周观点
- 价格方面：ICE美棉期价震荡下跌，主力5月合约收盘64.21美分/磅，跌幅2.06%；郑棉期价震荡偏弱，主力5月合约收盘15295元/吨，跌幅0.65%。
- 供给方面：
- BCO数据显示，新疆棉公路运输价格指数环比持平，全国棉花加工企业检验数量环比增加。
- TTEB数据显示，美棉主产区干旱程度环比上升，德克萨斯州干旱程度显著加剧。
- 需求方面：
- BCO数据显示，越南棉纺织品产量环比下降，美国棉花净签约量环比减少，印度棉纱出口量环比增加。
- TTEB数据显示，国内织厂开机率维持在42.3%，低于去年同期。
- 总结和策略：
- 国际方面，国际原油价格上涨带动化纤商品走强，CFTC基金持仓棉花净多率环比上调，市场静候3月美国农业部最新数据。
- 国内方面，两会传递出对消费恢复的强烈意愿，相关产业政策预计陆续出台。
- 价差方面，郑棉期现基差维持窄幅震荡，郑棉跨月5-9价差冲高回落，长期看内外棉价差大概率回归年均值附近。
- 策略方面，期货单边策略可逢低买入做多，关注CF2605、CF2607走势，价格区间参考15100-15800元/吨。
- 风险提示：宏观事件扰动，美元指数变化。
行情回顾
全球棉花供需结构
- 全球棉花市场：2月数据环比1月上调产量和期末库存，下调进口量、消费量和出口量。
- 美国棉市场：NCC对新棉面积预期下调，美国纺织服装进口量同比减少。
- 印度棉市场：2月USDA数据环比利空，产量预期538.9万吨，进口85万吨，消费518.5万吨，出口25.5万吨，期末库存182.9万吨。
- 巴西棉市场：新作面积和产量下调，预计25/26年度巴西棉花总产量下调至380.3万吨。
- 国内棉花供需：25/26年度2月环比数据对棉价利多，总供应量环比增加，产量环比增加，进口量环比增加，总需求量环比增加。
- 国内棉花库存：新疆库存快速下降。
- 国内棉花市场：纱厂棉花库存有所下降。
- 国内外下游市场：国内开机率整体回升，越南、印度、巴基斯坦开机率均有所提高。
- 相关价差：
- 新疆基差止跌回升。
- 郑棉跨月5-9价差走强冲高回落。
研究结论
- 郑棉调整等待下一轮上涨驱动，期货单边策略可逢低买入做多，关注CF2605、CF2607走势，价格区间参考15100-15800元/吨。
