商品研究晨报

观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分1黄金：CPI数据不及预期，美元回落3白银:受到支撑位支撑3铜：库存减少，限制价格回落5铝：震荡上行7氧化铝：超跌反弹7锌：基本面逻辑钝化，关注宏观扰动9铅：供需双弱，低位整理10镍：宏观与消息共振，全球显性库存维持累增11不锈钢：资源消息扰动频繁，估值边际已有修复11锡：震荡回落13工业硅：弱势基本面，具备下行驱动15多晶硅：上游库存再累库，短期上行动力不足15碳酸锂：产量下滑带动行业去库，锂价偏坚挺17铁矿石：产业现实边际转暖，偏强震荡19螺纹钢：情绪修复，偏强震荡20热轧卷板：偏强震荡20硅铁：黑色系原料价格普涨，宽幅震荡22锰硅：多空力量交织博弈，盘中震荡22焦炭：七轮提降开启，宽幅震荡24焦煤：宽幅震荡24动力煤：终端询价冷清，震荡偏弱26玻璃：局部价格上涨27对二甲苯：成本支撑偏强，节前注意仓位管理28PTA：多PTA空PX，关注反套机会28MEG：上方空间有限28橡胶：宽幅震荡30合成橡胶：上行驱动减弱32沥青：出货放缓，高位震荡34LLDPE：中期趋势偏弱37PP：现货小幅下调，成交一般39烧碱：关注近月仓单因素40纸浆：震荡运行42原木：震荡反复44甲醇：震荡回调46尿素：节前震荡运行，关注现货成交48苯乙烯：买PX空EB50纯碱：现货市场变化不大51 LPG：现货小调，高位震荡52PVC：反弹难持续55燃料油：夜盘延续强势，短期仍有上行可能57低硫燃料油：短期震荡走势为主，外盘高低硫价差窄幅调整57集运指数（欧线）：4-6、10-12反套轻仓持有58短纤：短期震荡市，不追高61瓶片：短期震荡市，不追高61棕榈油：在努力找回性价比62豆油：关注南美大豆实际产量62豆粕：贸易事件扰动，震荡64豆一：前期连续上涨之后，调整压力64玉米：关注政策66白糖：近强远弱68棉花：维持震荡走势69鸡蛋：弱势运行71生猪：正套持有72花生：关注基层上货73 2025年1月20日 黄金：CPI数据不及预期，美元回落 白银:受到支撑位支撑 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、CPI重燃降息预期，美国三大股指创两月最大涨幅，美债收益率跳水超10个基点，黄金四周新 高。 2、美国12月CPI同比增长2.9%符合预期，核心CPI意外降温，同环比增速均低于预期。 3、美联储“三把手”：通胀会继续下行，经济前景很不确定，降息取决于数据。 4、央视新闻：特朗普考虑上任后签署行政令暂停TikTok禁令。 5、媒体：加拿大准备对价值1500亿加元的美国产品征关税。 6、以色列和哈马斯达成加沙停火协议。 7、中国商务部：稳步推进服务业扩大开放，扩大电信、医疗、教育等领域开放试点推广。 8、《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》公布，禁止地方政府以上市结果为条件奖励发行人或中介，中介不挂钩上市结果。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年01月20日 铜：库存减少，限制价格回落 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，中国2024年全年GDP增长5%，四季度增长5.4%。中国12月工业、消费增速加快，基建与制造业投资延续高位，房地产投资持续降温、销售面积跌幅持续收窄。(金十数据) 微观方面，里贝罗铜业公司（Libero Copper）宣布，其在哥伦比亚普图马约省的莫科阿（Mocoa）斑岩铜钼矿14000米扩储钻探计划首个金刚钻孔见矿良好。（SMM） 智利国营矿商Codelco在2024年11月的铜产量跳增将近17%，帮助提振了该矿产丰富的国家的整体 产量上升约10%。（SMM） 海关总署数据显示，中国12月未锻轧铜及铜材进口量为55.9万吨，1-12月累计进口量为568.4万吨，较去年同期的550.0万吨增加3.4%。（SMM） 秘鲁能源及矿产部公布的数据显示，秘鲁2024年11月铜产量下滑，因来自Antamina矿场产量的下滑。（SMM） 智利Codelco正与沙特就联合投资铜的可能性进行谈判，Codelco预计2025年铜产量预计将增加约7万吨，至大约140万吨。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250120 铝：震荡上行氧化铝：超跌反弹 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 【综合快讯】 1.根据海关总署最新数据显示，2024年12月中国氧化铝出口19万吨，同比增44.9%，出口金额151647 万元，同比增141%；2024年全年累计出口179万吨，累计同比增42.7%，累计出口金额1058479千美元，累计同比增76.6%。 2.阿拉丁（ALD）调研了解，1月17日，东澳成交3万吨氧化铝，离岸价格570.01美元/吨，2月下旬船期，格拉德斯通港口发货，即期信用证，具体目的地不详。 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250120 锌：基本面逻辑钝化，关注宏观扰动 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【新闻】 中国2024年全年GDP增长5%，四季度增长5.4%。