有色和贵金属每日早盘观察

2025年1月3日星期五 有色和贵金属每日早盘观察 研究所副所长、有色和贵金属板 块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 铜 【市场回顾】 1.期货：周四伦铜价格收于8802.5美元，上涨34.5美元或0.39%。 2.现货：周四LME库存下降50吨至27.135万吨。周四comex库存上升211短吨，至93372短吨。 镍、锂、贵金属研究员：陈婧期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401:chenjing_qh1@chinastock.com.cn 【重要资讯】 1.据外电1月2日消息，挪威道路联合会（OFV）的数据显示，在2024年售出的新车中，纯电动汽车占88.9%，高于2023年的82.4%。目前中国电动汽车占新车销售的近10%。2.金十数据1月2日讯，铜陵有色1月2日晚间公告，公司此前披露，控股子公司中铁建铜冠投资有限公司核心资产米拉多铜矿受厄瓜多尔限电政策影响暂停生产。公司收到中铁建铜冠的报告，米拉多铜矿于2025年1月1日（厄瓜多尔时间）起恢复双系列正常生产。 硅、铝、铅、锌研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351:chenhansong_qh@chinastock.com.cn 3.据SMM了解，12月国内铜线缆企业开工率为78.35%，环比下降2.33个百分点，较去年同期下降5.31个百分点，仅低于预计开工率0.59个百分点。其中，大型企业开工率为84.02%，中型企业开工率为59.39%，小型企业开工率为43.59%。 【逻辑分析】 宏观方面，随着通胀仍高于2%的目标，市场预期美联储将不会那么鸽派，美元因此大涨。美国当选总统2025年的政策将促进经济增长，并增加物价压力，这对美元提供进一步支持。美元指数处于向2022年9月高点144.78上行的趋势之中，这给铜市的下跌定下基调。再加上特朗普上台后的不定性，铜市场压力增加。 基本面上，本周库存继续消费增加，中国春节在1月29日，铜下游企业在1月中旬将进入春节长假模式，国内消费转淡。最新数据显示，中国风光在2024年增加3亿千瓦后，2025年新增量为2亿千瓦左右，将出现33%的降幅，这也增加铜市压力。周四现货 升水走高，主要与跨年度有关，市场消费不足。 【交易策略】 1、单边：铜价处于下行趋势，空单持有。2、套利：观望3、期权：卖出看涨期权，或买入看跌期权。 (姓名：车红云投资咨询证号：Z0017510以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘氧化铝期货2502合约偏弱运行，下跌1.21%至4663元/吨。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报5630元跌40元；全国加权指数5597.8元跌51.2元；山东5650-5700元均5675跌30元；河南5600-5650元均5625跌35元；山西5600-5700元均5650跌45元；广西5720-5780元均5750持平；贵州5740-5780元均5760持平。 【相关资讯】 1.阿拉丁（ALD）调研了解，昨日氧化铝现货成交情况：河南市场成交一笔0.2万吨现货氧化铝，成交价格5530元/吨，河南焦作或上街提货，当地铝厂采购；青海地区成交1.5万吨现货氧化铝，到厂成交价格5880元/吨左右，其中1万吨为山西产地供货，0.5万吨为山东产地供货，考虑运费、承兑和账期等因素，综合评估折算山西出厂价格5650元/吨左右，山东出厂价格5560元/吨左右；山西地区成交0.3万吨现货氧化铝，新疆到厂成交价格5680元/吨，贸易商销售，出货地孝义，供应产品为大厂品牌，折算山西出厂成交价格5420元/吨左右，货到付款。 