招期农产品棉花周报：宏观新扰动开始后，基本面影响减弱

国际市场

• ICE美棉：期价震荡下跌，主力12月合约收盘63.77美分/磅，跌幅2.34%。
• 全球棉花供需：USDA 9月数据环比上调产量、消费、进口和出口，期末库存下调，对价格利多。
• 美国棉花：9月数据环比仅略微上调产量，其他数据持平，对价格中性。
• 印度棉花：9月数据环比上调期初库存、产量和期末库存，下调进口量，对棉价利空。
• 巴西棉花：9月数据环比所有指标均未调整，对棉价中性。

国内市场

• BCO数据：10月数据环比下调总供应和期末库存，对价格利多。
• 库存：全国棉花库存降至近5年最低，新疆库存环比下降20.99%。
• 下游市场：纺企原料库存下降，织厂原料库存提高；国内下游开机率下降，国外企稳。
• 纱线基差：C32S和C40S环比下降。
• 价差：郑棉期现基差环比下降，内外棉价差环比提高，1-5价差和5-9价差环比下降。

总结和策略

• 国际宏观事件扰动影响提高，ICE美棉期价震荡下跌。
• 国内BCO数据对价格利多，郑棉期价止跌回升。
• 市场已表现出25/26年度新疆购销基差预期不会过度下跌的情况。
• 策略建议：期货单边策略暂时观望，建议以CF2601区间策略（13200-13600元/吨）为主；期权方面，建议以买入做多波动率策略为主。

风险提示

• 宏观事件扰动，美元指数走势，新作籽棉收购价格预期及产量预期调整。