宏观策略
- 市场表现：A股成交额小幅上升，两融余额上行，成长和红利涨幅居前。沪指上涨0.28%，创业板指上涨0.66%。行业层面，通信、综合、有色金属上涨，食品饮料、电子、交通运输下跌。
- 板块表现：通信（英伟达或推CPO交换机新品）、零售（广州深圳建市内免税店）、贵金属（黄金期货价格拉升至2726.50美元/盎司）、纺织服装（打造国货“潮牌”、“潮品”）、煤炭（迎峰度冬需求延续）、有色金属（中国国家电网投资大振市场）、石油石化（中国石油炼化系统迎“中国芯”APS3.0系统）、工程机械（小松挖掘机开工小时数创3年来新高）。
- 观点：市场增量资金不足，风格切换，短期震荡。长期看政策落地加快，市场情绪底部有支撑，整体仍有向上空间。
- 风险提示：市场风格变化，资金进场意愿不足，政策落地不及预期。
宏观深度报告
- 有效的生育政策：政策力度要足够大，支持家庭生育的总支出需达到GDP的2%。中央政策需将初婚初育纳入支持范围。
- 国际比较：北欧政策力度大，生育率回升；日韩政策渐进式加强，效果不明显。
- 案例：湖北天门市出生人口“由降转增”，得益于补贴力度足够大。
- 风险提示：出生人口数据误差，国际经验迁移风险，数据更新不及时风险。
固收金工
- 渝水转债：债底保护较好，预计上市首日价格在115.03~127.91元之间，中签率为0.0083%，建议积极申购。
- 重庆水务：供排水一体化经营企业，垄断地位稳固，但2023年营收和净利润有所下降。
行业
- 保险II：金监总局发布《保险公司监管评级办法》，健全分类监管，利好经营稳健的头部公司。负债端和资产端均有改善，低估值+低持仓，攻守兼备，行业维持“增持”评级。
- 客车：12月内外需均超预期，看好2025年增势延续。宇通客车和金龙汽车维持“买入”评级。
推荐个股及其他点评
- 当升科技：受Northvolt破产影响，Q4业绩低于预期，但25年盈利水平有望维持，维持“买入”评级。
- 华测检测：业绩增长稳健，毛利率稳中有升，看好公司长期增长，维持“增持”评级。
- 中烟香港：中烟体系唯一烟草上市公司，资源整合市值显化空间较大，首次覆盖给予“买入”评级。
