有色金属衍生品日报

2025年1月15日星期三 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：今日沪铜2502合约收于75140元，跌幅0.21%，沪铜指数减仓5397手至41.10万手。 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 2.现货:今日上海均价报升水60元/吨，较上一交易日跌65元/吨。今日为沪铜2501合约最后交易日，早市隔月BACK结构拉大，持货商让利升水出货。华北均价贴水160元/吨，较上一交易日跌20元/吨。受月差结构影响今日现货升贴水走弱。广东均价升水25元/吨较上一交易日跌200元/吨。广东库存连续三天增加，到货量继续增加，持货商为求出货只能大幅降价出货。 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 【重要资讯】 1. 2024年，国家电网建成投运3项特高压工程。至此，已建成38项特高压工程。2025年我国将聚焦优化主电网、补强配电网、服务新能源高质量发展。继续推进重大项目实施，开工建设陕西至河南特高压以及山东枣庄、浙江桐庐抽蓄电站等一批重点工程。积极扩大有效投资，带动上下游产业链，预计全年国家电网投资将首次超过6500亿元。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 【逻辑分析】 宏观方面，高于预期的就业增长可能转化为更快的经济扩张，从而导致物价上涨，为遏制仍然高企的通胀，美联储今年可能被迫采取更为保守的降息立场。目前市场关注美国通胀数据，周二美国PPI低于预期，交易员谨慎等待周三的消费者物价指数报告。由于潜在的美国关税仍是市场关注的焦点，投资者已经开始减少对降息的押注。目前市场预计美联储将在9月首次降息，但今年降息幅度将小于美联储12月预计的50个基点。 基本面上，换月交割当日，现货升贴水继续走弱，广东地区较上一交易日大跌200元/吨至升水25元/吨，整体交易市场转淡。截至周一SMM全国主流地区铜库存对比上周四下降0.27万吨至10.3万吨，总库存较去年同期的7.77万吨多2.53万吨，SMM预测，本周进口铜到货仍较多，国产铜到货量也会增加，料总供应量将较上周增加。而下游消费方面，随着春节临近下游企业陆续放假，本周精铜杆周度开工率将会下降至75.32%，较上周下降1.04个百分点。因此，本周将呈现供应增加需求减少的局面，周度库存料会重新增加。 【交易策略】 1、单边：近期市场受COMEX带动，在涨幅将近10%的情况下，铜价上涨动力已显不足。技术上看，如下破5日均线，铜价反弹将宣布结束。 2、套利：观望 3、期权：观望 (姓名：车红云投资咨询证号：Z0017510以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2502合约下跌217元/吨至3809元/吨，氧化铝加权指数持仓减少3599手至26.57万手。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报4800元跌150元；全国加权指数4795.1元跌170.5元；山东4850-4980元均4915跌155元；河南4740-4800元均4770跌155元；山西4760-4840元均4800跌165元；广西5250-5300元均5275跌175元；贵州5180-5220元均5200跌175元；新疆4800-4900均4850跌100元。 【相关资讯】 1.阿拉丁（ALD）以一季度长协几内亚矿石价格95美元/吨左右到岸价和120美元散货矿到岸价（暂未考虑130美元左右少数高价矿成交）作为基础参考，测算内陆单吨氧化铝矿石成本在2400-3000元/吨之间，可预期的内陆企业氧化铝完全成本在3650-4200元/吨之间，个别边际产能成本预计达到4200元/吨以上。 2.据阿拉丁（ALD）了解，根据几内亚最新发货数据，1月第一周几内亚的发货量，几内亚发运铝土矿385万湿吨，相比前一周增加128万湿吨，如果没有其他意外情况发生，几内亚矿企将进入一年之中的“黄金”发货时间，发货量将稳步增加。不过澳洲矿因雨季发货将会下降，个别矿企会在雨季停产检修。有国内内陆氧化铝厂表示2月发出几内亚矿，4月到达氧化铝厂生产出货，想要保证现金流不亏（按照期货04合约价格计算），能接受的价格需在100美元/干吨以内。铝土矿价格也开始承压。 3.阿拉丁（ALD）核算，12月全国氧化铝加权平均完全成本为3117.8元/吨，环比下跌9.1元/吨，同比增454.4元/吨，以当月国产现货加权月均价5787元/吨来算，氧化铝行业平均盈利2669元/吨。晋豫地区氧化铝加权完全成本3323元/吨左右，环比降28元/吨，考虑长单结算价格，以12月份国产现货加权月均价5787元/吨下浮20元左右来算，晋豫区域氧化铝企业盈利2444元/吨。 【逻辑分析】 随着氧化铝现货流通货源增加，现货市场出现密集大幅贴水成交。1月14日的现货零单成交已经较当地前一日现货价贴水825元，近月合约持续承压，与远月月差收敛。目前期货价格已至高成本氧化铝产能成本区间，但距离现货价格下跌至成本区间带动供应端高成本产能出现负反馈仍有时日，预计氧化铝价格在成本附近震荡为主。后续关注铝土矿价格松动对氧化铝成本下降的带动。 【交易策略】 1.单边：短期预计氧化铝价偏弱震荡；2.套利：暂时观望。3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：沪铝2502合约环比下跌90元/吨至20150元/吨；沪铝持仓减少13722手至近39.60万手。 2.现货市场：现货看跌情绪影响下、持货商下调报价出货，不过下游逢低还有最后的补货和刚需，现货贸易商加速入场趁低基差备货，需求升温支撑挺价意愿迅速回归，报价从-30大幅提至+20流通趋紧，成交活跃。 