光期农产品：2024年鸡蛋策略月报

光 期 农 产 品 ：2 0 2 4年鸡 蛋策 略月 报 鸡蛋：基本面稳定，主力合约区间震荡 1.1价格：基本面稳定，主力合约区间震荡 资料来源：Wind，光大期货研究所 本月，鸡蛋市场基本面稳定，期货主力2501合约呈现区间震荡行情。月初，鸡蛋现货价格延续阶段性高位运行，对期货价格形成有力支撑，11月上旬，鸡蛋主力2501合约延续反弹。11月8日，盘面突破前高，创8月以来的新高。然而，供给持续增加预期不变，价格继续上行动能有限。与此同时，鸡蛋现货价格高位回调，期货价格回落。总体来看，鸡蛋主力2501合约维持3500-3680元/500千克区间震荡。近月在基差修复的作用下，大幅收涨。 1.2价格：商超促销结束，现货震荡走弱 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 11月，鸡蛋现货价格延续下行，临近月底小幅反弹。卓创数据显示，截至11月29日，中国褐壳鸡蛋日度均价4.35元/斤，较上月跌0.35元/斤。 11月初，商超促销活动对需求形成提振，鸡蛋现货价格延续阶段性高位震荡。11月中下旬，随着促销活动结束，需求恢复，鸡蛋现货价格延续回调。随着养殖利润下降，养殖端淘汰意愿增强，短期供给压力有所缓解，临近月底，鸡蛋现货价格低位小幅反弹。 2.1供应：老鸡淘汰量增加，在产蛋鸡存栏量环比下降 资料来源：Wind，光大期货研究所 2024年11月，在产蛋鸡存栏12.84亿只，环比减少0.23%，同比增加6.37%。鸡龄结构数据显示，后备鸡占比13.69%、在产蛋鸡占比76.87%、待淘老鸡占比9.46%。 根据历史补栏数据，7月鸡苗销量所代表的育雏鸡补栏环增加，对应11月新增开产蛋鸡量增加。然而，养殖利润下降后，养殖端老鸡淘汰积极性增加，导致11月在产蛋鸡存栏量环比减少。 2.2供应：补栏意愿积极性提升，种蛋利用率环比增加 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 2024年11月，鸡苗销量代表的育雏鸡补栏4569万只，环比增加1.91%，同比增加2.76%。老鸡淘汰量增加，为养殖端提供有效空位，部分养殖企业补栏意愿提升，育雏鸡补栏量较上月增加。 截至11月28日，卓创样本点统计种蛋利用率99%，较上月增加1个百分点。现阶段蛋鸡养殖利润尚可，随着养殖端淘汰老鸡后有一定的栏位空置，补栏意愿较前期有所增加，下半月，种蛋利用率环比增加。 2.3供应：老鸡淘汰量增加，淘汰鸡价格下跌 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 11月29日，卓创样本点统计老鸡淘汰2394只，较上周继续增加。11月累计淘汰8339万只，较上月增加23%。截至11月28日，海兰褐淘汰鸡价格5.8元/斤，较上月跌0.84元/斤。 本月，鸡蛋现货价格持续高位回调，养殖利润跟随减少。养殖利润缩减，养殖端淘汰意愿有所提升，老鸡淘汰量增加的同时，终端市场承接能力有限，淘汰鸡价格持续下跌。 3.养殖成本：饲料成本下降，鸡苗价格上涨 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所 11月28日，每斤鸡蛋饲料成本2.86元，较上月降低0.02元。受到饲料原料价格变化的影响，本月，饲料成本先增后降，但从总体趋势来看，饲料成本延续下行趋势。 11月28，中国鸡苗均价4.23元/羽，较上月涨0.7元/羽。现阶段蛋鸡养殖利润尚可，且随着养殖端淘汰老鸡，育雏鸡补栏较前期有所好转。鸡苗需求增加，价格上涨。 4.养殖利润：养殖利润环比下降，但目前仍相对可观 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 卓创样本点数据显示，11月28日，鸡蛋养殖利润1.24元/斤，较上月减少0.37元/斤。11月22日，蛋鸡养殖利润13.29元/只。 11月，在现货价格持续走弱的影响作用下，养殖利润持续减少。随着养殖利润下降，养殖端老鸡淘汰意愿有所提升。然而，从绝对数量上来看，目前养殖利润仍较为可观。老鸡淘汰后栏位空置，养殖端补栏意愿亦有所增强。 5.贸易形势 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 卓创样本点统计，11月销区鸡蛋销量37.83千吨，环比增加4.67%，同比增加9.65%。蔬菜价格较高，鸡蛋替代需求增加。另外，11月商超促销活动提振，市场整体需求出现增加。11月，养殖环节、流通环节库存天数先增后降。养殖环节库存天数低于去年同期，流通环节库存天数高于去年同期。 6.1期现基差、月间价差 资料来源：Wind，光大期货研究所 6.2持仓数据 资料来源：Wind，光大期货研究所 总结 1、本月，鸡蛋市场基本面稳定，期货主力2501合约呈现区间震荡行情。月初，鸡蛋现货价格延续阶段性高位运行，对期货价格形成有力支撑，11月上旬，鸡蛋主力2501合约延续反弹。11月8日，盘面突破前高，创8月以来的新高。然而，供给持续增加预期不变，价格继续上行动能有限。与此同时，鸡蛋现货价格高位回调，期货价格回落。总体来看，鸡蛋主力2501合约维持3500-3680元/500千克区间震荡。近月在基差修复的作用下，大幅收涨。 2、11月，鸡蛋现货价格延续下行，临近月底小幅反弹。卓创数据显示，截至11月29日，中国褐壳鸡蛋日度均价4.35元/斤，较上月跌0.35元/斤。月初受到商超促销活动的提振，鸡蛋现货价格延续阶段性高位震荡。11月中下旬，随着促销活动结束，需求恢复，鸡蛋现货价格延续回调。临近月底，随着养殖端淘汰意愿增强，短期供给压力有所缓解，鸡蛋现货价格低位小幅反弹。 总结 3、随着养殖利润下降，养殖端老鸡淘汰量持续增加，导致11月在产蛋鸡存栏量环比下降，一定程度缓解短期供给压力。然而老鸡淘汰后，也为补栏提供栏位，鸡苗需求随之增加，11月鸡苗销量所代表的育雏鸡补栏量环比增加。未来供给量变化取决于补栏与淘汰变化与量差，后市需关注养殖端补栏与淘汰意愿变化对供给端影响。短期基本面稳定，鸡蛋主力合约延续区间震荡行情，建议波段操作，中长期暂时观望，等待反弹后远月做空的机会。 农产品团队介绍 •王娜，光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2019年带领团队获大商所十大投研团队称号。2023年带领团队与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。新华社特约经济分析师，CCTV经济及新闻频道财经评论员，曾多次代表公司在《经济信息联播》、《环球财经连线》中发表专家评论。 •期货从业资格号：F0243534期货交易咨询资格号：Z0001262E-mail：wangn@ebfcn.com.cn •侯雪玲，光大期货豆类分析师，期货从业十余年。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2013年所在团队荣获大连商品交易所最具潜力农产品期货研发团队称号，2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。先后在《期货日报》、《粮油市场报》等行业专刊上发表多篇文章。 •期货从业资格号：F3048706期货交易咨询资格号：Z0013637E-mail：houxl@ebfcn.com.cn •孔海兰，经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员。担任第一财经频道嘉宾分析师。2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。多次接受期货日报、中国证券报等主流媒体采访。 •期货从业资格号：F3032578期货交易咨询资格号：Z0013544E-mail：konghl@ebfcn.com.cn 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。