晨会纪要

2025年01月17日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】主要指数震荡上行，板块呈现分化格局 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】央行公开市场开展3405亿元7天期逆回购操作 【财经要闻】2024年12月北京二手房网签量同比增长66% 【财经要闻】深圳二手房2024年全年录得成交量同比增长近六成 【财经要闻】2024年全国造船完工量同比增长13.8% 【财经要闻】《上海市推动数字贸易和服务贸易高质量发展的实施方案》印发 三、行业及公司动态 【行业动态】台积电预计2025年资本预算在380-420亿美元之间 【行业动态】荷兰收紧出口管制措施，量检测设备受限 【行业动态】英伟达或推CPO交换机新品，8月有望量产，产业链正积极整备 袁 闯分 析师执业证书编号:S0530520010002yuanchuang@hnchasing.com 汪 颜雯研 究助理wangyanwen@hnchasing.com 【行业动态】Canalys：2024年中国智能手机市场增长4%，vivo、华为领跑 【重点公司跟踪】特宝生物（688278.SH）：预计2024年归母净利润同比增长45.83%-51.23% 【重点公司跟踪】中科电气（300035.SZ）：预计2024年扣非净利同比增长250%-300% 【重点公司跟踪】久立特材（002318.SZ）：完成股份回购，金额近3亿元 【公司跟踪】上海石化（600688.SH）：公司拟投资213.07亿元新建120万吨/年乙烯及下游新材料装置 【公司跟踪】恩捷股份（002812.SZ）：与北京卫蓝新能源签订《采购框架协议》 【公司跟踪】丰乐种业（000713.SZ）：发布2024年业绩预告，预计归母净利润同比增长49.2%-74.7% 【公司跟踪】兴业银行（601166.SH）：发布2024年度业绩快报 四、湖南经济动态 【湘股动态】华曙高科（688433.SH）：预计2024年扣非归母净利润同比 减少41.77%至60.70% 【湖南省地方动态及政策】湘潭市实施四大行动支持返乡创业就业 近期研究报告集锦 【固定收益类】固定收益周报（0113-0119）：资金面预期反复，短端利率上行 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】主要指数震荡上行，板块呈现分化格局 王 与碧（S0530522120001） 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨0.35%，收于4889.56点；代表蓝筹股的上证指数涨0.28%，收于3236.03点；代表硬科技的科创50指数跌2.18%，收于956.4点；代表创新成长的创业板指数涨0.66%，收于2051.35点；代表创新型中小企业的北证50指数涨2.04%，收于1127.35点。总体来看，创新型中小企业风格跑赢，但硬科技板块风格跑输。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.44%，收于2580.12点；代表大盘股的中证A100指数跌0.14%，收于3602.13点；代表中大盘股的沪深300指数涨0.11%，收于3800.38点；代表中盘股的中证500指数涨0.42%，收于5545.63点；代表小盘股的中证1000指数涨0.45%，收于5801.31点；代表小微盘股的中证2000指数涨0.74%，收于2335.13点。总体来看，小微盘股板块风格跑赢，但超大盘股板块风格跑输。 （3）分行业来看，通信、综合、有色金属涨幅居前，交通运输、电子、食品饮料跌幅居前。（4）分主题来看，连板指数、光模块（CPO）指数、营销传播精选指数涨幅居前。 二、估值层面 截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为14.04倍，处于历史后26.94%分位，市净率（LF）估值为1.31倍，处于历史后7.73%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为84.47倍，处于历史后94.52%分位，市净率（LF）估值为4.61倍，处于历史后42.47%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为31.87倍，处于历史后11.9%分位，市净率（LF）估值为3.88倍，处于历史后21.55%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为17.97倍，处于历史后34.55%分位，市净率（LF）估值为1.53倍，处于历史后6.34%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为50.01倍，处于历史后93.63%分位，市净率（LF）估值为3.67倍，处于历史后85.28%分位。 三、资金层面 万得全A指数共有3367家公司上涨，共有1811家公司下跌，其中涨停公司86家，跌停公司8家，全市场成交额12929.87亿元，较前一交易日增加811.01亿元。 四、市场策略 主要指数震荡上行，板块呈现分化格局。周四A股市场放量普涨，主要指数纷纷高开，创业板指领涨；个股涨多跌少，逾3300家个股上涨；全市场成交额小幅放量，资金活跃度有所提升。盘面上，大消费板块延续近期的强势，贵金属、煤炭、油气、银行等板块涨幅居前。具体来看： （1）家用电器板块拉升。国务院新闻办公室15日举行“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会，商务部在会上表示，本周将陆续印发2025年加力支持汽车、家电、家装和电动自行车以旧换新相关政策的实施细则。随着政策预期的强化，家电行业得到一定支撑。 （2）贵金属板块走强。美国劳工部15日公布数据显示，2024年12月美国核心CPI环比增长0.2%，同比增长3.2%，涨幅较前一个月略有收窄。美国核心CPI涨幅收窄使得美联储在2025年降息的预期升温，叠加地缘政治风险推升避险需求，黄金价格仍具韧性。 （3）油气板块涨幅居前。