光期农产品：2024年鸡蛋策略月报

光 期 农 产 品 ：2 0 2 4年鸡 蛋策 略月 报 鸡蛋：主力合约跟随现货价格，反弹后回落 1.1价格：主力合约跟随现货价格，反弹后回落 资料来源：Wind，光大期货研究所 本月，基本面较为稳定，受到短期需求影响，鸡蛋现货价格反弹后回调，期货价格受到现货价格影响，亦呈现反弹后回调的表现。截至10月31日收盘，鸡蛋2501合约月度累计收跌1.04%。 下半月，现货价格趋稳，市场回归供给逐渐增加的逻辑中，鸡蛋主力2501合约自阶段性高点3595元/500千克回落。 1.2价格：高价接受能力有限，鸡蛋现货价格反弹后回调 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 10月，鸡蛋现货价格总体呈现反弹后回调的表现。截至10月31日，中国褐壳鸡蛋日度均价4.7元/斤，较上月涨0.36元/斤，较月内高点跌0.1元/斤。 国庆节过后，在周边商品的提振作用下，低价鸡蛋替代效果显现，终端需求增加支撑蛋价持续反弹。随着蛋价上涨，价格优势减弱，需求减少，蛋价出现回调。 2.1供应：新增开产量下降，在产蛋鸡存栏量环比小幅减少 资料来源：Wind，光大期货研究所 2024年10月，在产蛋鸡存栏12.87亿只，环比减少0.23%，同比增加6.62%。鸡龄结构数据显示，后备鸡占比13.55%、在产蛋鸡占比76.95%、待淘老鸡占比9.5%。 根据历史补栏数据，6月鸡苗销量所代表的育雏鸡补栏环比下降，对应10月新增开产蛋鸡量出现下降。然而，7月之后，育雏鸡补栏量持续回升，因此，春节前在产蛋鸡存栏增加预期不变。 2.2供应：补栏意愿趋于谨慎，鸡苗销量环比下降 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 2024年10月，鸡苗销量代表的育雏鸡补栏4483万只，环比减少1.77%，同比增加2.72%。部分地区养殖单位选择延养代替补栏，叠加市场对明年上半年行情保持谨慎态度，补栏意愿减弱，鸡苗需求略有下降。截至10月31日，卓创样本点统计种蛋利用率98%，环比持平。近期，养殖端补栏意愿稳定，种蛋利用率维持98%不变。目前企业大多排单至12月份，少数排单至1月中旬，12月整体排单情况不佳。 2.3供应：淘汰积极性较低，淘鸡价格环比上涨 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 10月25日，卓创样本点统计老鸡淘汰1688万只，较前一周小幅减少，月度累计淘汰6754万只，较上月减少7.94%。截至10月31日，海兰褐淘汰鸡价格6.64元/斤，较上月涨0.24元/斤。 蛋鸡养殖利润超此前市场预期，养殖单位为增加养殖收益，延迟淘汰。老鸡淘汰意愿较弱，淘汰鸡出栏量普遍较少，淘汰鸡价格较上月上涨。 3.养殖成本：补栏意愿减弱，鸡苗价格下跌 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所 10月31日，每斤鸡蛋饲料成本2.88元，较上月下降0.06元。受到饲料原料价格的影响，饲料成本延续下降。从成本端来看，短期成本对蛋价形成利空。 10月31日，中国鸡苗均价3.53元/羽，较上月下跌0.06元/羽。目前养殖端补栏意愿不强，鸡苗需求转淡，拖累鸡苗价格。10月商品代鸡苗均价为3.57元/羽，环比跌幅0.56%，同比涨幅17.43%。 4.养殖利润：养殖利润跟随现货价格上涨 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 卓创样本点数据显示，10月31日，鸡蛋养殖利润1.61元/斤，较月初增加0.28元/斤。10月25日，蛋鸡养殖利润13.75元/只。 养殖成本持续下降，而现货价格受到需求支撑，出现反弹。在此背景下，养殖利润在9月底回调后，10月份呈现反弹的表现。 5.贸易形势 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 卓创样本点统计，10月销区鸡蛋销量36.14千吨，环比增加0.86%，同比增加4.6%。按照正常季节性规律，国庆节过后需求季节性回落。但今年10月，在周边商品价格表现较强的提振作用下，鸡蛋终端消费环比增加。10月份，养殖环节、流通环节库存天数先降后升，反应出近期鸡蛋终端需求的变化情况。需求与蛋价相互影响，月度需求呈现先增后降的表现。 6. 1期现基差、月间价差 资料来源：Wind，光大期货研究所 6.2持仓情况 资料来源：Wind，光大期货研究所 总结1、近期，鸡蛋基本面较为稳定，本月，鸡蛋期货价格跟随现货波动，主力2501合约月度呈现反弹后回调的表现。截至10月31日收盘，鸡蛋2501合约月度累计收跌1.04%。下半月，现货价格趋稳，市场回归供给逐渐增加的逻辑中，鸡蛋主力2501合约自阶段性高点3595元/500千克回落。2、本月，鸡蛋现货价格总体呈现反弹后回调的表现。截至10月31日，中国褐壳鸡蛋日度均价4.7元/斤，较上月涨0.36元/斤，较月内高点跌0.1元/斤。国庆节过后，在周边商品的提振作用下，低价鸡蛋替代效果显现，终端需求增加支撑蛋价持续反弹。随着蛋价上涨，价格优势减弱，需求减少，蛋价出现回调。3、供给端方面，6月鸡苗销量所代表的育雏鸡补栏环比下降，对应10月新增开产蛋鸡量出现下降，短期供给对蛋价的利空作用减弱。7~9月，育雏鸡补栏量持续回升，由此推断，春节前在产蛋鸡存栏增加预期不变。然而受到养殖端对未来蛋价的悲观预期影响，10月育雏鸡补栏量环比下降，若此趋势延续，供给端对蛋价的利空作用将减弱。后期需持续关注养殖端补栏以及淘汰意愿对供给的影响。另外，饲料原料价格以及周边商品变化存在一定不确定性，建议2501合约止盈离场后等待后市明朗后操作机会。短期关注天气变化对鸡蛋终端需求的影响。 农产品团队介绍 •王娜，光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2019年带领团队获大商所十大投研团队称号。2023年带领团队与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。新华社特约经济分析师，CCTV经济及新闻频道财经评论员，曾多次代表公司在《经济信息联播》、《环球财经连线》中发表专家评论。 •期货从业资格号：F0243534期货交易咨询资格号：Z0001262E-mail：wangn@ebfcn.com.cn •侯雪玲，光大期货豆类分析师，期货从业十余年。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2013年所在团队荣获大连商品交易所最具潜力农产品期货研发团队称号，2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。先后在《期货日报》、《粮油市场报》等行业专刊上发表多篇文章。 •期货从业资格号：F3048706期货交易咨询资格号：Z0013637E-mail：houxl@ebfcn.com.cn •孔海兰，经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员。担任第一财经频道嘉宾分析师。2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。多次接受期货日报、中国证券报等主流媒体采访。 •期货从业资格号：F3032578期货交易咨询资格号：Z0013544E-mail：konghl@ebfcn.com.cn 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。