商品研究晨报

观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分1黄金：震荡回升，关注汇率贬值3白银:受到支撑位支撑3铜：内外库存下降，支撑价格5铝：反弹幅度放缓7氧化铝：跌幅暂缓7锌：区间震荡9铅：补库需求边际减弱，价格承压10镍：累库边际有所放缓，矿端扰动较为频繁11不锈钢：减产预期修复盘面，淡季限制上方弹性11锡：重回25万上方位置13工业硅：盘面考验下方支撑15多晶硅：关注消息面刺激15碳酸锂：期现C结构加深，盘面带动现货走强17铁矿石：黑色估值下修阶段性结束，矿价反复19螺纹钢：震荡反复20热轧卷板：震荡反复20硅铁：成本端电价上涨，宽幅震荡22锰硅：原料价格支撑上涨，偏强震荡22焦炭：估值修复，宽幅震荡24焦煤：估值修复，宽幅震荡24动力煤：预期供应收紧，区间震荡26玻璃：市场稳中偏弱整理27对二甲苯：冲高回落，正套28PTA：冲高回落，正套，多PX空PTA28MEG：5-9正套28橡胶：震荡运行30合成橡胶：偏强运行32沥青：冲高后小幅回落34LLDPE：中期趋势偏弱36PP：现货小涨，低价成交较好37烧碱：乐观预期难证伪，但高位需谨慎38纸浆：震荡运行40原木：震荡偏强42甲醇：短期偏强运行44尿素：逐步进入震荡运行46苯乙烯：买PX空EB48纯碱：市场无明显波动49 LPG：高位震荡50PVC：低位震荡53燃料油：夜盘涨势暂缓，警惕上行风险54低硫燃料油：夜盘窄幅调整，高低硫价差或转为收窄54集运指数（欧线）：暂时震荡市，4-6、10-12反套酌情持有55短纤：成本向上波动，短期震荡偏强58瓶片：成本向上波动，短期震荡偏强58棕榈油：受美豆油上涨带动59豆油：继续受大豆价格影响59豆粕：美豆续涨，连粕预计继续跟涨61豆一：国际美豆价格仍偏强，偏强震荡61玉米：关注政策63白糖：远月配额外进口窗口打开65棉花：维持震荡走势66鸡蛋：维持震荡68生猪：短期震荡调整69花生：关注基层上货70 2025年1月14日 黄金：震荡回升，关注汇率贬值 白银:受到支撑位支撑 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、中国12月以美元计价出口同比增10.7%，进口同比增1%，贸易顺差1048.4亿美元；大宗商品进口量涨跌互现，铁矿石保持高位，煤炭、大豆全年进口量创新高。 2、中国央行稳汇率继续出手，上调跨境融资宏观审慎调节参数；潘功胜：坚决防范汇率超调风险。3、中国证监会：2025年中国宏观政策取向更加积极有为，超预期逆周期调节力度加大；要坚持稳字当头，全力形成并巩固市场回稳向好势头。4、美国发布新的人工智能出口管制措施，中国商务部：中方坚决反对，将采取必要措施，坚决维护自身正当权益。5、英国加入主权AI竞赛，目标五年采购10万台GPU。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年01月14日 铜：内外库存下降，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，纽约联储调查：1年期通胀预期为3%，利率期货交易员定价今年美联储降息幅度不足25个基点，即不到一次。外媒称特朗普团队研究关税逐月上调2%-5%。(金十数据) 微观方面，洛阳钼业：2024年公司铜金属产量为65万吨，同比增长55%。（SMM） 智利海关数据显示，智利2024年12月出口铜173,435吨，其中对中国出口59,430吨；出口铜矿石和精矿1,131,199吨，其中对中国出口818,018吨。（SMM） Hudbay Minerals寻求批准2.1亿美元秘鲁矿山扩建项目。（上海钢联） 里贝罗铜业公司（Libero Copper）宣布，其在哥伦比亚普图马约省的莫科阿（Mocoa）斑岩铜钼矿14000米扩储钻探计划首个金刚钻孔见矿良好。（SMM） 智利国营矿商Codelco在2024年11月的铜产量跳增将近17%，帮助提振了该矿产丰富的国家的整体产量上升约10%。（SMM） 海关总署数据显示，中国12月未锻轧铜及铜材进口量为55.9万吨，1-12月累计进口量为568.4万吨，较去年同期的550.0万吨增加3.4%。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250114 铝：反弹幅度放缓氧化铝：跌幅暂缓 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com张驰027856（联系人）期货从业资格号：F03114583zhangchi027856@gtjas.com 【综合资讯】 1.阿拉丁(ALD)调研了解，今日市场传言新疆某常规招标铝厂氧化铝招标成交价格在4500元/吨以下，对于此价格是到厂还是出厂，市场也各说其词，无法得到有效验证。从几家报价的贸易商了解，本次投标报价在4800-4850元/吨区间到厂，但均未成交；也侧面说明本周市场成交重心仍在继续下移。 2.从山西和山东主要物流公司了解，山西和山东氧化铝长途汽运发运将在1月23日陆续停止，尤其发往新疆地区的长途车因车程距离较长，沿途汽修公司也陆续放假，在途运输风险增强；长途汽运将于初三开始逐步全面恢复。氧化铝厂均表示，厂内外短驳将不会停止，春节期间正常打包。（阿拉丁） 3.阿拉丁(ALD)海外消息，1月13日，巴西最新成交3万吨现货氧化铝，离岸成交价672美元/吨，2月船期，具体目的地不详。 4.