商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：供应收缩，趋势偏强2PTA：多PTA空PX，关注反套机会2MEG：5-9正套2橡胶：震荡运行5合成橡胶：偏强运行7沥青：出货放缓，高位震荡9LLDPE：中期趋势偏弱12PP：现货维稳，成交一般14烧碱：驱动向上15纸浆：震荡运行17原木：震荡反复19甲醇：震荡回调21尿素：震荡运行，关注现货日内成交23苯乙烯：买PX空EB25纯碱：市场无明显波动26LPG：高位震荡27PVC：反弹难持续30燃料油：夜盘窄幅调整，短期仍有上行可能32低硫燃料油：涨势暂缓，外盘高低硫价差窄幅调整32集运指数（欧线）：关注加沙停火谈判进程，4-6、10-12反套轻仓持有33短纤：跟随成本震荡，波动率放大36瓶片：跟随成本震荡，波动率放大36 对二甲苯：供应收缩，趋势偏强 PTA：多PTA空PX，关注反套机会 MEG：5-9正套 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 【市场概览】 PX：尾盘石脑油价格小幅下跌，2月MOPJ目前估价在683美元/吨CFR。16日PX价格上涨，尾盘实货3月在892/903商谈，3/4换月在-5/+1商谈。无成交。市场一单2月亚洲现货在898成交。16日PX估价在901美元/吨，较15日上涨13美元。 由于亚洲的供应将进一步紧张，亚洲对二甲苯的价格走高。 1月16日，Platts评估的亚洲对二甲苯价格上涨13美元/吨，至901.33美元/吨CFR 1月16日。 PX价格继续获得充足支撑，因为亚洲的供应将通过减产和未来周转进一步受到限制。 据Commodity Insights早些时候报道，中国石化已将其镇海炼油厂的PX生产率从之前的95%-100%左右下调至80%左右。 该消息人士没有提及减产的原因，但市场参与者表示，在最近基民盟发生火灾后，开工率已经下调。 台湾的台塑化纤公司将于4月关闭其位于麦寮的35万吨/年对二甲苯生产线进行计划维护，该公司的消息人士在1月16日表示。 消息人士补充说，周转预计将于5月28日左右结束。另一位公司消息人士表示，1号线的周转时间可能会提前到3月，但尚未做出决定。 与此同时，消息人士称，与往年相比，今年下游聚酯活动可能不会面临太大的放缓。 贸易商表示，随着农历新年假期的开始，中国的市场活动放缓，尤其是下游聚酯生产，导致开工率下降。 一位中国贸易商表示，全拉伸纱或FDY、部分取向纱或POY以及拉伸变形纱或DTY等产品的库存已经大幅下降。 该贸易商表示，POY的库存目前约为10天，而去年同期约为15天。对于DTY，目前的库存水平约为20天，而去年同期约为25天，FDY的库存水平在2025年约为15天，与去年的水平相似。 PTA:中国大陆装置变动：本周英力士125万吨装置停车，嘉兴石化150万吨装置重启，个别装置小幅降负，PTA开工率在80%。 另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，目前PTA开工率在86%附近。备注：独山能源300万吨1月开始计入产能，由于虹港石化150万吨装置、扬子石化60万吨装置停车时间超过两年，因此2024年底剔除产能210万吨。2025年1月1日起，中国大陆地区PTA产能基数调整至8601.5万吨。PTA开工负荷同步调整。 MEG:沙特一套70万吨/年的乙二醇装置已按计划于本月内停车，预计2月份重启。 截至1月16日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在70.01%（环比上期下降0.82%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在72.64%（环比上期上升2.32%）。考虑到北京燕山8万吨、新疆独山子5万吨和易高12万吨装置长停两年以上且暂无重启计划，2025年初起将其剔除产能。2025年1月1日起，中国大陆地区乙二醇产能基数调整至2857.5万吨，合成气制乙二醇总产能为1036万吨。 聚酯：本周聚酯装置检修继续推进，同期也有个别装置开启，综合来看聚酯负荷继续下调。截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在83.6%附近。（2025年1月1日起，国内大陆地区聚酯产能上调至8634万吨。） 江阴一套20万吨聚酯装置已于16日起停车检修，春节后重启，装置配套生产涤纶长丝为主。 近期涤纶工业丝大厂开工负荷多数维持，部分下移，截至本周四，国内涤纶工业丝总体理论开工负荷在65%左右。（2024年11月起，涤纶工业丝产能基数调至333万吨） 太仓一套20万吨聚酯装置计划于1月20日起检修，装置配套生产涤纶长丝为主 据悉中石化仪征50万吨聚酯瓶片新装置日前已出优等品，负荷逐步提升中。 吴江两套合计17.5万吨聚酯装置于15日起停车检修，装置配套生产涤纶长丝和切片，预期2月上旬重启 16日直纺涤短销售较15日略有提升，截止下午3:00附近，平均产销64%，部分工厂产销：60%、50%、20%、20%、80%、50%、50%，100%。 江浙涤丝16日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在3成略偏上。