招期农产品棉花周报：市场维持偏空驱动

——20250112招期农产品棉花周报 （2025年01月06日-2025年01月12日） •招商农业-李依穗•liyisui1@cmschina.com.cn•联系电话：0755-82959861•执业资格号：Z0020997 周观点：市场维持偏空驱动 Ø价格方面：截至1月10日收盘，ICE美棉期价冲高回落，主力3月合约收盘66.96美分/磅；郑棉5月合约收盘13540元/吨。 Ø供给方面: BCO:1、国内棉花期初库存为681万吨。产量将新疆总产上调8万吨至649万吨，内地产量适量下调，全国总产增加680万吨。进口方面，本月将年度进口量继续下调5万吨至190万吨。2、USDA1月报告将全球棉花产量调高，主要体现在中国、美国和澳大利亚。同期，将全球棉花进口量提高，主要体现在巴基斯坦、印度，对中国市场进行调低。 ü需求方面:3 BCO:1、2024年11月美国纺织品服装进口量99.92亿平方米，同比增加43.15%，环比减少6.39%;纺服进口金额83.35亿美元，同比增加12.94%，环比减少19.56%。2024年1-11月，美国纺织品服装累计进口量为975.52亿平方米，同比增加13.48%。2、2024年11月，澳大利亚棉花出口量达9.8万吨，环比减少约34.9%，同比减少26.8%，是自2024年5月以来最小月出口量。2024/25年度前四个月澳大利亚棉花累计出口量约为60.9万吨，同比减少5%。 总结和策略：国际方面，ICE美棉继续下跌，最新周的美棉出口销售环比提高。同期，CFTC的基金持仓棉花净多率继续下降，市场对未来消费仍保持悲观预期。近期国际油价震荡走强，美元指数保持高位震荡。海外下游市场的新订单和开机率表现为整体偏空。国内方面，郑棉期现基差和内外棉价差环比提高，郑棉1-5价差环比上升，5-9价差环比持平。策略方面，CF2505合约以逢高卖出交易为主。 Ø风险提示：宏观事件扰动，下游新订单变化。 01国际棉花市场 行情回顾：ICE美棉冲高回落，郑棉止跌反弹 美棉期货和现货：棉花净多率继续下降、出口销售提高 美棉供需：USDA1月数据偏空 Ø24/25年度美国棉花期初库存3.15百万包，环比持平；产量14.41百万包，环比提高1.05%；消费量1.8百万包，环比持平；出口量11百万包，环比下降2.65%；期末库存4.8百万包，环比提高9.09%。 印度棉市场：USDA1月数据偏空 Ø2025年1月数据环比去年12月：期初库存、产量和国内消费量环比上月持平；进口量环比提高13.04%，出口量环比提高7.69%%，期末库存环比提高2.15%。 巴西棉市场：USDA1月数据偏多 Ø2025年1月：期初库存、产量、进口量和国内消费量数据环比上月持平；出口量环比上月提高2.4%，期末库存环比上月下降7.11%。 02 国内棉花市场 国内棉花市场：国内总供应宽松，产量环比调高，进口环比调低 国内棉花市场：纱厂、织厂成品库存高于去年同期 国内外下游市场：国外开机率高于去年同期 国内纱线市场：32支和40支环比持平 数据来源：wind，招商期货 进口棉纱市场：C21S和C32S价格环比下降 相关价差：期现基差环比下降、内外价差环比下降 相关价差：1-5价差环比上升，5-9价差环比持平 研究员简介 李依穗：招商期货产研总部农产品团队研究员。美国乔治华盛顿大学学士、香港中文大学硕士。曾就职于海外知名国际贸易商及券商，从事国内外研究以及投资管理工作，与农产品产业链保持密切联系。拥有期货从业人员资格（证书编号：F03121918）及投资咨询资格（证书编号：Z0020997）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