中国12月工业、消费增速加快，基建与制造业投资延续高位，房地产投资持续降温、销售面积跌幅持续收窄，一线城市房价环比上涨、二三线城市环比降幅总体收窄。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250120 铅：供需双弱，低位整理 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【新闻】 中国2024年全年GDP增长5%，四季度增长5.4%。中国12月工业、消费增速加快，基建与制造业投资延续高位，房地产投资持续降温、销售面积跌幅持续收窄，一线城市房价环比上涨、二三线城市环比降幅总体收窄。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年1月20日 镍：宏观与消息共振，全球显性库存维持累增 不锈钢：资源消息扰动频繁，估值边际已有修复 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu025583@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 根据印尼矿业部高级官员言论，2025年镍矿石开采设定约2亿吨配额，并表示如果矿产商未能遵守环境和其他规定，可能会削减配额。 根据市场公开消息，印尼能源部长：印尼正在审查镍矿开采配额，以防止价格进一步下跌。 根据市场公开消息，2024年12月29日，印尼IMIP园区附近的中苏拉威西省莫罗瓦利县巴霍多皮分区拉博塔村遭受山洪袭击，环保组织呼吁政府暂停镍产业。 12月20日上期所发布关于同意广西华友新材料有限公司生产的“HUAYOUgx”牌电解镍（电积工艺， Ni99.96）注册的公告。 12月20日上期所发布关于同意广西中伟新能源科技有限公司“CNGR”牌电解镍（电积工艺）注册的公告。 矿业巨头淡水河谷正在其全球业务范围内裁员，以应对镍价持续下跌。尽管该公司尚未透露安大略省萨德伯里受影响的员工人数，但该公司证实裁员将主要针对“非运营岗位”。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年1月20日 锡：震荡回落 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、CPI重燃降息预期，美国三大股指创两月最大涨幅，美债收益率跳水超10个基点，黄金四周新高。2、美国12月CPI同比增长2.9%符合预期，核心CPI意外降温，同环比增速均低于预期。3、美联储“三把手”：通胀会继续下行，经济前景很不确定，降息取决于数据。4、央视新闻：特朗普考虑上任后签署行政令暂停TikTok禁令。5、媒体：加拿大准备对价值1500亿加元的美国产品征关税。6、以色列和哈马斯达成加沙停火协议。 7、中国商务部：稳步推进服务业扩大开放，扩大电信、医疗、教育等领域开放试点推广。 8、《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》公布，禁止地方政府以上市结果为条件奖励发行人或中介，中介不挂钩上市结果。 【趋势强度】 锡趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年01月20日 工业硅：弱势基本面，具备下行驱动 多晶硅：上游库存再累库，短期上行动力不足 张航投资咨询从业资格号：Z0018008zhanghang022595@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 新疆风能资源储量、太阳能年辐射总量均居全国前列，是我国重要的综合能源基地，也是国家确定的全国九个大型清洁能源基地之一。新疆能源监管办在推动第一批“沙戈荒”新能源大基地项目于2023年底全部并网的基础上，继续跟踪督导第二批“沙戈荒”新能源大基地项目实施情况，与相关单位协同联动、形成合力，配合自治区和兵团发展改革委定期调度项目建设进展，督促相关项目主体在确保安全质量的前提下加快项目建设，支持电网企业推动项目配套送出工程调增纳规并不断优化工程全过程管控。在各方共同努力下，截至2024年底，新疆第二批“沙戈荒”新能源大基地项目已有883万千瓦顺利并网，超过项目整体批复规模的60%，为年内实现第二批“沙戈荒”新能源大基地建设收官打下坚实基础。（铁合金在线） 【趋势强度】 工业硅趋势强度：-1；多晶硅趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年1月20日 碳酸锂：产量下滑带动行业去库，锂价偏坚挺 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com刘鸿儒（联系人）期货从业资格号：F03124172liuhongru028781@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 SMM电池级碳酸锂指数价格77707元/吨，环比上一工作日上涨475元/吨；电池级碳酸锂7.70-7.87万元/吨，均价7.785万元/吨，环比上一工作日上涨500元/吨；工业级碳酸锂7.42-7.52万元/吨，均价7.47万元/吨，环比上一工作日上涨500元/吨。（上海有色网） PilbaraMinerals从西澳大利亚州政府获得了1500万澳元的资金支持，用于其位于皮尔巴拉地区Pilgangoora锂矿项目的“中游示范工厂项目”（Mid-Stream D