光期农产品：2024年鸡蛋策略月报

光 期 农 产 品 ：2 0 2 4年 鸡 蛋 策 略月 报 鸡蛋：基本面稳定，蛋价窄幅震荡 1.1价格：供给压力不减，主力合约止涨震荡 资料来源：Wind，光大期货研究所 受到现行的限仓制度影响，本月，主力由2501合约移至2502合约。在换月的过程中，2505合约在基差修复的作用下，低位反弹。然而，供给充裕，对蛋价的抑制作用没有发生实质性改变。12月中旬，主力2502合约止涨震荡。截至12月27日，主力2502合约月度累计收涨2.97%，报收3463元/500千克。2501合约亦维持震荡表现，然而，临近交割月，波动幅度较大。 1.2价格：基本面稳定，蛋价震荡小幅调整 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 供需基本面趋于稳定，价格缺乏驱动，鸡蛋现货价格维持稳定。卓创数据显示，截至12月27日，中国褐壳鸡蛋日度均价4.45元/斤，较上月涨0.09元/斤。 养殖利润较为可观，养殖端淘汰意愿较此前减弱，短期供给较为充裕。另一方面，随着蛋价反弹至阶段性高点，终端需求趋于稳定，贸易环节随采随销。总的来看，鸡蛋市场基本面稳定，蛋价窄幅震荡。 2.1供应：新增开产蛋鸡增加，预计在产蛋鸡存栏恢复增长 资料来源：Wind，光大期货研究所 2024年11月，在产蛋鸡存栏12.84亿只，环比减少0.23%，同比增加6.37%。鸡龄结构数据显示，后备鸡占比13.69%、在产蛋鸡占比76.87%、待淘老鸡占比9.46%。 根据历史补栏数据，8月鸡苗销量所代表的育雏鸡补栏环增加，对应12月新增开产蛋鸡量增加。另一方面，从周度老鸡淘汰情况来看，12月老鸡淘汰量持续环比下降。由此预计12月在产蛋价存栏大概率恢复此前的增长趋势，供给端对蛋价形成利空。 2.2供应：种蛋利用率环比持平，补栏趋于谨慎 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 2024年11月，鸡苗销量代表的育雏鸡补栏4569万只，环比增加1.91%，同比增加2.76%。截至12月26日，卓创样本点统计种蛋利用率99%，较上月持平。 进入12月，养殖单位补栏心态较此前趋于谨慎，从种蛋利用率这一数值来看，12月种蛋利用率维持稳定，由此预计12月育雏鸡补栏量较上月基本稳定。 2.3供应：养殖利润较为可观，老鸡淘汰意愿有所减弱 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 12月27日，卓创样本点统计老鸡淘汰1976只，较上周小幅增加。月内，老鸡淘汰量持续下降，临近月底小幅增加。截至12月26日，海兰褐淘汰鸡价格5.72元/斤，较上月跌0.05元/斤。 养殖利润较为可观，淘汰意愿较上月减弱。受到阶段性需求影响，月内淘汰鸡价格震荡调整，总体较上月出现小幅下跌。 3.养殖成本：饲料成本下降，鸡苗价格上涨 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所 12月26日，每斤鸡蛋饲料成本2.78元，较上月降低0.08元。饲料原料玉米、豆粕价格低位区间震荡。临近月底，玉米、豆粕低位反弹，然而，饲料厂采购清淡，市场利好支撑不足，反弹幅度有限。饲料成本延续下降趋势。12月26日，中国鸡苗均价4.35元/羽，较上月涨0.12元/羽。养殖端补栏心态相对稳定，然而，局部地区鸡苗供应量偏紧，带动苗价上涨。 4.养殖利润：饲料成本下降，养殖利润较为可观 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 卓创样本点数据显示，12月26日，鸡蛋养殖利润1.52元/斤，较上月增加0.28元/斤。12月20日，蛋鸡养殖利润14.31元/只。 12月，饲料成本延续下降的同时，鸡蛋现货价格延续震荡表现。月内，鸡蛋养殖利润呈现增加后回落的表现。但从目前养殖利润的据对数值上来看，处于历史同期高位。养殖利润较为可观。 5.贸易形势 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 卓创样本点统计，11月销区鸡蛋销量37.83千吨，环比增加4.67%，同比增加9.65%。蔬菜价格较高，鸡蛋替代需求增加。另外，11月商超促销活动提振，市场整体需求出现增加。 随着鸡蛋价格涨至阶段性高位，终端需求受到一定抑制，本月，养殖环节库存天数、流通环节库存天数较上月增加。从历史表现来看，流通环节库存天数处于历史同期相对高位。 6.期现基差、月间价差 资料来源：Wind，光大期货研究所 总结 1、受到现行的限仓制度影响，本月，主力由2501合约移至2502合约。在换月的过程中，2505合约在基差修复的作用下，低位反弹。然而，供给充裕，对蛋价的抑制作用没有发生实质性改变。12月中旬，主力2502合约止涨震荡。截至12月27日，主力2502合约月度累计收涨2.97%，报收3463元/500千克。 2、养殖利润较为可观，养殖端淘汰意愿较此前减弱，短期供给较为充裕。另一方面，随着蛋价反弹至阶段性高点，终端需求趋于稳定，贸易环节随采随销。总的来看，鸡蛋市场基本面稳定，蛋价窄幅震荡。卓创数据显示，截至12月27日，中国褐壳鸡蛋日度均价4.45元/斤，较上月涨0.09元/斤。 3、根据历史补栏数据，8月鸡苗销量所代表的育雏鸡补栏环增加，对应12月新增开产蛋鸡量增加。另一方面，从周度老鸡淘汰情况来看，12月老鸡淘汰量持续环比下降。由此预计12月在产蛋价存栏大概率恢复此前的增长趋势。随着元旦、春节临近，节日需求增加，终端需求或将对蛋价形成利多。从目前市场表现来看，基本面相对稳定，市场缺乏新增亮点，鸡蛋震荡概率大。建议暂时观望，后市需关注养殖端补栏与淘汰意愿变化对鸡蛋的影响。 农产品团队介绍 •王娜，光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2019年带领团队获大商所十大投研团队称号。2023年带领团队与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。新华社特约经济分析师，CCTV经济及新闻频道财经评论员，曾多次代表公司在《经济信息联播》、《环球财经连线》中发表专家评论。 •期货从业资格号：F0243534期货交易咨询资格号：Z0001262E-mail：wangn@ebfcn.com.cn •侯雪玲，光大期货豆类分析师，期货从业十余年。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2013年所在团队荣获大连商品交易所最具潜力农产品期货研发团队称号，2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。先后在《期货日报》、《粮油市场报》等行业专刊上发表多篇文章。 •期货从业资格号：F3048706期货交易咨询资格号：Z0013637E-mail：houxl@ebfcn.com.cn •孔海兰，经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员。担任第一财经频道嘉宾分析师。2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。多次接受期货日报、中国证券报等主流媒体采访。 •期货从业资格号：F3032578期货交易咨询资格号：Z0013544E-mail：konghl@ebfcn.com.cn 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。