由于美国近日对俄罗斯油气公司实施新一轮制裁，全球油气供应链受到一定冲击，叠加冬季寒冷天气使得能源需求上升，近期国际原油与天然气价格维持高位。 总体而言，周四A股市场情绪有所改善，反弹行情得到延续，但随着科技股的局部退潮，板块分化趋于明显。当前国内基本面暂未出现明显变化，业绩预告的扰动仍然存在，叠加特朗普就任美国总统的日期临近，短期内市场可能仍存在不确定性。中长期来看，在宏观政策刺激取向不变、经济数据有边际改善迹象，政策端及经济端有一定支撑，预计A股指数仍有机会。后续市场企稳后，预计风格仍以高景气板块为主，适当关注政策驱动方向： （1）高股息红利方向。在无风险收益率低位背景下，银行、煤炭等高股息红利方向在中期仍有一定逢低配置价值，但可能面临短期风格切换的扰动。 （2）政策支持的扩内需方向。中央经济工作会议将“全方位扩大国内需求”位列2025年重点任务首位；1月10日召开的扩消费工作推进会也强调，要加大力度推动扩消费工作，着力扩大国内需求。目前商务部已印发《手机、平 板、智能手表（手环）购新补贴实施方案》，其他支持政策有望加快推出，可关注消费电子、家用电器等大消费方向。（3）科技和自主可控方向。海外环境日趋复杂的背景下，我国科技自主可控或将进一步提速，关注国产算力、机器人、信创、华为鸿蒙生态、工业母机、国防军工等方向。 【基金研究】基金数据日跟踪 刘 飞彤（S0530522070001） 1月16日，上证基金指数收报6629.7点，下跌0.05%；LOF基金价格指数收报4350.71点，上涨0.27%；ETF基金价格指数收报1178.77点，上涨0.33%。上证50ETF下跌0.34%，沪深300ETF上涨0.05%，中证500ETF上涨0.33%，标普500ETF上涨1.62%，日经225ETF基金上涨2.55%，德国30ETF上涨2.61%，法国CAC40ETF上涨8.25%，黄金ETF上涨0.33%，白银基金上涨1.89%，豆粕ETF下跌0.53%，嘉实原油上涨1.54%。1月16日，ETF总成交额约2251.95亿元。日内法国类品种表现突出。 【债券研究】债券市场综述 张 雯婷（S0530524030002） 1月16日，1年期国债到期收益率上行1.6bp至1.22%，10年期国债到期收益率上行0.6bp至1.64%，1年期与10年期国债期限利差收窄1bp至42bp。1年期国开债到期收益率上行4.5bp至1.44%，10年期国开债到期收益率上行1.3bp至1.66%。DR001下行0.4bp至1.86%，DR007上行10.3bp至2.34%。国债期货10年期主力合约收平5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.02%。3年期AAA级信用利差上行0.59bp至32.66bp，3年期AA-AAA级等级利差下行0.50bp至24.00bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】央行公开市场开展3405亿元7天期逆回购操作 叶 彬（S0530523080001） 央行公告称，为对冲税期高峰等因素的影响，保持银行体系流动性充裕，1月16日以固定利率、数量招标方式开展了3405亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日41亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放3364亿元。 【财经要闻】2024年12月北京二手房网签量同比增长66% 叶 彬（S0530523080001） 据北京市住建委数据显示，2024年12月，北京二手房网签量突破2.1万套，环比增长15%，同比增长66%。这是北京二手房成交连续21个月的最高值，也是连续44个月以来的第二高峰。 【财经要闻】深圳二手房2024年全年录得成交量同比增长近六成 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，深圳二手房2024年全年录得量同比增长近六成，重新站上6万套关口，创下近四年的最高值；同时，新房市场也在去年第四季度实现交易量大幅攀升，全年成交约3.8万套，创下近三年新高。 【财经要闻】2024年全国造船完工量同比增长13.8% 叶 彬（S0530523080001） 据工信部消息，2024年1-12月，全国造船完工量4818万载重吨，同比增长13.8%；新接订单量11305万载重吨，同比增长58.8%；截至12月底，手持订单量20872万载重吨，同比增长49.7%。 【财经要闻】《上海市推动数字贸易和服务贸易高质量发展的实施方案》印发 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，上海市政府办公厅印发《上海市推动数字贸易和服务贸易高质量发展的实施方案》。《方案》提出，力争到2029年，全市服务进出口规模达到2600亿美元，数字交付服务贸易规模达到1300亿美元，占服务贸易的比重达到50%左右；先行先试增值电信扩大开放。 三、行业及公司动态 【行业动态】台积电预计2025年资本预算在380-420亿美元之间 何 晨（S0530513080001）袁 鑫（研究助理） 台积电公布2024年第四季度业绩，据台积电官网咨询，以新台币计算，2024Q4营收同比增长38.8%，环比增长14.3%；净利润同比增长57.0%，环比增长15.2%。该季度毛利率为59.0%，营业利润率为49.0%，净利润率为43.1%；3纳米制程的出货量占晶圆总收入的26%；5纳米制程占34%；7纳米制程占14%。先进技术（定义为7纳米及更先进技术）占晶圆总收入的74%。 对于未来的展望，1）25Q1营收预计在250亿美元至258亿美元之间（1美元兑32.8新台币）；2）25Q1毛利率预计在57%至59%之间；3）25Q1营业利润率预计在46.5%至48.5%之间。管理层进一步预计2025年资本预算在380亿美元至420亿美元之间。 我们认为，台积电作为芯片代工龙头，充分受益于AI技术发展。公司24Q4业绩持续增长，对未来的展望乐观，建议关注AI相关产业链。 风险提示：技术发展不及预期的风险，需求不及预期的风险。 【行业动态】荷兰收紧出口管制措施，量检测设备受限 何 晨（S0530513080001）袁 鑫（研究助理） 荷兰政府于2025年1月15日发布公告，称将修改其先进半导体制