招期农产品棉花周报：关税情绪下已兑现较大跌幅，不易追空

周观点：关税情绪下已兑现较大跌幅，不易追空

价格方面

• ICE美棉主力5月合约收盘65.84美分/磅，涨幅3.96%。
• 郑棉主力5月合约收盘12810元/吨，跌幅5.18%。

供给方面

• USDA4月数据：
  • 全球棉花总产预期2632.1万吨，环比调减1.5万吨。
  • 全球消费量预期2526.1万吨，环比调减11.4万吨。
  • 全球出口量921.7万吨，环比调减8.1万吨。
  • 全球期末库存1717.0万吨，环比增加11.5万吨。
• 美国：
  • 产量预期313.8万吨，消费量预期37.0万吨。
  • 出口量预期237.3万吨，环比调减2.2万吨。
  • 干旱区域面积占比38.5%，较前一周减少4.9个百分点。
• 印度：
  • 产量预期544.3万吨，消费量预期555.2万吨。
  • 进口量预期56.6万吨，出口量预期30.5万吨。
• 中国：
  • 全疆棉花播种进度约14.1%，较前一周增加13个百分点。

需求方面

• 美国：
  • 2025年2月棉制品进口量同比增加3.73%，环比下降9.95%。
  • 2025年1-2月棉制品累计进口量同比增加11.83%。
• 法国：
  • 2024年12月服装进口总额同比增加1.36%，环比减少0.04%。

关税政策

• 2025年4月12日起，对原产于美国的进口商品加征关税措施由84%提高至125%。
• 美国输华商品在目前关税水平下已无市场接受可能性。

总结和策略

• 国际方面：
  • ICE美棉止跌回升，但出口销售环比下降，国外开机率开始下降。
  • USDA4月数据对棉价暂未起到支撑作用。
  • CFTC基金持仓棉花净多率继续回升，市场或将不再过分看空棉价。
• 国内方面：
  • 郑棉期现基差冲高回落，内外棉价差环比下降。
  • 下游开机率继续回升。
  • 郑棉5-9和9-1价差整体表现为下降，近月合约压力集中。
• 策略：
  • 短期内CF2505合约以空单止盈或观望为主。

风险提示

• 宏观事件扰动，新作产量变化。