招期农产品棉花周报：扰动新增后宽幅震荡

国际棉花市场

• ICE美棉：止跌反弹，主力5月合约收盘66.13美分/磅，涨幅1.22%。CFTC基金持仓棉花净多率重新回到空头配置，净空持仓继续增加。美棉出口销售环比提高。
• USDA数据：美国棉花2月数据偏空，期末库存环比提高2.08%。印度棉花2月数据偏空，期末库存环比提高5.26%。巴西棉花2月数据偏空，期末库存环比提高2.55%。
• 其他：国务院关税税则委员会发布对美反制措施，美棉需加征15%的关税。

国内棉花市场

• 供需：2025/26年度全球棉花收获面积预期小幅增至3120万公顷，总产预期2541万吨，同比减少3.2%。国内棉花种植面积预期在295万公顷，产量预期673万吨，同比减幅1.6%。
• 库存：纺企和织厂原料库存上升，织厂成品库存下降。
• 开机率：整体开机率维持持平或略降。
• 纱线市场：进口棉纱价格下降，国内32和40支纱同步下降。
• 价差：郑棉期现基差下降，内外棉价差冲高回落。郑棉5-9和9-1价差环比下跌。
• 仓单：郑棉仓单注册积极性一般。

总结和策略

• 国际方面：ICE美棉止跌反弹，加征关税事宜扰动价格波动。新作热点逻辑或将延后。
• 国内方面：郑棉期现基差和内外棉价差环比下降，下游开机率继续回升。
• 策略：短期内CF2505合约以逢高卖出或观望为主，CF2505C14000或13800执行价格的卖出看涨期权。

风险提示

• 宏观事件扰动，新作种植意向。