光期农产品：2024年5月鸡蛋策略报告

光 期 农 产 品 ：2 0 2 4年5月 鸡 蛋 策 略报 告 鸡蛋：基本面改善，鸡蛋突破前期震荡区间 1.1价格：主力合约低位震荡后突破上方压力 资料来源：Wind，光大期货研究所 本月，鸡蛋期货主力由5月合约转移至9月合约。短期鸡蛋现货价格仍维持底部震荡，受到现货价格影响，2405合约延续下行表现。2409合约包含市场对于未来旺季价格的乐观预期，表现略强于5月合约。本月，主力2409合约维持底部区间震荡。4月26日，鸡蛋2409合约开盘后快速拉涨，成功突破上方均线压力。 1.2价格：基本面稳定，蛋价底部区间窄幅震荡 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 本月，鸡蛋基本面较为稳定，鸡蛋现货价格延续底部区间窄幅震荡。卓创样本点统计数据，4月26日，中国褐壳蛋日度均价3.29元/斤，较上月跌0.05元/斤，月内高低点价差0.17元/斤。 本月，鸡蛋供给相对稳定，需求受到短期需求变化的影响，小幅波动。五一假期临近，市场需求略有提升，经销商采购量增加。 2.1供应：在产蛋鸡存栏延续增加，3月增幅大于2月 资料来源：Wind，光大期货研究所 2024年3月，在产蛋鸡存栏12.33亿只，环比增加1.06%。2023年11月育雏鸡补栏对应2024年3月新增开产，新增开产量小幅增加，但由于3月养殖端淘汰意愿弱，老鸡淘汰量较小，导致3月在产蛋鸡存栏增幅大于2月。4月，老鸡淘汰量延续环比增加。另外，根据历史补栏数据，2023年12月，育雏鸡补栏环比下降，对应2024年新增开产量将出现下降。结合补栏与淘汰数据，预计4月在产蛋鸡存栏量存在小幅下降可能。 2.2供应：养殖利润欠佳，补栏意愿下降 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 2024年3月，鸡苗销量代表的育雏鸡补栏4504万只，较上月增加7.26%。截至4月25日，卓创样本点统计种蛋利用率79%，较前一周减少7个百分点。从整个4月的表现来看，种蛋利用率延续环比下降。养殖利润不佳，养殖端补栏积极性下降，4月，鸡苗企业排单不畅。种鸡企业普遍随订随孵，目前企业排单普遍在5月中下旬，6月排单量暂时偏少，种蛋利用率多在55%-80%。 2.3供应：老鸡淘汰意愿增强，淘汰鸡价格持续走低 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 4月26日，卓创样本点统计老鸡淘汰1850万只，连续五周环比增加；月度累计淘汰6519万只，较上月增加24%。截至4月25日，海兰褐淘汰鸡价格4.61元/斤，较上月跌0.69元/斤。 养殖利润不佳，养殖端淘汰意愿增强，4月，老鸡淘汰量延续环比增加。而屠宰企业订单一般，需求有限，淘汰鸡价格持续走低。 3.养殖成本：补栏意愿下降，鸡苗价格下调 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所 4月25日，每斤鸡蛋饲料成本3.1元，较上月减少0.16元。4月，玉米价格延续弱势运行，饲料成本延续下降。一方面对蛋价的支撑作用减弱，但另一方面缓解养殖端的养殖压力。 4月25日，中国鸡苗均价3.14元/羽，较上月跌0.06元/羽。鸡蛋价格维持低位，蛋鸡养殖盈利不佳，另外，后期温度升高不利于育雏，养殖单位补栏积极性降低，鸡苗价格持续下跌。 4.养殖利润：蛋价弱势震荡，养殖盈亏平衡附近震荡 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 卓创样本点数据显示，4月25日，鸡蛋养殖利润-0.03元/斤，养殖利润较上周较少0.06元/斤，较上月增加0.03元/斤。4月19日，蛋鸡养殖利润13.95元/只。 鸡蛋现货延续小幅震荡，在养殖成本下降的作用下，本月，鸡蛋养殖维持盈亏平衡线附近震荡。总的来说，养殖利润不佳，养殖淘汰意愿强、补栏意愿弱。 5.贸易形势 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 卓创样本点统计，3月销区鸡蛋销量30.69千吨，环比增加，同比减少8.16%。3月鸡蛋销售季节性增加，但较去年同期有所下降。 4月，各环节库存天数均出现下降。根据季节性规律，鸡蛋需求正在逐渐走出淡季。且随着五一假期临近，节日需求提振，贸易商备货意愿增强，需求有所好转。 6. 1期现基差 资料来源：Wind，光大期货研究所 6.2月间价差 资料来源：Wind，光大期货研究所 6.3期货持仓 资料来源：Wind，光大期货研究所 总结 3、近期，养殖维持盈亏平衡附近震荡。养殖利润不佳导致老鸡淘汰量延续环比增加、补栏意愿持续下降。另外，我们根据历史补栏数据，2023年12月，育雏鸡补栏环比下降，对应2024年新增开产量将出现下降。结合补栏与淘汰数据，预计4月在产蛋鸡存栏量存在小幅下降可能，供给端将对蛋价形成利多。随着后期鸡蛋需求逐渐走出淡季，需求向好。从期货盘面表现来看，鸡蛋主力2409合约经历持续底部区间震荡后，突破上方压力，中长期多单谨慎持有，短期警惕梅雨季对盘面的负面影响。重点关注下周卓创公布的存栏数据。 农产品团队介绍 •王娜，光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2019年带领团队获大商所十大投研团队称号。2023年带领团队与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。新华社特约经济分析师，CCTV经济及新闻频道财经评论员，曾多次代表公司在《经济信息联播》、《环球财经连线》中发表专家评论。 •期货从业资格号：F0243534期货交易咨询资格号：Z0001262E-mail：wangn@ebfcn.com.cn •侯雪玲，光大期货豆类分析师，期货从业十余年。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2013年所在团队荣获大连商品交易所最具潜力农产品期货研发团队称号，2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。先后在《期货日报》、《粮油市场报》等行业专刊上发表多篇文章。 •期货从业资格号：F3048706期货交易咨询资格号：Z0013637E-mail：houxl@ebfcn.com.cn •孔海兰，经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员。担任第一财经频道嘉宾分析师。2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。多次接受期货日报、中国证券报等主流媒体采访。 •期货从业资格号：F3032578期货交易咨询资格号：Z0013544E-mail：konghl@ebfcn.com.cn 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。