有色金属衍生品日报

2025年1月20日星期一 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：今日沪铜2502合约收于75300元，跌幅1.21%，沪铜指数减仓17048手至41万手。 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 2.现货:今日上海均价报升水65元/吨，较上一交易日跌20元/吨。上周末上海地区持续去库，国产货源到货偏少，进口货小幅增加。广东及华北地区现货贴水小幅下降，广东地区库存增加是主要原因，下游企业陆续放假，备货情况不佳。 【重要资讯】 研究员：陈寒松 1.中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉：5年期以上LPR为3.6%，上月为3.6%。1年期LPR为3.1%，上月为3.1%。 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 【逻辑分析】 宏观方面，上周PPI和CPI、零售都弱于预期，失业金申请人数高于预期，对美联储今年仍会降息的预期升温。周五美国新房开工和制造业数据好于预期，市场认为的2025年降息幅度从周四晚些时候的约43个基点变为39个基点。市场还认为下一次降息可能发生在美联储6月会议上的概,率为66%。关注美元指数在108.58支持的有效性。今日特朗普上台，关注政策兑现，不确定性较大。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 基本面上，截至1月20日周一，SMM全国主流地区铜库存对比上周四增加0.17万吨至10.98万吨，总库存较去年同期的8.08万吨多2.9万吨，春节前后中国累库情况成为市场关注焦点。近期不管进口铜还是国产铜到货量均有所增加，而且大部分工厂均陆续放假需求减少。展望后市，据SMM推测本周精铜杆周度开工率将会下降至55.05%，较上周下降15.41个百分点。下游需求减少预计持货商将增加发往仓库的量。因此本周将呈现供应增加需求减少的局面，周度库存料会继续增加。 【交易策略】 1、单边：今天特朗普将宣誓就职，其政策将会明朗，铜价经过年初的反弹后，也接近长期阻力线9300/50美元，阻力是否有效将决定后期走势，国内对应的，关键阻力位为77000元。 2、套利：观望 3、期权：观望 (姓名：车红云投资咨询证号：Z0017510以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2502合约上涨93元/吨至3840元/吨，氧化铝加权指数持仓减少933手至24.3万手。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报4250元跌50元；全国加权指数4316.9元跌73.3元；山东4400-4470元均4435跌90元；河南4250-4350元均4300跌80元；山西4250-4350元均4300跌70元；广西4850-4900元均4875跌100元；贵州4780-4850元均4815跌45元；新疆4360-4500均4430跌20元。 【相关资讯】 1.据海关总署公布数据显示，2024年12月份中国出口氧化铝18.8万吨，环比降1.58%，同比增45%；1-12月出口氧化铝178.6万吨，累计同比增41.2%；12月进口氧化铝1.53万吨，环比降84.6%，同比降94.3%；1-12月进口氧化铝142万吨，累计同比降22.3%。12月净出口氧化铝达到17.3万吨，1-12月累计净出口达到36.6万吨。 2.根据最新的海关数据显示，2024年12月，中国进口铝土矿1498万吨，同比增长26.6%。2024年1-12月铝土矿进口总量15877万吨，增长12.4%。 3.阿拉丁（ALD）调研了解，河南地区部分地区受重污染天气影响，焦作某氧化铝厂昨日（1月19日）停1台焙烧炉，短期氧化铝焙烧量有所降低。郑州地区氧化铝厂运行正常，但运输上管控严格，要求国六以上车才能行驶，加上春节将至物流车少，短期发运压力增大。 4.据SMM，上周铝土矿主要港口发运量为480.82万吨。 【逻辑分析】 受全年供需过剩的强预期影响、价格理论支撑位是国内高成本产能成本3600元附近后，受套利资金离场影响、价格有所反弹，市场关注后续氧化铝置换或高成本产能开工率变化情况。后续关注氧化铝招标价价格情况，以及几内亚铝土矿价格对后续氧化铝高成本产能成本线预期的影响。 【交易策略】 1.单边：短期预计氧化铝价区间震荡；2.套利：暂时观望。3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：沪铝2502合约环比下跌40元/吨至20355元/吨；沪铝持仓增加816手至近42.76万手。 2.现货市场：现货市场仍显偏强，虽然库存增加较多但持货商后市预期多有看好佛系挺价惜售，报价升水为主，流通稍显偏紧，华南下游基本停歇仅剩部分最后生产刚需、华东下游还未完全放假逢低还有补货需求，同时贸易商需求则较为旺盛、最后几天交长单和票据业务均要接货，成交中反而略显供不应求。 3. 1月20日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，763元/吨（-4）；5000CV，670元/吨（-3）；4500CV，583元/吨（-2）。 【相关资讯】 1.据SMM，1月20日铝锭社会库存较上周四累库1.5万吨45.5万吨。铝棒社会库存较上周四累库2.67万吨至17.78万吨。 2.中国国家主席同特朗普通电话：希望中美关系在美国总统新任期有一个好的开始；人民日报：推动中美关系在新的起点上取得更大进展。 3.