商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：冲高回落，正套2PTA：冲高回落，正套，多PX空PTA2MEG：5-9正套2橡胶：震荡运行4合成橡胶：偏强运行6沥青：冲高后小幅回落8LLDPE：中期趋势偏弱10PP：现货小涨，低价成交较好11烧碱：乐观预期难证伪，但高位需谨慎12纸浆：震荡运行14原木：震荡偏强16甲醇：短期偏强运行18尿素：逐步进入震荡运行20苯乙烯：买PX空EB22纯碱：市场无明显波动23LPG：高位震荡24PVC：低位震荡27燃料油：夜盘涨势暂缓，警惕上行风险28低硫燃料油：夜盘窄幅调整，高低硫价差或转为收窄28集运指数（欧线）：暂时震荡市，4-6、10-12反套酌情持有29短纤：成本向上波动，短期震荡偏强32瓶片：成本向上波动，短期震荡偏强32 对二甲苯：冲高回落，正套 PTA：冲高回落，正套，多PX空PTA MEG：5-9正套 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 【市场概览】 PX：原油期货在1月13日亚洲早盘交易中上涨，突破80美元/桶大关，因为美国对俄罗斯能源行业的额外制裁，再加上即将上任的特朗普政府可能对伊朗实施新制裁，提振了价格。 1月13日亚洲收盘时，3月ICE布伦特原油期货从前一天的77.72美元/桶上涨至81.27美元/桶。 消息人士称，油价上涨也推高了PX走高，自上周以来，PX继续从亚洲PX产量的回落中找到支撑。 与此同时，中国精对苯二甲酸市场仍然活跃，因为工厂继续关闭进行检修，而更多的生产重新上线。 一位接近该公司的消息人士1月13日表示，INEOS Aromatics于1月12日关闭了其位于华南珠海的工厂的125万吨/年PTA生产线，以进行定期维护 该消息人士补充说，该工厂预计将在农历新年假期后重启。 消息人士称，农历新年节日可能会在2月初结束。 S&P Global Commodity Insights早些时候报道称，英力士的PTA工厂还有一条110万吨/年的PTA生产线，该生产线在完成检修后于近期重启。 1月13日，中国桐昆集团的一位消息人士称，上周末重启了其位于乍浦的精对苯二甲酸工厂的1号线。 该消息人士没有说明启动后的估计运行率。 位于乍浦的PTA工厂拥有另一条产能为220万吨/年的生产线。 该公司还在南通运营着600万吨/年的PTA产能。 PTA：今天PTA现货价格上涨至5085元/吨，主流基差在05-96，月均价格4899.38元/吨，月结价格4850.42元/吨。 MEG：今日华东主港地区MEG港口库存约57.7万吨附近，环比上期增加5.1万吨。其中宁波7.1万吨，较上期增加0.1万吨，1月6日至1月12日宁波主要库区日均发货约2500吨附近；上海、常熟及南通4.8万吨，较上期下降0.4万吨；张家港20.9万吨附近，较上期增加4.5万吨，某主流库日均发货约7500吨附近；太仓8.3万吨，较上期下降1.1万吨，两主流库日均发货4500吨左右；江阴及常州12.4万吨，较上期增加0.2万吨。另外，主流内贸中转罐统计库存在4.2万吨附近，较上期增加1.8万吨。 1月10日-12日张家港某主流库区MEG发货27500吨左右；太仓两主流库区MEG发货15300吨左右。 聚酯：江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在5-6成。江浙几家工厂产销分别在70%、40%、30%、25%、70%、70%、130%、0%、40%、50%、30%、70%、0%、90%、30%、90%、30%、110%、20%、80%、20%、50%。 今日直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销60%，部分工厂产销：60%、100%、30%、60%、80%、50%、60%，90%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：0 2025年01月14日 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 根据隆众资讯了解，截至2025年1月12日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量50.43万吨， 环比上期增加0.42万吨，增幅0.84%。保税区库存6.32万吨，增幅1.12%；一般贸易库存44.12万吨，增幅0.80%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少0.82个百分点，出库率增加0.81个百分点；一般贸易仓库入库率增加0.21个百分点，出库率增加4.03个百分点。 本周中国半钢胎样本企业产能利用率为77.75%，环比+0.17个百分点。本周中国全钢胎样本企业产能利用率为58.87%，环比+2.31个百分点，同比-3.45个百分点。 海外原料价格高位运行，成本支撑转强，青岛保税区库存延续累库趋势，下游需求平平，供需矛盾仍存。 2025年01月14日 合成橡胶：偏强运行 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.顺丁成本端，亚洲丁二烯价格再次转强，国内丁二烯整体基本面较为坚挺，预计价格短期在11300-11400元/吨区间运行。供应端，1月上旬，国内丁二烯开工率仍维持高位，产量持续处于2024年高位。需求端，四大下游生产利润处于盈亏平衡线以上，伴随开工率有所提升，对丁二烯需求增加。