招期农产品棉花周报：扰动下的低位震荡

——20250316招期农产品棉花周报 （2025年03月10日-2025年03月16日） •招商农业-李依穗•liyisui1@cmschina.com.cn•联系电话：0755-82959861•执业资格号：Z0020997 周观点：扰动下的低位震荡 Ø价格方面：截至3月14日收盘，ICE美棉期价继续反弹，主力5月合约收盘67.33美分/磅，涨幅1.81%；郑棉期价环比上涨，主力5月合约收盘13680元/吨，涨幅0.74%。 Ø供给方面: 2 BCO:1、巴西CONAB棉花总产预测数据，2024/25年度预期植棉面积小幅上调至204.3万公顷，同比增加5.1%；因主产棉区单产上调，2024/25年度巴西全国单产预期进一步上调至124.7公斤/亩，同比下降1.8%。因此2024/25年度巴西棉花总产预期进一步上调至382.2万吨，同比增加3.2%。2、截至3月11日全美干旱区域面积占比为43.6%，较前一周（44.4%）减少0.8个百分点，处于近年中等偏高水平；其中极度及异常干旱面积占比在7.5%，较前一周（7.2%）增加0.3%，仍处于近年中等水平。3、3月16日，出疆棉公路运输价格指数为0.1445元/吨·公里，环比持平。运输需求和运力资源总体平稳，相对均衡，指数无变化。 Ø需求方面:3 TTEB:1、从企业生产经营和盈利状况看，印染布行业毛利率2024年1-12月份为9.95%，三费比率（营业、管理和财务费用率之和）为7.33%，利润率为2.86%。2、从企业生产经营和盈利状况看，纺织机械行业毛利率2024年1-12月份为15.35%，三费比率（营业、管理和财务费用率之和）为11.57%，利润率为4.61%。3、最新一周美棉出口销售环比前一周提高12%，但对中国市场的出口量和装运量表现为环比下降。 Ø总结和策略：国际方面，ICE美棉止跌反弹，最新美棉出口销售环比提高，国外开机率维持整体上升趋势。从资金情绪方面观察，CFTC的基金持仓棉花净多率重新回到空头配置，净空持仓继续增加。国内方面，郑棉期现基差和内外棉价差环比下降，下游开机率继续回升。郑棉5-9和9-1价差环比提高，郑棉仓单注册积极性一般。策略方面，短期内CF2505合约以逢高卖出或观望为主。 Ø风险提示：宏观事件扰动，新作种植意向。 01国际棉花市场 行情回顾：ICE美棉止跌反弹，郑棉环比上涨 美棉资金和现货：基金持仓空配，美棉出口提高 数据来源：wind，USDA,招商期货 美棉供需：USDA3月数据环比上月持平 Ø24/25年度美国棉花期初库存3.15百万包、产量14.41百万包、出口量11百万包、消费量1.7百万包和期末库存4.9百万包以上数据皆表现为环比持平。 印度棉市场：USDA3月数据环比上月持平 Ø2025年3月：期初库存、产量、进口量和国内消费量等数据均未做出调整。 巴西棉市场：USDA3月数据利多 Ø2025年3月：期初库存、产量、进口量和国内消费量数据环比上月持平；出口量环比上月提高1.56%，期末库存环比上月下降4.98%。 02 国内棉花市场 国内棉花市场：纺企和织厂成品库存下降 数据来源：TTEB，招商期货 国内外下游市场：整体开机率维持上升 数据来源：TTEB，招商期货 纱线市场：进口棉纱价格下降，国内32和40持平不变 数据来源：wind，招商期货 相关价差：期现基差和内外棉价差环比下降 数据来源：Wind，中国棉花信息网，招商期货 相关价差：5-9价差和9-1价差环比提高 研究员简介 李依穗：招商期货产研总部农产品团队研究员。美国乔治华盛顿大学学士、香港中文大学硕士。曾就职于海外知名国际贸易商及券商，从事国内外研究以及投资管理工作，与农产品产业链保持密切联系。拥有期货从业人员资格（证书编号：F03121918）及投资咨询资格（证书编号：Z0020997）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