商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：成本支撑仍偏强2PTA：主流大厂宣布检修计划，重心抬升，多PTA空PX2MEG：5-9正套2橡胶：震荡偏强4合成橡胶：震荡运行，上方空间收窄6沥青：跌后企稳，震荡整理8LLDPE：中期趋势偏弱10PP：现货下行，成交一般11烧碱：现货驱动向上12纸浆：震荡运行14原木：震荡反复16甲醇：短期偏强运行18尿素：震荡运行20苯乙烯：买PX空EB22纯碱：市场无明显波动23LPG：高位震荡，02-03价差走阔24PVC：反弹难持续27燃料油：短期高位调整，警惕上行风险28低硫燃料油：夜盘震荡走势为主，外盘高低硫价差小幅走阔28集运指数（欧线）：单边观望，4-6、10-12反套轻仓持有29短纤：跟随成本震荡，波动率放大32瓶片：跟随成本震荡，波动率放大32 2025年1月15日 对二甲苯：成本支撑仍偏强 PTA：主流大厂宣布检修计划，重心抬升，多PTA空PX MEG：5-9正套 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 【市场概览】 PX：尾盘石脑油价格略有反弹，2月MOPJ目前估价在674.5美元/吨CFR。今天PX价格下跌，尾盘实货2月在866/885商谈，3月在877.5/880商谈。均无成交。今日PX估价在876美元/吨，较昨日下跌4美元。 Platts估价亚洲对二甲苯日下跌5美元/吨，至876美元/吨CFR中国台湾，此前加沙停火谈判的进展缓解了风险溢价，原油价格下跌。 然而，据市场消息人士称，随着中国的下游活动进入节日前的平静，亚洲的一些供应限制可能会支撑PX价格。 贸易商表示，在美国汽油调和需求的支撑下，预计未来几个月亚洲对二甲苯现货市场的期货溢价结构将收窄。 新加坡的一位交易员表示，从3月开始，月际价差可能会趋于平缓。 该贸易商表示，目前2月至3月月间价差的波动性主要是由一些隐藏货物的存在推动的。 “2月份有隐藏的货物，”这位贸易商说。“隐藏用户并不能反映真实的市场基本面。” PTA：宁波逸盛200万吨PTA装置本月下周开始停车；逸盛海南250万吨PTA装置2.14日开始检修，持续三周；逸盛大连375万吨PTA装置3.15日开始检修持续1个月。 MEG：1月13日-1月19日，张家港到货数量约为9.3万吨，太仓码头到货数量约为1.7万吨，宁波到货数量约为1.1万吨，上海到货数量约为0万吨，主港计划到货总数约为12.1万吨。 1月13日张家港某主流库区MEG发货8800吨左右；太仓两主流库区MEG发货2270吨左右。 聚酯：江阴一套20万吨聚酯装置计划于周末起停车检修，春节后重启，装置配套生产涤纶长丝为主。 绍兴一大厂旗下40万吨聚酯装置今日起停车，预计1个月后重启，该装置主要配套涤纶FDY。 江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点附近平均产销估算在4成左右。江浙几家工厂产销分别在75%、70%、0%、85%、60%、20%、30%、0%、25%、0%、10%、10%、80%、0%、50%、40%、60%、40%、20%、30%、55%。 今日直纺涤短销售继续回落，截止下午3:00附近，平均产销54%，部分工厂产销：60%、20%、20%、50%、40%、50%、80%，110%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：0 2025年01月15日 橡胶：震荡偏强 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 受到原料企稳提振，昨日日内天胶系价格有所补涨，20号胶表现强于沪胶。1月14日泰国管理局公 布的泰国三大中心橡胶市场原料价格走高，泰北天气降温影响，市场预期停割期加速到来，原料价格止跌反弹形成佐证。20号胶仓单库存维持低位，且短期缺乏交割利润，低库存情况可能延续，20号胶现货情况来看，近远月月差结构拉成平水，也说明现货偏紧格局。价差情况来看，RU非标价差目前处于低位，市场静待走扩；深浅色短期价差难以走扩，主要系浅色供应端矛盾不大。BR合成维持强势格局，天胶系存在补涨需求。 据隆众资讯统计，截至2025年1月12日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量50.43万吨，环比上期增加0.42万吨，增幅0.84%。保税区库存6.32万吨，增幅1.12%；一般贸易库存44.12万吨，增幅0.80%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少0.82个百分点，出库率增加0.81个百分点；一般贸易仓库入库率增加0.21个百分点，出库率增加4.03个百分点。虽然周期内青岛保税和一般贸易仓库延续季节性累库，但较上期累库幅度明显缩窄。前期胶价大幅调整，轮胎厂逢低采购情绪增加，基本完成节前备货，近期处于陆续提货阶段，青岛现货库存出库率明显增加，总库存累库幅度放缓。阶段性供应上量预期的利空基本消化，盘面偏强运行。 2025年01月15日 合成橡胶：震荡运行，上方空间收窄 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.顺丁成本端，亚洲丁二烯价格再次转强，国内丁二烯整体基本面较为坚挺，预计价格短期在11300-11400元/吨区间运行。供应端，1月上旬，国内丁二烯开工率仍维持高位，产量持续处于2024年高位。需求端，四大下游生产利润处于盈亏平衡线以上，伴随开工率有所提升，对丁二烯需求增加。