招期农产品棉花周报：扰动新增后宽幅震荡

——20250309招期农产品棉花周报 （2025年03月03日-2025年03月09日） •招商农业-李依穗•liyisui1@cmschina.com.cn•联系电话：0755-82959861•执业资格号：Z0020997 周观点：扰动新增后宽幅震荡 Ø价格方面：截至3月7日收盘，ICE美棉期价止跌反弹，主力5月合约收盘66.13美分/磅，涨幅1.22%；郑棉期价环比前一周基本收平，主力5月合约收盘13580元/吨，涨幅0.07%。 Ø供给方面: BCO:1、3月8日，出疆棉公路运输价格指数为0.1564元/吨·公里，近一周整体价格呈现下跌，出疆棉运输成本略有下降。2、截至3月4日全美干旱区域面积占比为44.4%，较前一周增加2.7百分点，整体表现为中等偏高水平；其中极度及异常干旱面积占比在7.2%，较前一周增加0.1%，整体表现为中等水平。3、2025/26年度全球棉花收获面积预期小幅增至3120万公顷，同比增加1.3%。全球总产预期2541万吨，同比减少3.2%。国内方面，2025/26年度国内棉花种植面积或稳中有增，预期在295万公顷，同比增加0.8%；单产略降，产量预期673万吨，同比减幅1.6% Ø需求方面: BCO:1、近日国务院关税税则委员会发布对美反制措施，对原产于美国的部分商品加征关税，其中美棉需加征15%的关税。TTEB:1、2月越南纺织服装出口额为24.4亿美元，同比增长20.7%，环比下降23.5%，呈现为单月进口额的相对低位。出口前三大市场为美国、日本及韩国，占比分别为43.5%、12.8%及9.8%，共计66%。2、预计3月全棉织厂产销改善不大，库存缓慢下降为主，库存压力在织厂可承受范围内。同时，织厂开机平稳，局部地区织厂将随着订单增加提高开机率。3、2月纯棉纱（不含再生）产量为35.1万吨，同比增加29%，环比增加3.5%。1-2月累计纯棉纱产量为69.1万吨，同比减少2.5%。 Ø总结和策略：国际方面，ICE美棉止跌反弹，最新美棉出口销售环比提高，近期加征关税事宜扰动价格波动。从资金情绪方面观察，CFTC的基金持仓棉花净多率重新回到空头配置，净空持仓继续增加。国内方面，郑棉期现基差和内外棉价差环比下降，下游开机率继续回升。郑棉5-9和9-1价差环比下降，郑棉仓单注册积极性一般。近期市场重新选择了当前市场中的宏观驱动，对于新作热点逻辑或将延后。策略方面，短期内CF2505合约以逢高卖出或观望为主，CF2505C14000或13800执行价格的卖出看涨期权。 Ø风险提示：宏观事件扰动，新作种植意向。 01国际棉花市场 行情回顾：ICE美棉止跌反弹，郑棉环比收平 数据来源：iFind，招商期货 美棉资金和现货：基金持仓空配，美棉出口提高 美棉供需：USDA2月数据偏空 Ø24/25年度美国棉花期初库存3.15百万包、产量14.41百万包、出口量11百万包，以上数据皆表现为环比持平；消费量1.7百万包，环比下降5.56%；期末库存4.9百万包，环比提高2.08%。 ØBCO:2024年12月，美国批发商服装及服装面料销售额为140.1亿美元，同比增加12.9%，（上年12月数据向上调整后为124.09亿美元）；环比增加4.49%（11月数据向上调整后为134.08亿美元）。 Ø美国商业部数据:2025年1月美国的服装及服装配饰零售额(季调)为263.51亿美元，同比增加1.42%（去年同期向下调整后为259.83亿美元），环比下降1.17%（上月向上调整后为266.63亿美元）。 印度棉市场：USDA2月数据偏空 巴西棉市场：USDA2月数据偏空 Ø2025年2月：期初库存、进口量、出口量和国内消费量数据环比上月持平；产量环比上月提高0.59%，期末库存环比上月提高2.55%。 02 国内棉花市场 国内棉花市场：纺企和织厂原料库存上升，织厂成品库存下降 数据来源：TTEB，招商期货 国内外下游市场：整体开机率维持持平或略降 数据来源：TTEB，招商期货 纱线市场：进口棉纱价格下降，国内32和40同步下降 数据来源：wind，招商期货 相关价差：期现基差下降，内外棉价差冲高回落 数据来源：Wind，中国棉花信息网，招商期货 相关价差：5-9价差和9-1价差环比下跌 研究员简介 李依穗：招商期货产研总部农产品团队研究员。美国乔治华盛顿大学学士、香港中文大学硕士。曾就职于海外知名国际贸易商及券商，从事国内外研究以及投资管理工作，与农产品产业链保持密切联系。拥有期货从业人员资格（证书编号：F03121918）及投资咨询资格（证书编号：Z0020997）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