2.阿拉丁(ALD)调研统计，截至本周四(1月2日)全国氧化铝库存量302.9万吨，较上周增1.9万吨。近期氧化铝厂长单执行效率持续提升，电解铝企业氧化铝库存呈微增状况;氧化铝企业库存整体保持低位，个别单体厂家库存略有提升;港口库存有所降低，在途数量继续增加。 【逻辑分析】 产量的提升带动氧化铝供需从紧平衡转为累库，阿拉丁调研全国氧化铝库存环比增加1.9万吨，结束了7月初以来的持续去库趋势。贸易商担忧情绪带动“长单转现货”贴水 销售意向增加，氧化铝现货昨日成交频繁，现货价格下跌加速。后续关注新投及复产产能进度，供需平衡拐点的到来预计带动氧化铝价格持续承压。 【交易策略】 1.单边：短期预计氧化铝价偏弱运行；2.套利：暂时观望。3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘沪铝2502合约环比上涨0.35%至19960元/吨。2.现货市场：【我的钢铁】1月2日A00铝锭现货价华东19860，涨100；华南20040，涨80；中原19760，涨100（单位：元/吨）。 【相关资讯】 1.欧元区2024年12月制造业PMI终值45.1，预期45.2，初值45.2，11月终值45.2。德国2024年12月制造业PMI终值42.5，持平于预期和初值，11月终值43.0。美国12月Markit制造业PMI终值49.4，预期48.3，初值48.3，11月前值为49.7。2.贵州省六盘水双元铝业有限责任公司于2023年2月1日启动建设，其中：技改项目已基本建成，并于2024年10月底陆续通电调试，11月实现铝水下线；扩能项目已完成73%，预计2025年一季度全部建成投产，目前，已有42台电解槽正式生产，每天可生产约150吨铝水。3.据SMM，1月2日铝锭社会库存合计48.7万吨，较上周四下降0.3万吨；铝棒社会库存12.34万吨，较上周四增加2.04万吨；保税区铝锭库存合计5.31万吨，较上周四增加800吨。 【交易逻辑】 近期重要宏观经济数据相对有限，市场对25年的降息预期陷入摇摆、对2025年3月至6月再降息一次的押注一直维持在五五开左右的水平，同时市场对中国经济提振政策存有期待。基本面方面，新疆站台发运已基本恢复正常，运力较为充沛，年底关账前下游企业存备货情绪带动库存快速下降，但本周下游观望情绪增加、南北价差带动的转运货 源逐步到货，铝锭去库速度放缓、库存低于50万吨，但铝棒维持显著累库节奏。成本下降趋势对铝价拖累不改，美元上涨、伦铝承压为主，预计铝价偏弱震荡运行为主。 【交易策略】 1.单边：短期价格偏弱震荡为主； 2.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：隔夜LME市场跌2.17%至2924美元/吨；沪锌2502跌1.61%至24800元/吨，沪锌指数持仓减少1.21万手至27.45万手。2.现货市场：昨日上海地区0#锌主流成交价集中在25860~26080元/吨，昨日为元旦节后第一个交易日，锌锭新年度长单仍未见到货，市场出货报价贸易商仍不多，下游刚需接货采购，现货升水高位维持。 【相关资讯】 1.美国上周首次申请失业救济人数不增反降至21.1万，创八个月新低；12月美制造业PMI终值小幅回落至49.4，高于预期。2.李强：今年继续实施好消费品以旧换新政策，进一步加大支持力度、拓宽适用范围；大力推进充换电基础设施建设。3.中国12月财新制造业PMI为50.5，较11月的51.5回落，仍连续三个月保持扩张。4.中国商务部：将28家美国实体列入出口管制管控名单、禁止向其出口两用物项，10家美国企业列入不可靠实体清单、禁止从事与中国有关进出口活动。5.据SMM调研，截至本周四（1月2日），SMM七地锌锭库存总量为6.45万吨，较12月26日降低0.07万吨，较12月30日增加0.20万吨，国内库存录增。