晨会纪要

2025年01月10日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】大盘缩量震荡，中小盘股活跃 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】2024年12月份居民消费价格同比上涨0.1% 【宏观经济】2024年12月份工业生产者出厂价格同比降幅收窄 【财经要闻】国家税务总局公布最新增值税发票数据 【财经要闻】中国人民银行将在港发行600亿元央行票据 【财经要闻】商务部：欧盟对中国企业调查中采取的相关做法构成贸易投资壁垒 【财经要闻】会议纪要显示美联储将放慢降息节奏 三、行业及公司动态 【行业动态】三星在CES2025展出TGV MICRO LED 【行业动态】国泰君安、海通证券合并重组成功过会 袁 闯分 析师执业证书编号:S0530520010002yuanchuang@hnchasing.com 汪 颜雯研 究助理wangyanwen@hnchasing.com 【行业动态】乘联会：12月乘用车批发销量创历史新高，达307.5万辆 【公司跟踪】恒瑞医药（600276.SH）：SHR4640片药品上市许可申请获国家药监局受理 四、湖南经济动态 【湘股动态】山河智能（002097.SZ）：持股5%以上股东减持期限届满 【湖南省地方动态及政策】2024年湖南旅游总收入破万亿元，文旅业成为全省第4个万亿产业 近期研究报告集锦 【固定收益类】固定收益月报（1201-1231）：债市进入重交易阶段，静待降准降息落地 【宏观策略类】经济金融高频数据周报（01.06-01.10） 【行业类】家用电器行业2025年年度策略：兼具内外销成长，稳速前进 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】大盘缩量震荡，中小盘股活跃 叶 彬（S0530523080001） 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨0.00%，收于4822.39点；代表蓝筹股的上证指数跌0.58%，收于3211.39点；代表硬科技的科创50指数跌0.38%，收于961.44点；代表创新成长的创业板指数涨0.11%，收于2010.66点；代表创新型中小企业的北证50指数涨1.55%，收于1053.53点。总体来看，创新型中小企业风格跑赢，但蓝筹板块风格跑输。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.69%，收于2579.58点；代表大盘股的中证A100指数跌0.16%，收于3593.18点；代表中大盘股的沪深300指数跌0.25%，收于3779.88点；代表中盘股的中证500指数跌0.09%，收于5456.59点；代表小盘股的中证1000指数涨0.19%，收于5672.78点；代表小微盘股的中证2000指数涨0.54%，收于2276.27点。总体来看，小微盘股板块风格跑赢，但超大盘股板块风格跑输。 （3）分行业来看，国防军工、家用电器、计算机涨幅居前，纺织服饰、煤炭、石油石化跌幅居前。 二、估值层面 截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为14.05倍，处于历史后26.97%分位，市净率（LF）估值为1.31倍，处于历史后7.72%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为82.43倍，处于历史后91.54%分位，市净率（LF）估值为4.5倍，处于历史后36.65%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为31.23倍，处于历史后10.68%分位，市净率（LF）估值为3.81倍，处于历史后20.18%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为17.85倍，处于历史后33.38%分位，市净率（LF）估值为1.52倍，处于历史后5.99%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为47.35倍，处于历史后92.51%分位，市净率（LF）估值为3.45倍，处于历史后79.97%分位。 三、资金层面 万得全A指数共有2724家公司上涨，共有2458家公司下跌，其中涨停公司98家，跌停公司13家，全市场成交额11295.05亿元，较前一交易日减少1281.25亿元。 四、市场策略 大盘缩量震荡，中小盘股活跃。周四大盘缩量震荡，大小指数走势分化，中小盘、题材股表现活跃，红利方向迎来调整。全市场成交额11295.05亿元，较前一交易日减少1281.25亿元，超2700只个股上涨，逾百股涨停或涨幅大于10%。从板块来看，机器人概念股午后拉升，算力硬件相关板块持续活跃，PCB、数据中心电源、液冷等方向走高，而医药板块、红利方向有所调整。具体来看： （1）算力硬件方向持续活跃。据财联社消息，科技巨头纷纷加大算力基建投资，推动相关行业景气度持续向上。如亚马逊云计算部门亚马逊网络服务（AWS）计划在佐治亚州投资至少110亿美元，微软也表示2025财年AI数据中心开支将达800亿美元。算力硬件方向近期表现持续较强，预计未来一段时间在行业景气度向上以及事件催化的背景下，仍有反复活跃的空间，可持续关注。 （2）机器人概念午后拉升。近期机器人概念利好消息较多，相关产业景气度也处于上升期，叠加此前有过较大涨幅，经历充分调整后有反弹需求。在周三、周四连续反弹后，概念中的部分个股已到前期压力位，后续还需观察其持续性。 总体来看，周四市场仍以震荡整理为主，在量能未能持续放大之前，指数层面后续大概率还是以横盘震荡的结构为主。但从本周前四个交易日来看，小微盘股的短期风险已得到一定释放，市场情绪有所企稳，近期可适当布局一些有基本面支撑的品种。中长期来看，在宏观政策刺激取向不变、经济数据有边际改善迹象的情况下，政策端及经济端有一定支撑，预计A股指数仍有机会。后续市场企稳后，预计风格仍以高景气板块为主，适当关注政策驱动方向： 一是高股息红利方向。