核心观点与关键数据
1. 价格
- PX、PTA、MEG期货价格：跟随原料价格震荡。
- PTA基差与月差：维持高位，月差走弱。
- MEG基差与月差：基差走弱，月差收窄。
- PX基差：持续走强。
- TA-EG价差：震荡收窄。
- TA-PX盘面加工差：震荡收窄。
- 国内外乙二醇价差：持续走弱。
- PX现货价格走势：震荡上行。
- 原料端价格差：芳烃调油需求走强，化工需求切换。
- 芳烃调油需求及化工需求的切换：调油需求增加，化工需求减少。
- 芳烃调油价差走强：调油价差持续扩大。
2. 供应情况
- PX：开工率上升，中国PX开工负荷为86.1%。
- PTA：负荷维持高位，加工费小幅震荡收窄。
- PTA产量同比增速：2024年11月同比增长13.6%。
- MEG：煤制MEG利润好于石脑油-乙烯路线。
- MEG产量同比增速：2024年11月同比增长20.3%。
- 国内MEG装置：镇海、福炼、中石化武汉装置重启，煤制装置部分重启。
- 海外乙二醇装置检修：沙特Jupc、Sharq装置检修，科威特陶氏装置检修。
3. 进出口情况
- PX：国内需求上涨，进口量增加，出口量大幅增加。
- PTA：平衡表持续累库，出口大幅增加。
- MEG：北美进口量修复。
- 聚酯出口：同比增长，涤纶长丝出口量同比增长1.9万吨，聚酯瓶片出口量同比增长14%。
4. 库存情况
- PTA库存：累库。
- MEG港口库存：低位，约55.4万吨。
5. 聚酯需求情况
- 国内聚酯装置：下半年瓶片投产维持高位。
- 下游涤丝产销：放量。
- 涤纶库存：去库。
- 聚酯现金流：压缩。
- 下游织造行业库存：低位。
- 织造订单天数与轻纺城日成交量：有所回升。
- 中国纺织品与服装出口：同比增长2.0%。
- 国内服装零售：同比增长0.6%。
- 东南亚纺织品服装出口：同比增长10.54%。
6. 持仓情况
- PTA期货持仓量：有所增加。
- MEG期货持仓量：有所增加。
- PX期货持仓量：有所增加。
研究结论
- PTA：供应端供给较充裕，新装置独山能源300万吨如期投产，市场关注点多在需求侧。聚酯综合需求月环比下降2.1个百分点到90.1%，月底开工有小幅回升。长丝装置检修及涤丝产销促销带动长丝工厂库存大幅下滑。终端需求有小幅回升迹象，或在完成春节前的备货，以及担心后续成本上涨带来产品价格的增幅。聚酯工厂部分检修时间待定，部分计划延后至2月份。春节前工厂库存消耗后，聚酯开工短期抬升补库后，将进入春节放假期间，预计2025年1月聚酯开工会高于去年同期水平。PTA价格1月份暂有底部需求支撑，或呈现前高后低的走势。
- MEG：新装置投产，检修装置重启，海外装置检修量少于去年，市场供应延续宽松状态。下游需求备货需求上旬支撑，下旬进入放假节奏，乙二醇价格承压震荡。
