金融衍生品日报

2024年12月25日 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.全国人大常委会会议决定，十四届全国人大三次会议于2025年3月5日在北京召开。决定建议十四届全国人大三次会议的议程是：审议政府工作报告；审查2024年国民经济和社会发展计划执行情况与2025年国民经济和社会发展计划草案的报告、2025年国民经济和社会发展计划草案；审查2024年中央和地方预算执行情况与2025年中央和地方预算草案的报告、2025年中央和地方预算草案等。另外，全国政协主席会议建议明年3月4日召开全国政协十四届三次会议。 研究员：彭烜 2.全国住房城乡建设工作会议12月24日至25日在北京召开。会议明确2025年重点任务，包括：持续用力推动房地产市场止跌回稳，推动构建房地产发展新模式，大力实施城市更新，打造“中国建造”升级版，建设安全、舒适、绿色、智慧的好房子。 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 3.央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，12月25日开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，中标利率2.00%。 4.央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，12月25日以固定利率、数量招标方式开展了1923亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日3876亿元逆回购到期。 二、投资逻辑 研究员：沈忱CFA 股指期货：周三股指再度分化，至收盘，上证50指数涨0.29%，沪深300指数涨0.05%，中证500指数跌0.93%，中证1000指数跌1.13%，沪深两市成交额达1.29万亿元。 期货从业证号：F3053225 开盘后市场再度分化，权重股快速上涨带动大型指数，小盘股再度回落，但指数表现总体平稳，午后市场走稳，至收盘表现分化。虽然股指表现平稳，但两市个股普跌，下跌个股4400家。盘面上，仅银行、保险等少数板块飘红。宇树机器狗概念持续活跃；零售等大消费概念午后拉升；AI眼镜、液冷概念表现强势。跌幅方面，题材概念全线下跌，微盘股指数大跌超3%。数字经济、AI产业链、字节产业链、农业、机器人产业链、半导体、券商、互联网金融等概念全线下跌。 投资咨询资格编号：Z0015885：shenchen_qh@chinastock.com.cn 股指期货随现货分化，至收盘，主力合约IH2501涨0.27%，IF2501涨0.06%，IC2501跌0.74%，IM2501跌0.53%。IF和IH基差保持稳定，IC和IM贴水略有收敛。IC和IM成交分别增加6.4%和1.6%，IF和IH成交分别下降12.5%和10.8%；IC、IH和IM持仓分别增加4.1%、1.7%和2.9%，IF持仓下降1.9%。 后市展望： 经过周二市场普涨反弹后，周三再度分化。微小盘股继续调整，而银行等高股息板块继续走高，风格持续切换。年末投资者风险偏好下降，兑现离场或布局明年意图明显，加之北 向资金暂停交易，市场成交不断下降。虽然大型银行连创新高，但股息率仍较有吸引力，加之有注资预期，成为市场短期热点。此外，煤炭、石油、电信多开始表现，高股息板块有所扩散。因此，短期市场仍将保持震荡格局，风格切换将保持。 金融期权：今日A股市场普跌，市场情绪偏弱，全市场成交额不足1.5万亿元。宽基指数表现分化，大市值类指数韧性较强。 期权方面，期权成交量较前一个交易日变化不大。隐波方面，收盘隐波中枢较上一交易日变化不大，但日内隐波弹性有所增加，尤其是挂钩500和1000指数的期权品种，隐波日内反弹幅度一度较高。 目前多数品种隐波风险溢价依然相对可观，同时标的实际波动依然有下降空间，波动率卖方策略本周依然是首选。 国债期货：周三国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.05%，10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.04%。现券方面，银行间主要期限国债收益率全线走高，其中中短端表现更弱。 今日央行MLF续作仅3000亿元规模，不及市场预期。虽然目前央行中长期流动性投放方式已发生较大变化，更倾向于通过二级市场国债买卖、买断式逆回购等低成本方式来进行，但本月MLF大额净回笼1.15万亿元，且降准并未落地，还是给市场情绪带来了一定扰动。消息公布后，国债收益率从日内低点有所反弹。 当然，除了央行政策宽松节奏略不及预期外，今日中短端收益率反弹幅度较大可能还与此前短债走强更多是受部分机构为了完成年内监管考核指标等非基本面因素驱动有关。而随着跨年临近，部分顺势操作的交易头寸提前止盈，从而带动收益率快速回升。 操作上，虽然当前债市走势尚难出现反转，但考虑到前期市场对于货币政策的预期较满，而对财政政策加码计价较少，预期差的修正或导致多头止盈逐步增多，单边建议投资者短线可考虑逢高轻仓参与试空；套利方面，货币政策宽松基调和央行重提利率风险的双重作用下，做陡曲线交易逻辑仍然顺畅，但考虑到此前驱动曲线陡峭化的非基面因素跨年后存在反转的可能性，建议做陡曲线头寸阶段性止盈离场。 交易策略：股指期货，震荡运行；国债期货，逢高短空，做陡曲线头寸止盈 风险因素：内外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799