库存端，供需双旺格局下，库存压力所有下降，丁二烯生产企业库存偏中性，港口库存本周库存有所下滑。整体而言，丁二烯供需两旺，预计后续丁二烯价格高位震荡为主，价格中枢小幅上 移。顺丁成本端，亚洲丁二烯价格再次转强，国内丁二烯整体基本面较为坚挺，预计价格短期在11300-11400元/吨区间运行。供应端，1月上旬，国内丁二烯开工率仍维持高位，产量持续处于2024年高位。需求端，四大下游生产利润处于盈亏平衡线以上，伴随开工率有所提升，对丁二烯需求增加。库存端，供需双旺格局下，库存压力所有下降，丁二烯生产企业库存偏中性，港口库存本周库存有所下滑。整体而言，丁二烯供需两旺，预计后续丁二烯价格高位震荡为主，价格中枢小幅上移。（隆众资讯，国泰君安期货合成橡胶周报） 2.短期偏强运行，但由于昨日的大幅上涨已接近静态估值区间上沿，上方空间收窄，追高需谨慎。目前伴随国际丁二烯价格的持续上涨，盘面交易的主要矛盾再次转向丁二烯，丁二烯推动顺丁橡胶估值区间动态上移。此外，顺丁橡胶自身由于替代需求增加，高供应格局下的库存累库速度较慢，基本面偏中性，因此伴随减产预期产生，盘面周五夜盘估值修复较为明显。目前将顺丁橡胶BR2502合约的估值定在理论现金流附近。（国泰君安期货合成橡胶周报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年1月14日 沥青：冲高后小幅回落 投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com 王涵西 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.本周（20250107-20250113），根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为49.8万吨，环比增加2.2万吨，增幅4.6%；同比增加0.1万吨，增幅0.2%。 2.截止2025年1月13日，国内54家沥青样本厂库库存共计65.1万吨，较上周四（1月9日）增加1.2%。本期国内沥青厂库持续累库，其中华东地区厂库累库较多，主要由于区内主力炼厂间歇生产后日产提升，供应整体增加，而终端需求有所减弱，厂库累库明显。 3.截止2025年1月13日，国内沥青104家社会库库存共计87.9万吨，较上周四（1月9日）增加1.3%。统计周期内国内社会库存整体表现累库，其中山东地区社会库累库较多，主要由于区内下游终端刚需寥寥无几，业者执行前期合同提货入库，社会库库存继续增加。 2025年1月14日 LLDPE：中期趋势偏弱 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 LLDPE市场价格多数弱调，价格波幅在50-150元/吨。下游工厂开始陆续停工，拿货积极性下降，市场成交偏淡。 【市场状况分析】 首先、聚乙烯现货出现下跌，虽然整体社会库存同比下滑32.5%，基差维持强势。但LLDPE和LDPE库存拐点已至，库存环比上升。从供需看，2024年年底聚乙烯新投装置的放量将冲击市场，同时2025年1月前期检修装置复产，叠加一季度仍有328万吨产能待投放，供应端大扩张的背景下，市场存在较强的累库预期，供应端压力较大，基差强势格局难持续，因而市场持续做空远月利润。 第二，从各个下游看，下游需求刚需和囤货需求季节性减弱。具体看，农膜开工下滑，较前期-1.02%，棚膜需求转弱，地膜企业前期招标订单落实，但社会订单有限，膜企逢低采购，原料刚需为主，对原料提振有限。包装膜方面，订单天数下滑，开工率较前期-1.11%。PE管材和中空开工环比下滑，同比弱于往年。 第三、后期仍需密切关注美联储降息和国内政策变化。 LLDPE趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年1月14日 PP：现货小涨，低价成交较好 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243Zhangchi012462@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 今日国内PP市场小涨20-30元/吨。原油价格涨幅明显叠加PP期货延续涨势提振现货市场交易氛围。部分生产企业厂价上调，成本支撑增强，贸易商报盘随行小涨。下游节前刚需采购，低价成交尚可，日内实际成交重心涨幅有限。（卓创资讯） 【趋势强度】 PP趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年1月14日 烧碱：乐观预期难证伪，但高位需谨慎 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 以山东地区为基准，今日32%离子膜碱收于890元/吨，较上期上调2.3%。山东市场液碱库存继续保持低位，部分企业散户出货暂可，下游买涨氛围递增。企业货源偏紧运行。重点关注近期送货量的变化以及主力下游采购价格的调整。其他市场价格仍有不同程度上调。 【市场状况分析】 1、受华南区域套利、出口支撑以及贸易商和部分下游补库影响，烧碱企业去库，现货企稳反弹。基于烧碱给氧化铝厂送货量不满足日耗，同时氧化铝有新产能投放，春节后或存在较大的备货需求。但我们也需要看到春节前市场不会处于持续性正反馈，现货上行空间有限。此外，要关注近月仓单对期货带来的压力，尤其烧碱2502合约升水幅度较大，厂家出仓单意愿较高，短期追高需谨慎。 2、烧碱远月预期较好，在3月底之前难证伪。烧碱目前山东最便宜可交割品价格2719元/吨，盘面升水幅度较高，但历史上烧碱价格弹性较大，因而当