有色金属衍生品日报

2025年1月8日星期三 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：今日沪铜2502合约收于74480元，涨幅0.08%，沪铜指数减仓5392手至40.63万手。 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 2.现货:今日上海升水维持坚挺，近期上海地区注册仓单持续流出，市场可流通货源紧张。下游需求持续走弱，消费一般。今日广东均价升水400元/吨较上一交易日涨70元/吨，库存和价格均上涨但持货商继续挺价出货，然实际成交并不佳。华北均价贴水120元/吨，较上一交易日跌50元/吨。 研究员：陈寒松 【重要资讯】 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 1.文华财经据外电1月7日消息，智利央行周二称，全球最大的铜生产国智利12月铜出口收入达到46.6亿美元，同比增长12.7%。智利央行补充称，该国12月贸易顺差为23.9亿美元，超过经济学家预期的顺差20亿美元。 2.加拿大矿业公司Hudbay Minerals正在寻求扩建其位于秘鲁库斯科地区的Constancia铜矿的许可，以及升级Pampacancha卫星矿坑。Constancia矿的已探明和可探明铜总储量为5.272亿吨，品位为0.254%。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 3. XXIX Metal Corp.在魁北克省Opemiska Copper Complex钻探时，在两个前矿区之间的区域发现铜矿化。该公司报告称，在81米深处发现品位为5.3%的铜和1.2克/吨的黄金。该项目位于Chapais附近，距离蒙特利尔以北约700公里。 【逻辑分析】 本周有关特朗普就职后的关税政策成为市场大幅波动的焦点。如果只限于对部分分关键进口商品，而非对所有商品征收全面关税，无疑会缓解市场的压力，但特朗普随后发文进行否定，又给市场增加了不定性。市场仍在理解和消化此信息，我们暂时静观。技术上，美元指数看2023年10月3日高点107.33对价格支持的有效性。LME铜价关注周一高点阻力的有效性。 基本面上，本周库存继续增加，但下游消费难有明显改善，所以库存继续增加。中国春节在1月29日，铜下游企业在1月中旬将进入春节长假模式，国内消费转淡。最新数据显示，中国风光在2024年增加3亿千瓦后，2025年新增量为2亿千瓦左右，将出现33%的降 幅，这也增加铜市压力。 【交易策略】 1、单边：空单持有，关注阻力有效性2、套利：观望3、期权：卖出看涨期权，或买入看跌期权(姓名：车红云投资咨询证号：Z0017510以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2502合约下跌133元/吨至4128元/吨，氧化铝加权指数持仓减少2838手至28.04万手。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报5420元跌50元；全国加权指数5413.3元跌64元；山东5480-5560元均5520跌40元；河南5380-5440元均5410跌75元；山西5380-5460元均5410跌80元；广西5650-5700元均5675跌15元；贵州5700-5750元均5725跌35元；新疆5250-5480均5365跌75元。 【相关资讯】 1.据百川盈孚了解，1月8日河南地区传出两笔现货成交消息:其中一笔成交2000吨氧化铝现货，出厂价格为4980元/吨，河南货源，贸易商供货，流向区域内下游电解铝厂;另一笔成交3000吨氧化铝现货，出厂价格为5000元/吨，贸易商供货，河南货源，流向四川地区下游电解铝厂。 2.据百川盈孚了解，1月8日成交2000吨氧化铝现货，出厂价格为4850元/吨，运费175元/吨，折合到厂价格为5025元/吨，买方为西北地区下游电解铝厂，货源山西，贸易商供货。 【逻辑分析】 近日氧化铝现货成交价加速下跌，打击多头接货积极性，带动02合约跌幅显著。供应端，复产产能产量即将释放、北方秋冬季对氧化铝产能的管控措施即将到期，氧化铝产量的持续增加带动供需维持过剩状态，几内亚铝土矿发运仍较为顺利、周度发运量环比增加，氧化铝价格压力仍较为显著。 【交易策略】 1.单边：短期预计氧化铝价偏弱运行； 2.套利：暂时观望。3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：沪铝2502合约环比上涨60元/吨至19715元/吨；沪铝持仓减少8670手至38.45万手。2.现货市场：【我的钢铁】1月8日A00铝锭现货价华东19630，跌30；华南19720，跌30；中原19570，持平（单位：元/吨）。3. 1月8日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，775元/吨（0）；5000CV，680元/吨（+1）；4500CV，584元/吨（+3）。 【相关资讯】 1.据文华财经，根据LME公布的数据，在马来西亚巴生港的仓库有45050吨被标记为准备交付后，取消的仓单占铝库存总量的61%。 2.近日印度韦丹塔铝业发布了2025财年第三季度业绩报告（2024年10月-12月）。数据显示2025财年第三季度韦丹塔电解铝总产量同比增长3%，达到61.4万吨。2025财年前9个月（2024年4月-12月）电解铝总产量为189万吨，比去年同期增加了3%。氧化铝方面，兰吉加尔氧化铝厂作为韦丹塔旗下的唯一一家氧化铝厂2025财年第三季度总计生产氧化铝50.5万吨，同比增长7%，环比增长1%。2025财年前9个月共生产氧化铝154万吨，同比增长约16%。 3. 