2025年5月PX&PTA&MEG策略报告

核心观点

• PX：成本端油价承压，需求前景看衰，预计5月PX价格承压。检修季进行中，亚洲和中国PX开工负荷均下降，5月检修产能顺利落地，原料和需求均对PX价格形成向下拖拽。
• PTA：5月检修季，约2085万吨/年产能检修，涉及TA月损失量111.3万吨，PX需求减少量72.9万吨。下游涤丝产销偏弱，聚酯工厂原料库存高位，TA库存继续去库，TA价格或跟随原料价格震荡。
• MEG：5月检修量与4月相当，国内预计检修损失量47万吨，乙二醇开工恢复要在5月底之后。下游涤丝产销偏弱，聚酯工厂原料库存高位，乙二醇基本面结构中性，近端去库多体现在隐性库存为主，预计短期乙二醇价格重心震荡调整。

关键数据

• PX：截至4月25日，亚洲PX开工负荷68.6%，中国PX开工负荷73.2%。
• PTA：截至4月25日，PTA开工负荷78.9%。
• MEG：截至4月24日，中国大陆地区乙二醇开工负荷68.47%。
• 进出口：3月中国PX进口84.66万吨，1-3月累计进口224.06万吨；3月中国PTA出口28.98万吨，1-3月累计出口94.47万吨；3月乙二醇进口69万吨附近，1-3月累计进口量明显增加；3月聚酯瓶片和切片出口69.0万吨，同比增长13.9%；1-3月涤纶长丝出口37万吨，同比增长32%。
• 库存：PTA聚酯工厂原料库存累库，仓单数量增加；MEG港口库存累库。

研究结论

• PX&PTA&MEG：检修损失量继续落实，终端放假情绪浓厚，预计短期价格重心震荡调整，后续关注成本端变化和装置检修落实情况。