招期农产品棉花周报：新疆籽棉收购情绪阶段性压制棉价

——招期农产品棉花周报 （2025年09月22日-2025年09月28日） •招商农业-韦剑旭•weijianxu1@cmschina.com.cn•联系电话：13910205663•执业资格号：Z0021859 周观点：新疆籽棉收购情绪阶段性压制棉价 Ø价格方面：截至9月26日收盘，ICE美棉期价震荡收平，主力12月合约收盘66.33美分/磅，环比上周上涨0.03美分/磅，涨幅0.05%；郑棉期价震荡下跌，主力1月合约收盘13405元/吨，环比上周下降315元/吨，跌幅2.30%。 Ø供给方面: BCO：1、截至9月22日，全疆棉花平均吐絮率约83.2%，环比增加14.9个百分点。其中，南疆棉区吐絮率约84.7%，环比增加14.8个百分点；北疆棉区吐絮率约81.3%，环比增加15个百分点。2、截至9月27日，出疆棉公路运输价格指数为0.1637元/吨·公里，环比持平。3、截至9月15日，纺织企业在库棉花工业库存量为86.21万吨，较上月底减少3.02万吨。纺织企业可支配棉花库存量为107.46万吨，较上月底减少7.86万吨。 BCO：1、8月越南纺织服装出口额达38.61亿美元，同环比均减少;纱线出口量为17.07万吨，同环比均增加。2、8月孟加拉服装出口额达31.68亿美元，同比下降4.75%；环比下降20.05%。3、8月我国棉布出口量5.63亿米，环比增加8.27%，同比增加14.20%。2025年1-8月，我国棉布出口量42亿米，同比增加10.50%。4、8月我国棉纱出口量3.09万吨，环比增加13.8%，同比增加16.65%。2025年1-8月我国累计棉纱出口量22.68万吨，同比增加18.04% ü国际方面，ICE美棉期价震荡收平，CFTC的基金持仓棉花净多率止跌企稳，近期美元指数走出强势反弹利空商品价格。印度市场下游开机率继续下降，关注后期下游消费变化情况。 ü国内方面，新疆籽棉收购已陆续展开，压价收购情绪与日俱增。同时，本月公布的新疆棉花产量上调符合预期，叠加当前新疆籽棉收购情绪，郑棉期价本月表现为冲高回落。24/25旧作的新疆棉花商业库存继续快速下降，纱厂和坯布厂成品库存继续下降。价差方面，郑棉1-5价差窄幅震荡，5-9价差维持去年水平。期现方面，期现基差环比提高后影响购销节奏，新疆市场对一口价购销资源更加关注，当前市场已表现出25/26年度新疆购销基差预期不会过度下跌的情况。 ü策略方面，期货单边策略可逢低买入做多，建议以CF2601区间策略为主（13300-13800元/吨）。期权方面，目前郑棉场内期权波动率冲高回落至年内低位，建议以买入做多波动率策略为主。 Ø风险提示：宏观事件扰动，美元指数走势，新作籽棉收购价格预期及产量预期调整。 01国际棉花市场 行情回顾：国内棉价结束下跌周期并率先反弹 数据来源：WIND，招商期货 美棉资金和现货：基金净多率止跌企稳，美棉出口中国提高 全球棉花市场：9月环比调整数据对价格利多 Ø25/26年度：9月数据环比8月下调全球棉花期初库存，上调产量、进口量、消费量、出口量。 美国棉市场：9月环比调整数据对价格中性 Ø25/26年度：9月数据环比8月仅略微上调棉花产量，其他数据环比上月持平未变。 印度棉市场：9月环比数据调整对棉价利空 Ø25/26年度:9月数据环比8月将期初库存、产量及期末库存进行上调，将进口量进行下调。 巴西棉市场：9月环比数据对棉价中性 Ø25/26年度：9月数据环比8月所有指标均未作出调整。 02 国内棉花市场 数据来源：同花顺金融，BCO,招商期货 国内棉花市场：纱厂和织造厂成品库存继续下降 数据来源：TTEB，招商期货 国内外下游市场：国内坯布开机率连续上升，印度继续下降 数据来源：TTEB，招商期货 纱线基差：C32S和C40S环比继续上升 数据来源：wind，招商期货 相关价差：期现基差环比提高、内外棉价差窄幅震荡 相关价差：1-5价差环比下跌、5-9价差环比下降 研究员简介 韦剑旭：招商期货产研总部农产品团队研究员。曾任职于国投安信期货研究院农产品组，中华棉花集团有限公司国内事业部。在策略研究方面，致力于农产品期货和期权策略研发，将其以经济周期和交易策略相结合，主要服务产业龙头客户和私募类金融机构客户。在棉花品种上，拥有新疆棉花产区一线工作经验，具备13年以上棉纺产业工作及上亿资金的实盘交易经验。拥有期货从业人员资格（证书编号：F03107363）及投资咨询资格（证书编号：Z0021859）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