中国2024年全年GDP增长5%，四季度增长5.4%；中国12月工业、消费增速加快，规上工业增加值同比增长6.2%，社会消费品零售增长3.7%，基建与制造业投资延续高位，房地产投资持续降温、销售面积跌幅持续收窄，全年新建商品房销售面积同比下降12.9%，12月一线城市房价环比上涨、二三线城市环比降幅总体收窄。 【交易逻辑】 特朗普就任临近，有色金属价格偏弱运行为主。伦铝价格因LME注销仓单占比的持续高位而表现相对坚挺。国内临近春节临近、虽然下游阶段性备货，但周末集中到货带动库存增加。叠加成本降幅亦非常显著，国内铝价相对偏弱，铝锭理论进口亏损再度扩大到3500元以上。综合来看，宏观情绪改善，预计铝价整体震荡运行。。 【交易策略】 1.单边：短期铝价宽幅震荡运行为主；2.期权：暂时观望（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2503涨1.28%至24215元/吨，沪锌指数持仓减少1.43万手至21.37万手； 2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在24245~24510元/吨；今日部分贸易商年 底甩货清库存，上海现货升水大跳水，但华东下游企业放假高峰期来临，下游锌锭需求明显走弱，虽有部分企业刚需补库，但整体市场成交表现一般。 【相关资讯】 1.据SMM沟通了解，截至本周一（1月20日），SMM七地锌锭库存总量为5.94万吨，较1月13日降低0.16万吨，较1月16日增加0.06万吨，国内库存录增。上海、广东、天津三地库存均录增，周末三地锌锭长单陆续到货，但锌价回涨，下游企业也于近期陆续放假，锌锭需求走弱明显，三地库存出现小幅录增。另外，浙江地区因周末仓库到货不多，下游企业也在提货前期采买的锌锭，仓库库存出现下滑。 2.SMM1月20号讯：伦敦金属交易所(LME)今天宣布批准香港作为其核准交割地点之一。香港将加入LME现有的遍布美国、欧洲和亚洲32个国家和地区的仓储网络。LME允许在香港进行铜、铝、锌、铅、锡、镍，铝合金7种金属的交割。香港将在首家仓储公司被批准后的三个月正式开始运营。 【逻辑分析】 基本面来看：矿端，目前国内北方部分矿山进入季节性停产，国内锌精矿产量有所减少；但国内多数冶炼厂已完成冬储，港口锌精矿库存持续累库。冶炼端，当前冶炼厂仍处亏损状态，上周国内锌精矿加工费维持2150元/吨，据了解上周进口锌精矿加工费已报价10元/吨（前期-10美元/吨）。SMM12月国内锌锭产量环比增加1%至51.67万吨，预计1月国内锌锭产量环比增加2.92%至53.18万吨。前期精炼锌进口窗口再度打开，预计后续进口锌锭有所流入。消费方面，上周初锌价持续下行，部分下游逢低采购进行春节前备库。据了解，部分下游已完成备库并从陆续放假，预计随下游完成节前备库，国内消费逐渐转淡。 近期国内精炼锌产量小幅增加，叠加进口窗口再度打开，进口锌锭预计将持续流入，供应端有所增量；上周各地市场国产锌锭到货并无明显好转，叠加下游逢低采购，社会库存转为去库。低库存或对锌价有一定支撑，短期仍需关注各地锌锭到货情况。 【交易策略】 1.单边：逢高做空；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2502涨0.45%至16785元/吨，沪铅指数持仓减少289手至7.31万手； 2.现货市场：今日SMM1#铅均价较前一日持平为16675元/吨；今日现货市场供需两淡，主流再生精铅报价对SMM1#铅均价升水0-75元/吨出厂不等；市场不含税精铅出厂价格报15800-15880元/吨。持货商随行就市，下游多数电池生产企业基本完成备货，再生铅成交零星。 【相关资讯】 1.据SMM了解，截至1月20日，SMM铅锭五地社会库存总量至4.59万吨，较1月13日减少0.17万吨；较1月16日减少约800吨。 2.SMM1月20号讯：伦敦金属交易所(LME)今天宣布批准香港作为其核准交割地点之一。香港将加入LME现有的遍布美国、欧洲和亚洲32个国家和地区的仓储网络。LME允许在香港进行铜、铝、锌、铅、锡、镍，铝合金7种金属的交割。香港将在首家仓储公司被批准后的三个月正式开始运营。 【逻辑分析】 基本面来看，当前铅蓄消费有所转淡，铅蓄企业开工率有所下滑；叠加部分下游已完成节前备库，预计铅消费节前逐渐转淡。供给端，前期生产受限的冶炼厂恢复生产，供应量有所增加。整体看，当前铅需求转弱，但再生铅企业成本或对铅价存有一定支撑，短期铅价或震荡运行。 【交易策略】 1.单边：铅价或维持震荡运行；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【市场回顾】 1.盘面情况：沪镍主力合约2502下跌1380至126640元/吨，指数持仓减少1884手。2.现货情况：金川升水环比持平于1700元/吨，俄镍升水环比持平于-150元/吨，电积镍升水环比持平于50元/吨，硫酸镍价格环比上调20至26650元/吨。 【相关资讯】 1.据外电1月16日消息，印尼拥有全球最大的镍储量，该国也是全球最大的镍生产国和第二大不锈钢生产国。麦格理集团（Macquarie Group）驻伦敦大宗商品董事总经理JimLennon称，2024年印尼镍产出占全球总产量的63%，高于2020年的28%，预计这一份额将在未来三至五年内扩大至75%。（文华财经） 2.1月14日，伟明环保在投资平台上表示，印尼嘉曼高冰镍项目首条生产线已投入试生产，目前正在优化工况和提升产能过程中。（每日经济新闻） 【逻辑分析】 印尼镍矿配额减少属于长期影响，暂未对现货镍矿和NPI价格有拉动。镍价虽然因消息反弹重回12-13万震荡区间，但本周上涨更多是因为宏观氛围好转。下周一特朗普就职，中美提前通话，美元上涨，镍价继续上升空间可能有限。国内精炼镍头部企业暂未有减产意向，中小企业产量受假期影响，预计1月中国精炼镍产量环比略降。需求进入淡季，不锈 钢检修减产，预计1月精炼镍消费环比下降。供需双双走弱，金川镍升水随盘面涨价