阿拉丁（ALD）海外消息了解，1月10日海外最新成交3万吨氧化铝，具体货源买家可自行选择，西澳离岸价格610美元/吨，或东澳离岸607美元/吨，或印度/印尼离岸616美元/吨发货，4月船期，信用证成交。 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250114 锌：区间震荡 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【新闻】 中国12月以美元计价出口同比增10.7%，进口同比增1%，贸易顺差1048.4亿美元；大宗商品进口量涨跌互现，铁矿石保持高位，煤炭、大豆全年进口量创新高。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250114 铅：补库需求边际减弱，价格承压 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【新闻】 中国12月以美元计价出口同比增10.7%，进口同比增1%，贸易顺差1048.4亿美元；大宗商品进口量涨跌互现，铁矿石保持高位，煤炭、大豆全年进口量创新高。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铅趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年1月14日 镍：累库边际有所放缓，矿端扰动较为频繁 不锈钢：减产预期修复盘面，淡季限制上方弹性 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu025583@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 根据印尼矿业部高级官员言论，2025年镍矿石开采设定约2亿吨配额，并表示如果矿产商未能遵守环境和其他规定，可能会削减配额。 根据市场公开消息，印尼能源部长：印尼正在审查镍矿开采配额，以防止价格进一步下跌。 根据市场公开消息，2024年12月29日，印尼IMIP园区附近的中苏拉威西省莫罗瓦利县巴霍多皮分区拉博塔村遭受山洪袭击，环保组织呼吁政府暂停镍产业。 12月20日上期所发布关于同意广西华友新材料有限公司生产的“HUAYOUgx”牌电解镍（电积工艺，Ni99.96）注册的公告。 12月20日上期所发布关于同意广西中伟新能源科技有限公司“CNGR”牌电解镍（电积工艺）注册的公告。 矿业巨头淡水河谷正在其全球业务范围内裁员，以应对镍价持续下跌。尽管该公司尚未透露安大略省萨德伯里受影响的员工人数，但该公司证实裁员将主要针对“非运营岗位”。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年1月14日 锡：重回25万上方位置 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、中国12月以美元计价出口同比增10.7%，进口同比增1%，贸易顺差1048.4亿美元；大宗商品进口量涨跌互现，铁矿石保持高位，煤炭、大豆全年进口量创新高。 2、中国央行稳汇率继续出手，上调跨境融资宏观审慎调节参数；潘功胜：坚决防范汇率超调风险。 3、中国证监会：2025年中国宏观政策取向更加积极有为，超预期逆周期调节力度加大；要坚持稳字当头，全力形成并巩固市场回稳向好势头。 4、美国发布新的人工智能出口管制措施，中国商务部：中方坚决反对，将采取必要措施，坚决维护自身正当权益。 5、英国加入主权AI竞赛，目标五年采购10万台GPU。 【趋势强度】 锡趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年01月14日 工业硅：盘面考验下方支撑 多晶硅：关注消息面刺激 张航投资咨询从业资格号：Z0018008zhanghang022595@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1月10日，2025年全省能源和运行工作会议在长沙召开。记者从会上获悉，截至2024年12月底，全省风电、光伏发电装机达2982万千瓦，超过传统火电成为第一大装机主体。2023年底，新能源装机首次超过水电成为我省第二大电源。2024年，湖南继续能源逐“绿”。进一步完善新能源部门联席会议机制，联合审查并发布2024年风电和光伏发电重点项目清单、总装机规模869.8万千瓦，并协调自然资源、林业等部门加快用林用地审批，督促违规建设项目限期整改，规范“农光互补”、分布式光伏等项目管理。储能方面，湖南完善“新能源+储能”融合发展机制，加快推进平江、安化等抽蓄项目建设，规范新型储能项目建设管理，推进新型储能试点项目建设，引导新型储能有序发展。截至2024年12月底，在建抽蓄电站装机达1320万千瓦，新型储能装机达286万千瓦。（铁合金在线） 【趋势强度】 工业硅趋势强度：-1；多晶硅趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年1月14日 碳酸锂：期现C结构加深，盘面带动现货走强 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com刘鸿儒（联系人）期货从业资格号：F03124172liuhongru028781@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 SMM电池级碳酸锂指数价格75859元/吨，环比上一工作日上涨265元/吨