铁合金策略月报

铁 合 金 策 略 月 报 铁合金：冬储表现低于预期 铁合金：冬储表现低于预期 锰硅 供应：主产区仍有新增产能投放，周产量保持稳定。以内蒙地区为主，仍陆续有新增产能投放，临近年末，锰硅产量当周值维持稳定，11月锰硅产量合计为82.33万吨，环比增加1.58万吨，周产量为19.8万吨，周环比小幅下降0.94%。 需求：冬储期，钢厂锰硅库存季节性增加，但幅度有限。12月钢厂锰硅库存为15.85天，月环比增加1天，增幅小于近年来均值，当前钢厂锰硅库存水平位于近年来同期低位，样本钢厂锰硅需求量周环比也在持续下降，需求支撑有限。 库存：样本企业库存及仓单数量均为近年来同期新高。本月样本企业库存环比小幅下降，但仍为近年来同期新高。截至12月20日数据，63家样本企业库存合计为20.25万吨，环比下降1.15万吨。截止12月26日，锰硅仓单数量62534张，有效预报15110张，合计77644张，较去年同期增加38323张。 总结：锰硅基本面支撑有限，冬储表现低于预期，短期承压运行为主。基本面来看，锰硅产量仍维持同期偏高水平，内蒙产区仍陆续有新增产能投放，供应压力仍存。需求端，当前是冬储期，锰硅价格弱势表现下，下游采购意愿不强，终端需求仍待改善。12月钢招基本结束，关注1月钢招表现。库存端的情况需要持续关注，目前样本企业库存及仓单数量相对偏高。成本端相对稳定，在港口锰矿库存快速下降的情况下，锰矿价格会有一定支撑。综合来看，当前锰硅基本面的支撑相对偏弱，缺乏趋势性行情驱动，供需两端均无大幅超预期事件发生，预计短期锰硅期价仍低位震荡运行为主。 铁合金：冬储表现低于预期 硅铁 供应：硅铁产量当周值持续下降，本周降幅明显。硅铁主产区有大型设备停产检修，12月硅铁产量预计有相对明显的下降，截止12月27日当周，硅铁产量当周值为10.88万吨，周环比降幅超5%。 需求：冬储期，钢厂硅铁库存储备意愿有限。12月钢厂硅铁库存为15.02天，环比增加0.73天，增幅创下近年来新低，绝对值也位于近年来同期新低，钢厂备货意愿不强。 库存：硅铁库存压力略小于锰硅。硅铁样本企业库存略有增加，截止12月20日，60家硅铁样本企业库存为7.285万吨，环比增加0.585万吨，库存逼近前期高位，仓单加有效库存合计为9687张，环比下降6337张，库存压力不算大。 成本：成本支撑偏弱。硅铁生产主要原材料中，兰炭小料价格本月降幅明显，降幅大约在140-155元/吨不等，现价约930-940元/吨。电价也有一定下调，成本支撑相对偏弱。 总结：硅铁基本面支撑同样有限，供需及库存压力略好于锰硅，走势相较锰硅略好。硅铁与锰硅相比，略有相似，但也有一定不同。相同之处，需求端，冬储期下游钢厂采购意愿有限是抑制近期合金价格的主要因素之一。样本钢厂硅铁需求量当周值连续数周环比下降。12月钢厂硅铁库存可用天数为近年来同期新低。不同之处，供应端，硅铁周产量降幅明显，本周硅铁产量周环比下降超5%，供应端压力减弱。库存端压力也相对较小，层样本企业库存与去年同期基本持平，仓单数量同比下降。综合来看，近期硅铁供需及库存面压力略好于锰硅，但幅度有限，同样缺乏趋势性行情指引，预计短期仍低位震荡为主，关注市场情绪变化。 1.1期货价格：本月双硅价格均震荡走弱，锰硅期价跌幅大于硅铁 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 1.2现货价格：锰硅与硅铁现货价格跌幅相对较低 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.3基差：双硅基差均震荡走强 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.4近远价差：双硅5-9价差均窄幅震荡，锰硅5-9价差低于往年同期水平 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.5双硅价差：本月硅铁走势好于锰硅 资料来源：Ifind,光大期货研究所 1.6生产成本：锰硅生产成本上移，硅铁生产成本震荡走弱 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.7生产利润：锰硅生产利润环比下降，硅铁生产利润环比增加 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.1锰硅供应：锰硅产量当周值环比小幅下降，整体相对稳定 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.2锰硅供应：北方锰硅生产企业开机率明显高于南方地区 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.3锰硅供应：11月北方地区锰硅产量有明显回升，内蒙古产量创下近年来同期新高 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.4锰硅需求：锰硅需求量当周值环比下降，仍位于近年来同期低位 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.5锰硅需求：11月螺纹钢产量当周值震荡回落，占五大材比例相对稳定 资料来源：Ifind，光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 2.6锰硅成本：本月锰矿价格重心窄幅震荡，冶金焦价格环比回落 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.7锰硅库存：锰硅样本企业库存及仓单数量均创下今年来同期新高 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.8锰硅库存：硅铁库存可用天数季节性回升，但回升幅度有限，同比持续走弱 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.9锰矿：锰矿发运放缓，锰矿港口库存快速回落 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.10锰矿库存占比：氧化矿库存占比维持低位 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.1硅铁供应：硅铁周产量持续下降，且降幅在逐渐扩大 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.2硅铁供应：硅铁产能利用率环比增加 资料来源：Ifind,光大期货研究所 3.3硅铁供应：硅铁11月产量环比增加，预计12月产量将有一定回落 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.4硅铁需求：硅铁需求环比开始下降，仍位于近年来同期新低 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.5硅铁需求：11月金属镁产量环比小幅下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.6硅铁进出口：11月硅铁进出口量均环比下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.7硅铁成本：本月兰炭小料价格有较为明显下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.8硅铁库存：目前硅铁样本企业库存位于历史同期较高水平 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.9硅铁库存：硅铁库存可用天数季节性改善，但仍相对较低 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资源品团队研究员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所重大课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师称号。2024年在证券时报、期货日报第十七届中国最佳期货分析师评选中荣获“最佳农副产品首席期货分析师”称号。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位。现任光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，多次在郑州商品交易所、期货日报及证券时报等权威媒体及评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号，2024年荣获第十七届最佳工业品期货分析师荣誉称号。 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基面研究、数据分析等工作。曾参与郑商所相关课题撰写，长期在期货及现货网站发表文章。2024年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号。 •期货从业资格号：F03099994期货交易咨询资格号：Z0021057 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。