库存端，供需双旺格局下，库存压力所有下降，丁二烯生产企业库存偏中性，港口库存本周库存有所下滑。整体而言，丁二烯供需两旺，预计后续丁二烯价格高位震荡为主，价格中枢小幅上 移。顺丁成本端，亚洲丁二烯价格再次转强，国内丁二烯整体基本面较为坚挺，预计价格短期在11300-11400元/吨区间运行。供应端，1月上旬，国内丁二烯开工率仍维持高位，产量持续处于2024年高位。需求端，四大下游生产利润处于盈亏平衡线以上，伴随开工率有所提升，对丁二烯需求增加。库存端，供需双旺格局下，库存压力所有下降，丁二烯生产企业库存偏中性，港口库存本周库存有所下滑。整体而言，丁二烯供需两旺，预计后续丁二烯价格高位震荡为主，价格中枢小幅上移。（隆众资讯，国泰君安期货合成橡胶周报） 2.短期偏强运行，但由于昨日的大幅上涨已接近静态估值区间上沿，上方空间收窄，追高需谨慎。目前伴随国际丁二烯价格的持续上涨，盘面交易的主要矛盾再次转向丁二烯，丁二烯推动顺丁橡胶估值区间动态上移。此外，顺丁橡胶自身由于替代需求增加，高供应格局下的库存累库速度较慢，基本面偏中性，因此伴随减产预期产生，盘面周五夜盘估值修复较为明显。目前将顺丁橡胶BR2502合约的估值定在理论现金流附近。（国泰君安期货合成橡胶周报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年1月15日 沥青：跌后企稳，震荡整理 投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com 王涵西 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.本周（20250107-20250113），根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为49.8万吨，环比增加2.2万吨，增幅4.6%；同比增加0.1万吨，增幅0.2%。 2.截止2025年1月13日，国内54家沥青样本厂库库存共计65.1万吨，较上周四（1月9日）增加1.2%。本期国内沥青厂库持续累库，其中华东地区厂库累库较多，主要由于区内主力炼厂间歇生产后日产提升，供应整体增加，而终端需求有所减弱，厂库累库明显。 3.截止2025年1月13日，国内沥青104家社会库库存共计87.9万吨，较上周四（1月9日）增加1.3%。统计周期内国内社会库存整体表现累库，其中山东地区社会库累库较多，主要由于区内下游终端刚需寥寥无几，业者执行前期合同提货入库，社会库库存继续增加。 2025年1月15日 LLDPE：中期趋势偏弱 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 LLDPE市场价格多数弱调，价格波幅在50-200元/吨。线性期货低开弱势震荡，挫伤市场交投气氛，中油华东、中石化华北等出厂价格下调，贸易商为促成交让利报盘，终端对原料补库心态欠佳，刚需补仓为主。 【市场状况分析】 首先、聚乙烯现货出现下跌，虽然整体社会库存同比下滑32.5%，基差维持强势。但LLDPE和LDPE库存拐点已至，库存环比上升。从供需看，2024年年底聚乙烯新投装置的放量将冲击市场，同时2025年1月前期检修装置复产，叠加一季度仍有328万吨产能待投放，供应端大扩张的背景下，市场存在较强的累库预期，供应端压力较大，基差强势格局难持续，因而市场持续做空远月利润。 第二，从各个下游看，下游需求刚需和囤货需求季节性减弱。具体看，农膜开工下滑，较前期-1.02%，棚膜需求转弱，地膜企业前期招标订单落实，但社会订单有限，膜企逢低采购，原料刚需为主，对原料提振有限。包装膜方面，订单天数下滑，开工率较前期-1.11%。PE管材和中空开工环比下滑，同比弱于往年。 第三、后期仍需密切关注美联储降息和国内政策变化。 LLDPE趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年1月15日 PP：现货下行，成交一般 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243Zhangchi012462@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 今日国内PP市场价格部分松动10-30元/吨。今日PP期货高位震荡后小幅回落，对市场情绪提振有限，贸易商仍积极出货为主，报盘略有松动。下游工厂择低谨慎补货，日内询盘较昨日减少，市场整体交投偏弱。（卓创资讯） 【趋势强度】 PP趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年1月15日 烧碱：现货驱动向上 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 以山东地区为基准，今日32%离子膜碱收于910元/吨，较上期上调2.25%。山东市场液碱库存维持低位运行，市场货源偏紧运行，下游买涨氛围递增。企业货源偏紧运行。重点关注近期送货量的变化以及主力下游采购价格的调整。其他市场价格仍有不同程度上调。 【市场状况分析】 1、受华南区域套利、出口支撑以及贸易商和部分下游补库影响，烧碱企业去库，现货企稳反弹。基于烧碱给氧化铝厂送货量不满足日耗，同时氧化铝有新产能投放，春节后或存在较大的备货需求。但我们也需要看到春节前市场不会处于持续性正反馈，现货上行空间或有限。此外，要关注近月仓单对期货带来的压力。 2、烧碱远月预期较好，在3月底之前难证伪。烧碱目前山东最便宜可交割品价格2797元/吨