金融衍生品日报

金融衍生品日报 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.2024年12月财新中国制造业PMI降至50.5，前值51.5，连续三个月维持扩张态势，但扩张速度放缓。 2.央行启动了第二次互换便利操作，并于2025年1月2日完成招标。本次操作金额为550亿元，采用费率招标方式，20家机构参与投标，最高投标费率30bp，最低投标费率10bp，中标费率为10bp。 3.央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，1月2日以固定利率、数量招标方式开展了248亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日2986亿元逆回购到期。 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 二、投资逻辑 股指期货：新年首日股指全线回落，至收盘，上证50指数跌2.77%，沪深300指数跌2.91%，中证500指数跌3.14点，中证1000指数跌2.7%，沪深两市成交额达1.41万亿元。 早盘市场就出现分化，开盘后大型指数快速回落后走平，小盘指数一度走强翻红，午后市场跌势加剧，各指数纷纷下行至收盘。两市个股跌多涨少，下跌个股近4400家。盘面上，大消费板块冲高回落，零售、社区团购、电商、预制菜、旅游等方向涨幅居前；房地产板块一度走高；黄金、农业、AI应用等板块盘中有所表现。跌幅方面，此前强势的红利板块集体回调，保险、中字头、煤炭等方向领跌市场；券商股走弱；半导体芯片、军工、航母、AI手机、AI PC、白酒、软件服务、量子科技、风电、商业航天等集体下挫。 研究员：沈忱CFA 期货从业证号：F3053225 股指期货随现货走势，至收盘，主力合约IH2501跌2.79%，IF2501跌3.04%，IC2501跌3.23%，IM2503跌3.09%。各品种基差略有上行，贴水有所收敛。IC、IF、IH和IM成交分别增加0.3%、24.8%、16.5%和14.4%，IF、IH和IM持仓分别增加5.3%、3.2%和2.1%，IC持仓下降0.8%。 投资咨询资格编号：Z0015885：shenchen_qh@chinastock.com.cn 后市展望： 元旦期间消息面较为平静，但节后风格明显变化。券商为首的权重股板块大幅下跌，拖累指数，使投资者信心受到打击。银行为首的高股息板块同样受到影响，年末连续拉台后兑现情绪加重，转势下跌，也进一步拖累股指。虽然市场下跌，但消费板块走强，市场成交放大，尾盘出现反弹。因此，短期市场仍有探底要求，但反弹动能也在积聚，股指保持震荡。 金融期权：今日A股市场普跌，全市场成交额不足1.5万亿元。宽基指数普遍收跌。 期权方面，标的普跌，波动放大，各个期权品种成交量明显反弹。隐波方面，多数品种隐波大幅反弹，市场情绪转弱。 由于市场情绪转弱，预计隐波走势将与标的走势维持负相关。尽管标的实际波动和隐波均反弹，但多数品种隐波溢价水平依然不低，多波动性价比有限。 国债期货：周四国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.98%，10年期主力合约涨0.25%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.01%。现券方面，银行间主要期限国债收益率多数回落，其中30Y国债活跃券收益率下行7bp左右，幅度较大。 今日央行开展248亿元逆回购操作，净回笼2738亿元短期流动性。跨年后首个交易日，大行融出有限，市场资金面先松后紧。短端方面，DR001、DR007分别报1.5526%、1.6741%，而交易所资金价格仍显偏高，隔夜一度升至2.0%上方。“长钱”方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.5725%，较上一交易日变动不大。 受周二央行公布12月净买入3000亿元国债并开展1.4万亿元买断式逆回购的影响，早间债市情绪向好，各期限期债合约均有所高开。随后资金面边际趋紧，抑制中短端表现，但权益市场低迷的情况下，长端表现尤为强势。 机构行为方面，除基金外，银行、证券、保险均为净卖出方。 短期来看，除了收益率回落较快，收益率绝对值处于历史低位外，债市仍缺乏明确利空，趋势上暂难反转。不过，由于当前市场已大幅抢跑政策宽松，单边仍建议投资者勿过度参与追高行情。套利方面，货币宽松暂未落地，中短债与市场资金面延续倒挂；而“资产荒”改善有限，久期策略再度占优且30Y老券流动性溢价偏高。在此情况下，近期曲线斜率有所趋平，但考虑到政策监管对长端的潜在不利影响，建议投资者曲线交易同样暂保持观望。 交易策略：股指期货，震荡运行；国债期货，暂观望 风险因素：内外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法 规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799