金融衍生品日报

金融衍生品日报 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.中国2024年12月CPI同比上涨0.1%，预期0.1%，前值0.2%；中国2024年12月PPI同比下降2.3%，预期降2.3%，前值降2.5%。 2.央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，1月9日以固定利率、数量招标方式开展了41亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日248亿元逆回购到期。 3.美联储会议纪要显示，几乎所有决策者都认为通胀前景的上行风险增加，此后美股在小幅上涨和下跌之间波动。最新的会议纪要显示，美联储官员在12月份没有讨论可能加息的问题。官员们认为，如果通胀率居高不下，美联储可能会保持利率不变，或者以更慢的速度放松货币政策。 研究员：彭烜 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 二、投资逻辑 股指期货：周四股指低位震荡，至收盘，上证50指数跌0.69%，沪深300指数跌0.25%，中证500指数跌0.09%，中证1000指数涨0.19%，沪深两市成交额1.13万亿元。 早盘市场低开后就出现分化，中证1000、中证500和创业板等指数快速反弹翻红，而上证50、上证指数保持绿盘，午后市场一度跳水，反抽后再度回落。两市个股涨多跌少，全市上涨个股超2700家。盘面上，算力概念全线走强，PCB概念、液冷服务器、数据中心电源等表现活跃；机器人概念股午后再度反弹；军工、半导体芯片、AIPC、AI手机、小金属、稀土等周期股反复活跃。跌幅方面，大消费股部分陷入回调，家电、厨卫电器、免税店等震荡走弱；医药、港口航运、银行、多元金融等集体下挫；油气开采、煤炭、钢铁等板块表现不佳。 研究员：沈忱CFA 期货从业证号：F3053225 股指期货全线回落，至收盘，主力合约IH2501跌0.85%，IF2501跌0.47%，IC2501跌0.48%，IM2503跌0.45%。除IH外，各品种基差继续小幅下行。IC、IF、IH和IM成交分别下降40.7%、38%、35.8%和36.5%，IC、IF、IH和IM持仓分别下降6.6%、8.4%、8.2%和8%。 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 后市展望： 虽然个股表现活跃，但股指低位震荡，表现低迷。周四盘中PCB、液冷服务器等多个算力板块领涨市场，人形机器人、PEEK材料等机器人板块反复活跃，涨停家数近百家，但权重股表现低迷使股指表现疲弱。市场成交再度略有萎缩，也显示投资者谨慎心态。因此，预计近期股指仍将保持低位震荡，等待进一步的消息刺激。 金融期权：今日A股市场个股层面涨跌互现，全市场成交额1.1万亿元。宽基指数震荡，中小市值类指数普遍收红。 期权方面，标的振幅收窄，期权成交量较昨天显著回落。隐波方面，标的实际波动有限，隐波震荡，多数品种维持昨天水平。 期市场情绪偏弱，且由于标的实际波动有所上行导致隐波溢价开始收窄。另外标的与隐波走势呈现明显负相关。在此背景下，预期隐波将维持高弹性。交易上，以结构性卖方头寸保持vega中性，正theta暴露为宜，做好压力测算，减少日内delta对冲频率。 国债期货：周四国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.53%，10年期主力合约跌0.22%，5年期主力合约跌0.22%，2年期主力合约跌0.14%。现券方面，银行间主要期限国债收益率普遍大幅上行，中短端表现更弱，2Y国债收益率上行9bp。 今日银行间市场资金面继续小幅收敛，其中1年期国有和股份制银行同业存单利率反弹升至1.6%附近。数据方面，去年12月国内通胀数据公布，继续低位运行，但整体基本符合预期，市场并未过度交易。 今日市场传言较多，多空消息均有，债市情绪偏弱。在汇率阶段性承压和央行重提资金防空转后，市场担忧央行买债节奏放缓且降息时点延后，负Carry环境中，持有短债性价比较低的问题有所发酵。与此同时，年前部分机构买入短债本身出于冲量需求，跨年后相关操作也发生逆转。多重因素扰动下，今日短端继续调整，并带动长端收益率也同时上行。 短期内我们维持此前观点不变，通胀读数和私人部门信贷需求明显修复前，我们认为债市难有反转。资产荒改善有限的情况下，久期策略驱动收益率曲线斜率也存在平坦化趋势。但此前市场对于后续货币政策加码已提前有所定价，抢跑较为严重。与此同时，当前监管层对长债收益率过快下行的关注度也并未减弱。 因此，操作上，单边建议投资者暂观望为主。套利方面，今日调整后，2Y、5Y国债收益率较年初低点已反弹10-15bp左右，幅度相对较大，7Y-5Y期限利差回落至近一年以来的相对低位，考虑到央行宽松基调不变，建议投资者可择机轻仓尝试做阔7Y-5Y期限利差交易（3TF-2T）；而当前TL主力合约盘中仍有一定贴水，且与30Y活跃券相比，其CTD券流动性溢价偏高，建议投资者关注潜在的期现反套机会。 交易策略：股指期货，震荡整理；国债期货，尝试做阔7Y-5Y利差，关注TL反套机会 风险因素：内外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799