江浙几家工厂产销分别在100%、50%、10%、20%、25%、30%、25%、0%、70%、60%、0%、0%、0%、20%、20%、40%、0%、50%、0%、20%、90%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：0 2025年01月17日 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 2025年春节期间，轮胎企业放假情况相较去年有明显变化，隆众资讯初步调研显示，半钢胎企业放假 数量增加，放假天数拉长，仅少数企业维持正常生产，山东主产区企业放假相对提前，集中在腊月二十三（1月22日）；目前来看，全钢胎企业均有放假计划，近半数企业较往年放假时间基本稳定，山东主产区企业放假时间集中在腊月二十至二十三期间（1月19-22日），有部分企业产销压力增加，放假时间较去年提前，另有部分企业装置持续低位运行，产出量不高，放假稍有推迟。 根据最新数据显示，2024年12月，越南天然橡胶出口全球总量在23.80万吨，较上月增加0.74万吨，环比上涨3.22%，同比缩减11.45%，1-12月累计出口200.90万吨，累计同比下降6.20%；越南天然橡胶出口中国总量19.36万吨，较上月增加0.01万吨，环比上涨0.05%，同比缩减12.71%，1-12月累计出口总量144.83万吨，累计同比下降14.72%。从出口国占比来看，出口中国占比下降7.2个百分点，降至72.09%，但出口中国的份额依然位居首位。出口减少原因，一方面近几年越南天然橡胶的总种植面积有所减少，伴随越南工业化的不断发展，挤占了一定的天胶种植面积。另一方面，2024年上半年，越南产区受天气扰动，降雨较多，影响二三季度胶水释放，导致供应端产量缺口放大，出口份额同比下滑明显。 2025年01月17日 合成橡胶：偏强运行 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 顺丁橡胶期货短期偏强运行。顺丁成本端，亚洲丁二烯价格有所转强，国内丁二烯基本面较为坚挺。供应端，1月国内丁二烯开工率仍维持高位，产量持续处于高位。需求端，虽然四大下游生产利润逐渐压缩，但开工下滑较为缓慢，对丁二烯刚需维持高位。其中合成橡胶由于基本面较好，对丁二烯需求增量较为明显。库存端，供需双旺格局下，丁二烯港口库存压力有所下降。顺丁橡胶方面，供应端，伴随原料价格上涨，民营企业检修增加，顺丁开工率有所下滑，供应小幅收缩。需求端，目前下游企业对顺丁橡胶采购需求有增 量。主要原因在于，目前在合成橡胶比天胶便宜后，下游加工企业对合成橡胶替代需求增加。这也导致高产量格局下顺丁累库不明显，表需维持高位。此外，目前顺丁橡胶主力合约短期投机性较强，近月合约虚实比较高，短期以资金流决定资产价格为主。（隆众资讯，国泰君安期货合成橡胶周报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年1月17日 沥青：出货放缓，高位震荡 投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com 王涵西 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.本周（20250110-20250116），根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为51.8万吨，环比增加2.0万吨，增幅4.0%；同比增加3.2万吨，增幅6.6%。 2.较周一（1月13日）增加2.2%。本期国内沥青厂库持续累库，其中山东地区厂库累库较多，主要由于区内供应有所提升，下游需求有所弱化，带动库存小幅增加。3.截止2025年1月16日，国内54家沥青样本厂库库存共计66.5万吨，较周一（1月13日）增加2.2%。本期国内沥青厂库持续累库，其中山东地区厂库累库较多，主要由于区内供应有所提升，下游需求有所弱化，带动库存小幅增加。4.本周（20250109-0115），国内重交沥青77家企业产能利用率为29.3%，环比增加2.3%。分析原因主要是本周期虽然东明石化以及中化泉州停产以及转产渣油，但齐鲁石化、镇海炼化以及茂名石化稳定生产，加之金陵石化小幅提产，带动产能利用率增加。 5.本周（20250108-0114），国内沥青54家企业厂家样本出货量共36.5万吨，环比增加11.4%。分地区来看，华北及东北出货增加较为明显，华北主要是区内主力炼厂前期合同执行，业者集中提货入库，发货增加明显；东北主要是低硫资源受国际油价走高提振，下游接货情绪增加，带动炼厂出货顺畅。 6.截止本周（20250108-0114），国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为4.2%，环比下降1.2%，同比下降1.2%。周内随节日气氛渐浓，华东地区改性沥青加工企业停产、降产数量增加，使得国内整体改性供应下降。 2025年1月17日 LLDPE：中期趋势偏弱 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 今日LLDPE市场价格延续跌势。华北大区线性部分跌50-100元/吨；华东大区线性部分跌50-100元/吨；华南大区线性部分跌50-100元/吨。国内LLDPE市场主流价格在8250-9100元/吨。线性期货高开震荡下行，市场交投气氛清淡，石化企业下调部分出厂价格，贸易商出货不畅，继续跟跌让利报盘，下游采购意愿偏弱，小单刚需采购为主，实盘成交有限。 【市场状况分析】 首先、聚乙烯现货出现下跌，虽然整体社会库存同比下滑32.5%，基差维持强势。但LLDPE和LDPE库存拐点已至，库存环比上升。从供需看，2024年年底聚乙烯新投装置的放量将冲击市场，同时2025年1月前期检修装置复产，叠加一季度仍有328万吨产能待投放，供应端大扩张的背景下，市场存在较强的累库预期，供应端压力较大，基差强势格局难持续，因而市场持续做空远月利润。 第二，从各个下游看，下游需求刚需和囤货需求