在无风险收益率低位背景下，银行、煤炭等高股息红利方向在中期仍有一定逢低配置价值，但可能面临短期风格切换的扰动。 二是政策支持的扩内需方向。中央经济工作会议将“全方位扩大国内需求”位列2025年重点任务首位，近期2025年加力扩围实施“两新”政策的通知已经印发，关注汽车、消费电子、食品饮料、美容护理、餐饮旅游等内需板块估值修复的机会。 三是算力硬件方向。随着国内外AI快速发展，算力相关产品需求量增加，关注数据中心电源、铜缆、CPO、AI芯片方向。 【基金研究】基金数据日跟踪 刘 飞彤（S0530522070001） 1月9日，上证基金指数收报6588.94点（-0.11%），LOF基金价格指数收报4317.56点（0.12%），ETF基金价格指数收报1165.51点（0.08%）。上证50ETF(-0.49%)，沪深300ETF(-0.21%)，中证500ETF(-0.07%)，标普500ETF(-0.18%)，日经225ETF基金（0%），德国30ETF(4.02%)，法国CAC40ETF(1.79%)，黄金ETF(0.58%)，白银基金（0.11%），豆粕ETF(-1.11%)，嘉实原油（-1.4%）。1月9日，ETF总成交额约1854.71亿元。日内标普消费类品种表现突出。 【债券研究】债券市场综述 张 雯婷（S0530524030002） 1月9日，1年期国债到期收益率上行5.0bp至1.17%，10年期国债到期收益率上行3.0bp至1.64%，1年期与10年期国债期限利差收窄2bp至47bp。1年期国开债到期收益率上行1.0bp至1.36%，10年期国开债到期收益率上行2.8bp至1.65%。DR001上行3.6bp至1.56%，DR007上行4.8bp至1.65%。国债期货10年期主力合约跌0.22%，5年期主力合约跌0.22%，2年期主力合约跌0.14%。3年期AAA级信用利差上行0.50bp至23.04bp，3年期AA-AAA级等级利差下行2.00bp至31.50bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】2024年12月份居民消费价格同比上涨0.1% 王 与碧（S0530522120001） 据国家统计局网站消息，2024年12月份，全国居民消费价格同比上涨0.1%，其中：城市上涨0.1%，农村持平；食品价格下降0.5%，非食品价格上涨0.2%；消费品价格下降0.2%，服务价格上涨0.5%。12月份，全国居民消费价格环比持平，其中：城市持平，农村下降0.1%；食品价格下降0.6%，非食品价格上涨0.1%；消费品价格下降0.1%，服务价格上涨0.1%。2024年全年，全国居民消费价格比上年上涨0.2%。 【宏观经济】2024年12月份工业生产者出厂价格同比降幅收窄 王 与碧（S0530522120001） 据国家统计局网站消息，2024年12月份，全国工业生产者出厂价格和购进价格同比均下降2.3%，降幅比上月均收窄0.2个百分点；环比均下降0.1%。2024年全年，工业生产者出厂价格和购进价格均下降2.2%，降幅比上年分别收窄0.8、1.4个百分点。 【财经要闻】国家税务总局公布最新增值税发票数据 王 与碧（S0530522120001） 据国家税务总局网站消息，国家税务总局公布的增值税发票数据显示，伴随去年9月26日以来党中央、国务院一揽子增量政策和前期已出台的存量政策持续落地显效，2024年四季度全国企业销售收入明显改善，经济运行呈现六方面亮点。2024年四季度，制造业销售收入同比增长3.8%，较三季度增速提高2.4个百分点；高技术产业销售收入同比增长10.6%，延续两位数较快增长；新能源、节能、环保等绿色技术推广服务销售收入同比分别增长21.2%、21.8%和16.3%；全国企业采购机械设备金额同比增长7.5%，较三季度增速提高2.2个百分点；反映基建投资的土木工程建筑业销售收入增速较三季度明显提升，12月份销售收入同比增长7%，有力促进“两重”等重点基建项目建设；反映省际间贸易往来的全国省际间贸易销售额同比增长3.3%，较三季度进一步提升。 【财经要闻】中国人民银行将在港发行600亿元央行票据 王 与碧（S0530522120001） 据新华社消息，中国人民银行9日宣布，将于15日在香港招标发行2025年第一期中央银行票据，发行量为人民币600亿元。中国人民银行介绍，第一期中央银行票据期限6个月（182天），为固定利率附息债券，到期还本付息，发行量为人民币600亿元，起息日为2025年1月17日，到期日为2025年7月18日，到期日遇节假日顺延。 【财经要闻】商务部：欧盟对中国企业调查中采取的相关做法构成贸易投资壁垒 王 与碧（S0530522120001） 据新华社消息，商务部9日发布公告，认定欧盟对中国企业调查中采取的相关做法构成贸易投资壁垒。公告称，应中国机电产品进出口商会申请，商务部于2024年7月10日发布2024年第28号公告，决定就欧盟依据《外国补贴条例》及其实施细则对中国企业调查中采取的相关做法进行贸易投资壁垒调查。现本调查结束，根据调查结果和《对外贸易壁垒调查规则》第三十一条规定，商务部认定，欧盟依据《外国补贴条例》及其实施细则对中国企业调查中采取的相关做法存在《对外贸易壁垒调查规则》第三条所规定的情形，构成贸易投资壁垒。 【财经要闻】会议纪要显示美联储将放慢降息节奏 王 与碧（S0530522120001） 据新华社消息，美国联邦储备委员会8日公布的2024年12月货币政策会议纪要显示，美联储官员认为，由于通胀上行风险增加，美联储已经到达或接近放慢降息节奏的适当时点。会议纪要还显示，几位与会官员观察到通胀收窄进程“可能已经暂停”或“存在这种风险”。 三、行业及公司动态 【行业动态】三星在CES2025展出TGV MICRO LED 何 晨（S0530513080001）袁 鑫（研究助理） 据CES网站资料，三星在CES2025展出了其最先进的MICRO LED版本：TGV（透过玻璃通孔）MICRO LED。这是世界上第一款144英寸、21:9纵横比的MICRO LED电视，它使用玻璃背板为您的家带来超扁平、超大的电影