3. 1月15日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，772元/吨（-3）；5000CV，678元/吨（-4）；4500CV，587元/吨（-3）。 【相关资讯】 1. Mysteel铝库存速递：1月15日主要市场电解铝库存(万吨)反复，整体去库。其中无锡15.2，较上一交易日减0.2;佛山11.5，较上一交易日持平:巩义(含保税)5.4，较上一交易日减0.2。 2.2024年全年社会融资规模增量累计为32.26万亿元，前值29.4万亿元，比上年少3.32万亿元。全年人民币贷款增加18.09万亿元，前值17.1万亿元。12月末，M2同比增长7.3%，M1同比下降1.4%。 3. 1月14日周二，美国劳工统计局公布的数据显示：美国12月PPI同比上涨3.3%，为2023年2月以来的最高，高于11月的3%，增幅低于预期值的3.5%，但远高于2023年时1.1%的增幅。 【交易逻辑】 美国重磅CPI公布前，有色金属横盘震荡为主，LME铝注销仓单占比略有下降但仍较高，市场对LME系统供应紧张有所担忧，伦铝价格得到一定支撑。国内基本面方面，早盘价格下跌后下游有一定备货情绪，预计春节前库存仍窄幅波动为主。成本持续下行。关注今日晚间将公布的美国CPI数据，警惕价格波动幅度扩大的风险。 【交易策略】 1.单边：短期铝价宽幅震荡运行为主； 2.期权：暂时观望 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2502跌2.38%至23595元/吨，沪锌指数持仓增加21753手至25.82万手； 2.现货市场：据SMM了解，贸易商多计划于下周开始放假，近期不断出货清库存，市场现货升水继续下滑，今日虽有部分下游企业逢低采购补库，但整体来看询价接货不多，整体成交较昨日改善有限。 【相关资讯】 1.当地时间1月14日，美国当选总统特朗普在其社交媒体平台上表示，他将成立一个名为“对外税务局”（External Revenue Service）的新政府机构。该机构将负责征收关税、税费和所有来自外国的收入。特朗普称，美国一直依赖国税局（InternalRevenue Service）对内征税，他将于1月20日就职当天成立对外税务部门。 2.近日，中国有色集团出资企业中国十五冶金建设集团有限公司收到赫章鼎盛鑫矿业发展有限公司发来的中标通知书，成功中标该公司猪拱塘铅锌矿工程，中标价6.5亿元。猪拱塘铅锌矿工程位于贵州省毕节市赫章县水塘堡乡新河村，为贵州省重点项目，矿区内保有铅锌矿石资源储量3648.83万吨，设计开采规模198万吨/年。（中国有色金属报） 提示:今日21：30将公布美国12月CPI数据。 【逻辑分析】 基本面来看：矿端，目前国内北方部分矿山进入季节性停产，预计国内锌精矿产量有所减少，但目前国内多数冶炼厂已完成冬储，港口锌精矿库存持续累库。冶炼端，当前冶炼厂仍处亏损状态，上周国内锌精矿加工费上调至2150元/吨，进口锌精矿加工费上调至-10美元/吨。SMM12月国内锌锭产量环比增加1%至51.67万吨，预计1月国内锌锭产量环比增加2.92%至53.18万吨。上周精炼锌进口窗口再度打开，预计后续进口锌锭有所流入。消费方面，据了解，上周部分下游已完成节前备库，并于本周起陆续放假，预计春节前消费逐渐转淡。 近期国内精炼锌产量小幅增加，叠加进口窗口再度打开，进口锌锭预计将持续流入，供应端有所增量；近期各地国产锌锭到货好转，叠加部分下游完成节前备库并逐渐放假，国内社会库存小幅累库。当前下游陆续放假，对锌锭需求转弱。今日早间空头资金入场，沪锌价格持续下跌。预计锌价受基本面及资金影响偏弱运行。 【交易策略】 1.单边：空单可继续持有；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2502涨0.27%至16535元/吨，沪铅指数持仓减少3826手至7.9万手； 2.现货市场：今日SMM1#铅均价较前一日涨100元/吨至16575元/吨；今日市场不含税精铅出厂价格报15750-15800元/吨。持货商随行就市，下游企业拿货意愿不足，部分电池生产企业基本完成备货，今日再生铅零星成交。 【相关资讯】 1.当地时间1月14日，美国当选总统特朗普在其社交媒体平台上表示，他将成立一个名为“对外税务局”（External Revenue Service）的新政府机构。该机构将负责征收关税、税费和所有来自外国的收入。特朗普称，美国一直依赖国税局（Internal Revenue Service）对内征税，他将于1月20日就职当天成立对外税务部门。 2.近日，中国有色集团出资企业中国十五冶金建设集团有限公司收到赫章鼎盛鑫矿业发展有限公司发来的中标通知书，成功中标该公司猪拱塘铅锌矿工程，中标价6.5亿元。猪拱塘铅锌矿工程位于贵州省毕节市赫章县水塘堡乡新河村，为贵州省重点项目，矿区内保有铅锌矿石资源储量3648.83万吨，设计开采规模198万吨/年。（中国有色金属报） 提示:今日21：30将公布美国12月CPI数据。 【逻辑分析】 基本面来看：前期因环保限制，铅供应端受扰，铅价冲高；随部分地区环保限制解除，铅价快速回落。因今年下游备库力度不佳，部分交易者对春节前后库存累增预期表示担忧，铅价上周偏弱运行。周四铅价探底后因再生铅成本支撑，再次反弹。 当前铅蓄消费有所转淡，铅蓄企业开工率有所下滑；叠加部分下游已完成节前备库，预计铅消费节前逐渐转淡。供给端，冬季环保限制频现，仍需警惕供应端因环保等因素干扰。整体看，当前铅供需两弱，但再生铅企业成本或对铅价存有一定支撑，短期铅价或低位震荡运行。 【交易策略】 1.单边：铅价或维持低位震荡运行；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z00