地产、金融板块业绩可能仍有压力，市场高成长板块主要集中在周期反转板块、部分TMT及赛道板块、资源类板块。 （5）美国滞胀风险担忧升温，降息预期继续延后。美国一季度经济数据意外爆冷，美国第一季度GDP季调后环比折年率初值为增长1.6%，预估为2.5%，前值为3.4%。一季度净出口拖累GDP增速0.9个百分点，商品和服务贸易逆差上升，进口强劲反映出美国内需仍有韧性。美国经济支撑的消费数据依旧强劲，美国3月份个人消费支出环比增长0.8%，预估为0.6%。此外，美联储最关心的通胀指标方面，第一季度核心PCE物价指数季调后环比折年率初值为3.7%，预估为3.4%，前值为2.0%，为一年来首次环比加速。在上述数据公布后，市场开始担心美国经济滞胀风险，互换市场不再完全定价美联储将于12月之前