金融衍生品日报

2024年12月24日 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.国家发改委发布《关于进一步做好政府和社会资本合作新机制项目规范实施工作的通知》，要严格落实防范化解地方政府隐性债务风险的要求，不得以盘活存量资产为名，将特许经营模式异化为地方政府、地方国有企业或平台公司变卖资产、变相融资的手段，严禁在盘活存量资产过程中新增地方政府隐性债务等各类风险。要优先支持民营企业通过特许经营模式参与盘活存量资产项目，鼓励符合条件的国有企业规范参与不涉及新建和改扩建的盘活存量资产特许经营项目。 研究员：彭烜 2.财政部：2025年要实施更加积极的财政政策，持续用力、更加给力，打好政策“组合拳”，提高财政赤字率，加大支出强度、加快支出进度；安排更大规模政府债券，为稳增长、调结构提供更多支撑；大力优化支出结构、强化精准投放，更加注重惠民生、促消费、增后劲。 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 3.《全国银行间同业拆借中心银行间债券市场区域报价业务指引》发布，其中明确，参与机构应每半年向同业拆借中心报告本机构的区域报价业务参与情况，超过半年未按计划开展区域报价业务的机构，视为自动退出该业务。同业拆借中心根据银行间市场相关监管规定和业务规则对参与机构的报价交易行为进行监测。 4.央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，12月24日以固定利率、数量招标方式开展了641亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日3554亿元逆回购到期。 研究员：沈忱CFA 期货从业证号：F3053225 二、投资逻辑 股指期货：周二股指全线反弹，至收盘，上证50指数涨1.16%，沪深300指数涨1.27%，中证500指数涨1.32%，中证1000指数涨1.12%，沪深两市成交额达1.32万亿元。 投资咨询从业证号：Z0015885：shenchen_qh@chinastock.com.cn 早盘市场震荡，小型指数一度翻绿，但市场整体普涨，尾盘多头发力，股指纷纷收出全日最高点。两市个股涨多跌少，上涨个股超3900家。盘面上，铜缆高速连接概念全天领涨两市；高铁、轨交设备概念走强；机器人产业链反弹；风电、光伏、虚拟电厂等新能源产业链、微信小店概念反弹；银行、保险板块全天强势，四大行股价盘中再度创下历史新高。跌幅方面，问题股、高位股持续重挫；信创、数据要素、数据确权等数字经济概念全天弱势；AI产业链全线下行；农业、冰雪产业、养老经济等表现弱势。 股指期货随现货反弹，至收盘，主力合约IH2501涨1.07%，IF2501涨1.15%，IC2501涨1.14%，IM2501涨0.96%。基差保持稳定。IC、IF、IH和IM成交分别增加3.1%、2.1%、0.2%和3.1%；IC和IM持仓分别下降2.4%和2.1%，IF和IH持仓分别增加0.2%和1.1%。 后市展望： 周一晚间证监会新闻发言人答记者问，澄清媒体误导，指出“2024年年报披露后可能被实施＊ST的公司并不意味着都会退市，还有一年的时间可以改善经营、提高质量，化解退市风险”，这让市场信心有所恢复，微小盘股周二盘中探底后回稳。另一方面，四大行再创新高，大型科技公司成交居前全线收红，券商保险位于涨幅前列，新能源板块集体反弹，显示机构重仓股强于市场。在这样的氛围下，股指有望稳中有涨，唯一不足的是市场成交略有萎缩，资金活跃度需要观察。因此，股指将保持震荡走势。 金融期权：今日A股市场普涨，但全市场成交额不足1.5万亿元。宽基指数普遍收红。期权方面，期权成交量较前一个交易日有所回落。隐波方面，标的温和反弹，隐波回落。 目前多数品种隐波风险溢价依然相对可观，同时标的实际波动依然有下降空间，波动率卖方策略本周依然是首选。 国债期货：周二国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.62%，10年期主力合约跌0.09%，5年期主力合约跌0.07%；2年期主力合约涨0.01%。现券方面，银行间主要期限国债收益率涨跌互现，短端延续强势，中长端继续调整。按中债估值计算，TL、T、TF、TS主力合约IRR分别约为1.0377%、1.4410%、1.7495%、1.4310%。 今日央行净回笼2913亿元短期流动性，市场资金面窄幅波动。短端方面，银存间主要期限质押回购加权平均利率涨跌互现，其中7天期资金价格回落至1.5%关口下方。“长钱”方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单利率在1.6250%附近。一级市场方面，财政部7年期国债加权中标收益率为1.49%，低于前一日中债估值12.01bp。 今日债市先强后弱，期债盘面多数收跌，中短端表现优于长端。消息面上，全国财政工作会议通稿发布，增量信息有限，但午后有外媒传言明年特别国债将发行3万亿（含1万亿大行资本金补充），较此前版本增加了1万亿的规模。受此影响，长端明显转弱，TL主力合约跌幅稍大。 综合来看，宽松的货币政策基调下，债市走势仍难言反转。但市场对于后续货币政策加码已提前有所定价，与此同时，央行也重提利率风险。随着收益率下行动能的减弱，多头止盈可能也将逐步有所增多。 操作上，单边建议投资者暂观望为主。套利方面，货币政策转松预期可能驱动收益率曲线陡峭化，叠加央行重提利率风险对长端压制更大，我们建议投资者可考虑择机参与做陡曲线交易。但节奏上需留意一方面当前TF主力合约相较于现券的估值相对偏高；另一方面，TL主力合约CTD券与同期限活跃券相比，流动性溢价较高、利差较大，后续存在修复的可能。关注明日央行MLF续作情况。 交易策略：股指期货，震荡运行；国债期货，择机参与做陡曲线交易 风险因素：内外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799