上海地区库存录增，周内部分进口锌锭持续到货，补充市场货量，整体库存小幅增加；广东地区库存录减，周内广东仓库正常到货，但出库提货较多，库存继续录减；天津地区库存录增，周内天津仓库有所到货，下游刚需采购下，天津库存小幅增长。6.据SMM了解，截止本周四（1月2日），上海保税区库存为0.7万吨，较上周环比持平。周内进口窗口短暂开启后关闭，周内锌锭进口窗口继续关闭，保税库库存持稳。 【逻辑分析】 基本面来看：目前国内北方部分矿山逐步进入季节性停产，预计国内锌精矿产量有所减少，但目前国内多数冶炼厂已完成冬储，港口锌精矿库存持续累库。冶炼端，当前冶炼厂仍处亏损状态，上周国内锌精矿加工费上调至1850元/吨，进口锌精矿加工费小幅上调至-20美元/吨。叠加锌价相对高位，冶炼亏损有所缩小，冶炼厂开工情绪有所好转；而部分冶炼厂需完成全年计划，本月预计继续提产。SMM12月国内锌锭产量环比增加1%至51.67万吨。消费方面，当前锌传统消费旺季已过，北方因天气原因户外工程或有所减少，前期政策提振仍需时间传导。近期精炼锌产量小幅增加，叠加进口锌锭流入，供应端有所好转；近期市场到货有所好转，叠加进口锌锭流入，社会库存小幅累库。短期仍需关注各地锌锭到货情况。 【交易策略】 1.单边：获利空单可继续持有；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：隔夜LME市场跌0.92%至1933.5美元/吨；沪铅2502跌0.21%至16780元/吨，沪铅指数持仓增加391手至8.26万手。2.现货市场：昨日SMM1#铅均价较前一日涨50元/吨至16775元/吨；昨日再生铅报价坚挺与原生铅价格明显倒挂，对SMM1#铅均价升水100元/吨左右，市场不含税精铅出厂价格报16000-16100元/吨。铅价小幅反弹，下游询价意愿尚可，刚需补库。 【相关资讯】 1.美国上周首次申请失业救济人数不增反降至21.1万，创八个月新低；12月美制造业PMI终值小幅回落至49.4，高于预期。2.李强：今年继续实施好消费品以旧换新政策，进一步加大支持力度、拓宽适用范围；大力推进充换电基础设施建设。3.中国12月财新制造业PMI为50.5，较11月的51.5回落，仍连续三个月保持扩张。 4.中国商务部：将28家美国实体列入出口管制管控名单、禁止向其出口两用物项，10家美国企业列入不可靠实体清单、禁止从事与中国有关进出口活动。5.中国证监会表示同意上海期货交易所铅、镍、锡和氧化铝期权注册。 【逻辑分析】 基本面来看：本周前期检修的原生铅冶炼厂复产，电解铅产量预计有所提升。前期受环保限制的再生铅企业复工复产，整体铅锭供应或有所提升。当前铅蓄电池企业生产平稳，但订单表现不一，整体采购力欠佳。整体来看近期铅供应端逐渐恢复，产量或有所提升，后续需关注下游企业新增订单及消费情况。 【交易策略】 1.单边：铅价或维持震荡运行；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【外盘情况】 1.盘面情况：隔夜LME镍价下跌260至15040美元/吨，LME镍库存增1938吨至162474吨，沪镍主力合约2502下跌1230至123100元/吨，指数持仓增加7749手。2.现货情况：金川升水环比下跌100至2900元/吨，俄镍升水环比下调150至-150元/吨，电积镍升水环比下调50至0元/吨，硫酸镍价格环比持平于26460元/吨。 【相关资讯】 1.根据SMM数据，预计2024年12月全国硫酸镍产量约为2.85万金属吨，实物吨产量约为12.95万吨，环比减少约7.51%，但同比减少约5.28%。 【逻辑分析】 昨日A股市场大跌，宏观情绪较差，镍单边价格和现货基差同步下跌，反映现货紧张程度有一定改善。新年伊始，市场表现平静，春节前现货成交逐步转淡，各品牌镍升水逐步下调。近期消息面缺乏冲击，镍价震荡偏弱，关注宏观情绪变化。 【交易策略】 1.单边：镍价震荡走弱概率较大。 2.