2024年12月，明泰铝业铝板带箔月度产量12.09万吨，同比增长10.41%；月度销量12.19万吨，同比增长14.78%。2024年1-12月，明泰铝业铝板带箔累计产量145.13万吨，累计同比增长15.79%；累计销量145.44万吨，累计同比增长16.56%。 【交易逻辑】 关于对特朗普就任后的关税措施预期仍放大了伦铝价格的波动，此外本周关注中国公布12月通胀、美国方面关注12月非农和美联储12月会议纪要。基本面方面，12月原铝日产量微增0.03万吨/天，铝价近日下跌后带动日度库存有所下降、但基差仍走弱为主、现货市场贸易情绪较弱。春节逐步临近、需求端预计难有超预期表现。成本下降趋势对铝价拖累不改，但宏观情绪波动，预计铝价宽幅震荡运行。 【交易策略】 1.单边：短期铝价震荡运行为主； 2.期权：暂时观望 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2502跌0.43%至24395元/吨，沪锌指数持仓减少5756手至23.84万手； 2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在25070~25260元/吨，今日上海现货量依旧未见改善，持货商上调现货升水报价，但近期紫金开始流入华东下游，进口锌锭也持续到货，对下游市场形成一定补充，并且临近春节假期部分下游订单走弱，整体接货情绪不高，市场成交仍多为下游刚需补库。 【相关资讯】 1.今日国务院新闻办公室举行政策例行吹风会，国家发展改革委、财政部、商务部、中国人民银行、市场监管总局有关负责人介绍加力扩围实施“两新”政策有关情况。国家发展改革委、财政部表示，2025年将扩围支持消费品以旧换新，个人消费者购买购买手机、平板、智能手表手环等数码产品时，最高可享受500元折扣；购买冰箱、洗衣机、空调、电脑等家电产品时，最高可享受2000元折扣；购买新能源乘用车时，最高可享受2万元折扣。此外，2025年超长期特别国债用于支持“两新”的资金总规模比去年有大幅增加，具体数额将在今年全国两会期间公布。具体来看，支持范围将进一步扩展至电子信息、安全生产、设施农业等领域，重点支持高端化、智能化、绿色化设备应用。 【逻辑分析】 基本面来看：矿端，目前国内北方部分矿山逐步进入季节性停产，预计国内锌精矿产量有所减少，但目前国内多数冶炼厂已完成冬储，港口锌精矿库存持续累库。冶炼端，当前冶炼厂仍处亏损状态，上周国内锌精矿加工费上调至1950元/吨，进口锌精矿加工费维持在-20美元/吨。SMM12月国内锌锭产量环比增加1%至51.67万吨，预计1月国内锌锭产量环比增加2.92%至53.18万吨。消费方面，当前锌传统消费旺季已过，前期政策提振仍需时间传导。 近期精炼锌产量小幅增加，叠加进口锌锭流入，供应端有所好转；但市场到货并无明显好转，叠加下游逢低采购，社会库存小幅累库。短期仍需关注各地锌锭到货情况。 【交易策略】 1.单边：获利空单可继续持有；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2502跌0.03%至16730元/吨，沪铅指数持仓减少3052手至7.72万手；2.现货市场：今日SMM1#铅均价较前一日上涨25元/吨至16725元/吨；今日再生铅报价对SMM1#铅均价升水0-100元/吨出厂不等，市场不含税精铅出厂价格报15900-16050元/吨。春节假期临近，下游企业有惯例备货的需要，但因其观望情绪，精铅成交情况一般。 【相关资讯】 1.今日国务院新闻办公室举行政策例行吹风会，国家发展改革委、财政部、商务部、中国 人民银行、市场监管总局有关负责人介绍加力扩围实施“两新”政策有关情况。国家发展改革委、财政部表示，2025年将扩围支持消费品以旧换新，个人消费者购买购买手机、平板、智能手表手环等数码产品时，最高可享受500元折扣；购买冰箱、洗衣机、空调、电脑等家电产品时，最高可享受2000元折扣；购买新能源乘用车时，最高可享受2万元折扣。此外，2025年超长期特别国债用于支持“两新”的资金总规模比去年有大幅增加，具体数额将在今年全国两会期间公布。具体来看，支持范围将进一步扩展至电子信息、安全生产、设施农业等领域，重点支持高端化、智能化、绿色化设备应用。 【逻辑分析】 基本面来看：前期因环保限制，铅供应端受扰，铅价冲高；随部分地区环保限制解除，铅价快速回落。基本面来看，当前铅蓄消费有所转淡，铅蓄企业开工率有所下滑；然今年春节偏早，需求端仍有补库需求预期。供给端，冬季环保限制频现，仍需警惕供应端因环保等因素干扰。整体看，当前铅供需两弱，但节前补库需求及再生铅企业成本或对铅价存有一定支撑，短期铅价或维持震荡运行。 【交易策略】 1.单边：铅价或随下游补库备库需求提升有所走强；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【市场回顾】 1.盘面情况：沪镍主力合约2502上涨1930至125230元/吨，指数持仓减少7001手。2.现货情况：金川升水环比下调100至3450元/吨，俄镍升水环比下调50至-50元/吨，电积镍升水环比上调100至150元/吨，硫酸镍价格环比上调10至26480元/吨。 【相关资讯】 1.雅加达–能源和矿产资源部(ESDM)批准了207个2025年镍工作计划和预算(RKAB)进行生产，另有85个RKAB获得批准但不允许生产。据记录，2025年ESDM颁发了292个RKAB许可证。能源和矿产资源部长Bahlil Lahadalia透露，这一选择性政策背后的原因是为了维持镍市场的平衡，从而使该商品的价格保持稳定。 2.据外电1月6日消息，因第一季度基本面持续疲软，锂盐和镍盐价格复苏仍存在不确定性。由于全球锂市场的基本面预计不会在短期内得到改善，而欧洲又面临更多的电池扩产障碍，2025年初可能会出现更多与第四季度相同的去库存和现货价格压力。（文华财经） 【逻辑分析】 镍价跟随外围